上月20号，恒瑞医药发布了会计估计变更的公告，该公告表示以后将会把满足资本化条件的开发阶段支出转入无形资产，不再从利润表上作为当期费用扣除。
联系恒瑞医药今年的中报数据，受国家集采、创新药竞争激烈以及原材料成本、人工成本上涨等因素影响，恒瑞医药的收入和利润承受着很大的压力。恒瑞医药将研发支出资本化，无疑会起到变相增加利润的效果。
但是考虑到实际情况，企业当期支付的研发支出并没有减少，该是多少还是多少；只是因为变更了会计估计，公司就可以减少利润表上的费用变相增加利润。难怪很多人会将类似的会计变更称为“财务伎俩”，因为它们会起到粉饰报表美化利润的效果。
那么，恒瑞医药这样做是否合理？这对我们分析恒瑞医药有何启发？这是本文接下来要探讨的问题。
一、不看不知道，一看吓一跳
原来恒瑞医药一直将研发支出全部费用化处理，所以它如今变更了会计估计我们会觉得很奇怪；但是当我们看到A股将研发支出资本化的企业名单时，那才叫大吃一惊。
下图是根据“同花顺iFinD”整理的2020年A股研发支出资本化比例最靠前的27家公司名单。
从行业构成看：
这些公司五花八门啥都有，什么卖药的卖酒的、搞火电的盖房子的，谁还没点研发支出呢。
从资本化的比例看：
好几家公司几乎将全部研发支出做资本化处理，比如益丰药房、爱建集团、老百姓等。益丰药房和老百姓都是做连锁药店的，它们的研发劳动竟然全都取得了成功转入无形资产了，叫人好奇得很。
从公司类型看：
资本化比例高的企业中，不乏被ST的公司，如ST顺利、ST圣亚。这些公司面临退市的压力，自然能多找一点利润就多找一点，它们的研发支出几乎不做费用化处理，也就容易理解了。
为什么做连锁药店的企业也要资本化研发投入？
老百姓在2020年年报中没有做披露，但是益丰药房告诉了我们它做资本化处理的原因。益丰药房表示：电商研发资本化转入无形资产。
报告期内研发投入主要系O2O健康云服务平台建设项目的研发投入。
O2O健康云服务平台建设项目…………满足会员的在线健康咨询、轻问诊、慢病管理、病友交流等方面的需求。同时，通过对会员交易全过程的相关数据分析建立大数据体系，对会员进行精准服务………………
从中可以看出，益丰药房虽然也属于医药行业，但是它的研发工作更像是软件行业做的事情，不像创新药那样研发周期长、风险高、资金投入大，因此，公司将研发支出全部做资本化处理似乎也合理。
二、如何看待恒瑞医药研发支出资本化？
考虑到恒瑞医药每年大量的研发支出，将研发支出资本化之后将会变相增加企业的净利润，这点是毋庸置疑的。但是这并不意味着恒瑞医药的净利润一定会增长，我们要关注的是下面两个事项：
⒈恒瑞医药的收入能否持续增长
净利润增长首先是由收入增长驱动的，靠会计估计变更来调节利润都是小巧。虽说增加利润要靠“开源节流”，既要增加收入又要降低成本费用，但是如果没有收入的持续增长，“节衣缩食”并不能起到多大的效果。
最重要的是，会计估计变更只是一种数字游戏。
虽然利润表上的费用减少了，净利润变相增加了，但是企业当期实际支付的研发支出并没有减少。今年前三季度，恒瑞医药的研发支出达到了41.42亿元，占营业收入的比重达到了20.15；而去年全年恒瑞医药的研发支出为49.89%亿元，2021年的研发支出势必会超过2020年。
难道恒瑞医药50多个亿的研发支出，会因为资本化处理就少支出了吗？并不会。但是这样做，的确可以让利润表好看一点。
⒉恒瑞医药研发支出资本化的比例是多少？
下图是2020年A股研发支出资本化比例最高的21家企业。
A股制药企业的研发投入都少得可怜，也就复星医药的研发投入跟恒瑞医药接近，其金额为40.03亿元，资本化比例为30.18%。
假设恒瑞医药按照30%的比例资本化研发支出，2021年前三季度公司资本化的研发支出为12.43亿元（41.42亿元×30%），约占前三季度营业收入的6%。
换句话说，仅是通过变更会计估计，恒瑞医药就能大约增加6%的销售收入；在当前收入利润承压的环境下，这种方法好处显而易见。
不过恒瑞医药资本化的比例到底是多少，我们只能等到明天出年报才能知道了。
三、其实研发支出是企业的表外资产
提到研发支出，我们一般会把它当成一项费用从利润表扣除；如果做资本化处理的话，就将其看作是资产负债表上的无形资产。实际上研发支出确实可以看成是一种表外资产——它不在报表上反映，但它确实很重要。
竞争对手为了获得跟恒瑞医药一样的研发能力，它们需要付出很多成本，包括厂房建设成本、购买机器设备的成本、招聘研发人员的成本等等，这些成本都没有在报表上明文写出，可是我们能够说这些都是竞争对手可以轻松获取的吗？并不能。
因此，我们在给恒瑞医药做资产价值评估的时候，还要将研发支出形成的表外资产考虑在内。至于这些表外资产的价值是多少，这就触及到我的知识盲区了。
我们不妨拍脑袋大胆胡说一下：
假设竞争对手获得跟恒瑞医药同样的研发实力需要5年时间。
公开资料显示，过往5年恒瑞医药的研发费用合计为144.98亿元。
那么，这144.98亿元是否应该加入到恒瑞医药的资产价值当中吗？
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