猎豹移动：游戏向下，营销向上

私有化会是猎豹移动的归宿吗？

文/每日财报 栗嘉

对任何一家公司来说，转型带来的阵痛期都是不想面对却又不得不忍受的。毕竟，真正的曙光永远只会等待那些砥砺前行的朝圣者，但现实经常是，在紧要关头见不到曙光。

11月24日，猎豹移动（CMCM.US）公布了三季报。财报显示，猎豹移动当期收入为1.961亿元，较去年同期的3.65亿元下降46.3%，较二季度的2.11亿元下降7.4%；当期归属公司股东净利润由盈转亏，净亏损4470万元。

事实上，自2019年初，猎豹移动的营业收入就一直处于下降通道中。而股价更是从2015年最高点近35美元一路跌至如今的1.38美元，现市值仅剩1.94亿美元。

没有想到的是，作为中国移动互联网公司出海的领军者，登陆纽交所募资近两亿美元的猎豹移动，现状会如此不乐观，提出转型甚早到如今仍落个亏损。基于此，本文将透过三季报，对比其今昔业务变化，简单探讨有关互联网企业的转型话题。

告别高光时刻

猎豹移动成立于2010年，由在港上市的金山软件分拆而来，主要保留了金山软件的技术部分。猎豹移动的相关产品覆盖Windows、iOS和安卓三大平台，包括猎豹清理大师、金山毒霸、金山电池医生等多款APP。

凭借这些互联网产品，猎豹移动吸引了数亿月活跃用户。而庞大的用户基础也为猎豹移动带来了巨大流量，让它得以向全球广告商提供广告服务，这也是猎豹移动最初的变现思路。

2014年5月，猎豹移动在纽约证券交易所上市。在招股书内，猎豹移动详细说明了业务收入的三大来源：移动APP分发、游戏联运和精准营销服务。

具体来看，在移动APP分发方面，猎豹移动在每一款移动工具中都设有应用推荐功能，为游戏应用提供曝光量，同时由于用户对于清理大师类APP天然的信任感，一直被市场看好；游戏联运方面，截至上市初，猎豹移动通过“游戏中心”发布了570联营手游，收获了月付费用户及相应的增值服务收入。这一年间，猎豹移动的手游收入占比由3.22%上升至15.6%。

第三个则是，其将以移动APP分发、游戏联运为基础，进一步提供以大数据为基础的精准营销服务。猎豹移动计划实现“广告代理商+营销平台+数据分析中心”的一体化发展，基于云计算数据分析和既有的移动广告网络，通过各类商家，实现变现。

在当时，猎豹移动就上市募资所得的1.96亿美元做出如下规划：其中5000万美元用于扩展选好的国际市场；3500万美元用于扩大和加强自己的销售与营销业务；3500万美元用于对技术、技术设施、研发能力的投资。

然而，猎豹移动上市后好景不长，其工具型产品到达顶峰后，很快就呈现了衰退之势，甚至去年初还出现了被谷歌商城加入“黑名单”的情况。对此，其创始人傅盛还表示，“我知道工具会退潮，从2015年就知道。所以，那时候我们开始搞内容、搞AI。但我们从来没有想到，变化会是断崖式的。”

到了2020年底，《每日财报》关注到，其深受海外业务影响，致各项业务收入均出现了不同幅度的收缩。

转型在路上

在受挫的道路上，转型的口号自然是少不了的。时至今日，据第三季度财务报告，猎豹移动业务现主要分为互联网业务、人工智能和其他技术业务两部分。简单大致归类，其实猎豹移动的互联网业务就对应早年的游戏相关业务，采用会员+广告模式，而人工智能和其他技术就对应精准营销服务，由硬件销售及软件服务收入构成。

今年第三季度，猎豹移动互联网业务收入为1.61亿元，同比再降50.8%。对此，猎豹移动在三季报中表示互联网业务的同比下降，是因为公司在过去几个季度内减少游戏相关业务的战略布局。同时，上一季度由于6月18日的促销活动，销售额暂时有所增加，而2021年第三季度未设置任何促销活动。

另一方面，虽然在第三季度，猎豹移动会员人数保持了两位数的增长，同时会员业务收入已经连续增长了5个季度以上，但也并不能改变其互联网业务的战略收缩现状。目前，猎豹移动的业务重心还在向人工智能和其他技术业务发展，不过这一部分的发展力量还比较薄弱。

当期，猎豹移动人工智能和其他技术业务收入为3560万元人民币，同比下降8.8%，环比增长62.8%。猎豹移动表示同比下降的主要原因是人工智能相关硬件产品的销量下降，环比增长则受益于购物中心优惠券销售机器人业务及在全球云服务方面的部署。

大体而言，尽管业务有了起色，但人工智能和其他业务收入仍是难以反哺互联网业务的损失的，所以才有了收录净亏损4470万元的结果。再换句话说，“转型在路上”。

业务迷思

最初以游戏获取流量，以流量获取营销收入为业务方向，达到了出海圈地、规模盈利阶段的状态，到如今上市七载，又将业务拆分为新的版块，猎豹移动商业模式的转换也很引人思考。

对于互联网企业属性而言，其利润本质来源于互联网的高效率对于传统业务的改造。专注于技术提供的互联网企业，在实体业务方向的改变上具有一定的灵活性。很多互联网企业也曾出现过落地产业的变更，比如Uber的外卖业务、字节跳动的教育板块。

虽然面对当下互联网的流量风口，猎豹移动业务调整将有利于进一步扩张其流量通道，并实现更直接的流量变现。但是，业务方向的变更对于互联网企业而言，必然会带来发展路径方面的沉没成本。

进一步而言，猎豹移动过去作为获客通道的应用APP和联营游戏，在现有的商业模式下，将并不再具有战略地位。而在其他方面，猎豹移动无疑需要更长时间的行业积淀，不管是在机器人品类及应用方面，还是在投放渠道方面。较好的一面在于，截至三季度末，猎豹移动账面现金及现金等价物、限制性现金和短期投资合计18.53亿元。

总体而言，尽管猎豹移动不管在财报还是其他场合，都反复强调对未来满怀期望，但其终究不像是已经坚定找到自己的竞争优势和定位的公司。而外界也有声音认为，目前私有化或是其的最佳选择，细细品位的确如此。