CMF：美联储货币政策转向应不会导致类似去年全球金融大动荡

“美联储货币政策转向，应不会导致类似于2020年3月的全球金融大动荡。”12月1日，中国宏观经济论坛（CMF）宏观经济热点问题研讨会（第39期）上，中国人民大学国家发展与战略研究院教授王晋斌代表课题组发布报告时表示。

王晋斌解释，一是居民和企业资产负债表质量比2019年、2020年好，虽然美国政府债务大幅增长，但违约的概率应该没有；二是货币政策转向不代表流动性不充裕。与2020年3月之前全球金融市场的流动性相比，今年全球金融市场的流动性是充裕的，流动性充裕就不可能有大的危机；三是高通胀存在不确定性。近期出现了通胀预期下降的情况，主要是由于运输、供应链等方面出现改善，但是由于新病毒变种对供应链可能造成冲击，未来通胀还是有一定不确定性；四是疫情的不确定性冲击决定了美联储不会采取超出市场预期的紧缩办法。TAPER在很大程度上体现了流动性与利率分离管理的特征，决定了国际金融市场应该不会受到流动性收紧和利率上扬的同时剧烈冲击，国际金融市场利率上扬大概率将呈现出波动中的节制性上扬。

“今年全年美债收益率很难超过今年3月份的高点，美元指数走强并不具备中期基础。如果美元指数不大涨，美元不持续走强，对外围市场造成的影响相对要小很多。”王晋斌补充道。

中银国际研究有限公司董事长，中国银行原首席经济学家曹远征教授说，进入明年会发现风险加大的情形，这种加大有很多在过去是没有见到的，这既包括疫情冲击，也包括在疫情冲击下货币政策整个的变形形成货币政策、财政政策同进同退的局面，同时包括新的疫情的影响，特别是目前新的病毒在全球蔓延的情况仍然是不确定因素，所以，明年是充满风险的市场。总的来说，经济明年会进入一种常态，增速会平缓，通胀水平会高启，货币政策转向是大概率事件，转向中带来的风险不容小觑。

中国人民大学经济研究所所长、中诚信集团董事长毛振华教授表示，美联储货币政策是在调整阶段中，但跟常态相比，美国货币政策仍然处在比较宽松的阶段，并且结合其他一些因素考量，美国经济明年仍将温和增长，美国货币政策还是不会处在强力扭转的过程中。所以，预期全年看，美国资本市场还是处于这种温和上升的通道，从全年来看不是一个下行期。

中国人民大学经济学院教授雷达说，我认为有一些问题可能在今天这样一个全球经济格局变动环境中是需要考虑的。第一，美国货币供给量。扩表、量宽也好，从2008年开始已经做了好几轮，世界经济增长格局性变动还是出现了一些，最重要的是发达国家和发展中国家经济增速差距的缺口现在大大缩小，未来会不会出现发达国家又重新回到高增长，发展中国家、新兴经济体的增速出现进一步调整，是值得考虑的。如果出现这种情况，美联储货币政策变化对发展中国家所产生的消极影响也是不容小觑的，这是一个变动。第二个非常大的变动是疫情。所以，从这两个因素考虑，这次美联储的货币政策方向性变化，尽管大家在判断它可不可能发生这种变化，但一旦发生这种影响其意义是深远的。而对亚洲板块的影响，结合疫情这次影响最大的，在世界经济增长没有出现全面复苏的情况下，国际大宗商品价格已经上涨了。在这样一种滞胀背景下，美联储货币政策方向的调整和逆转，可能会给世界经济带来经济增长进一步的下滑，这种对实体经济的影响在亚洲板块层面影响有可能比在欧洲板块影响要更大一些。

中国社科院世经政所全球宏观经济研究室主任肖立晟研究员说，目前预测美国2022年GDP增速接近5%，一旦加息信用扩张速度会迅速萎缩，增速就会马上下降，如果以当前5%的增速来看美国经济还是不错的，但如果加息之后它的下降速度会非常快。所以，我们认为风险还是很大，但是美国明年还是一个比较温和的扩张向滞胀、向衰退转型的过程。相对来说中国的外部环境还是不错的。