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超190亿!“机场茅”大动作来了

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中国基金报记者 南深

受疫情影响,业绩和股价遭遇戴维斯双杀的“机场茅”,突然放出一个大招!

11月30日晚间,上海机场公告,拟以44.09元/股的价格发行股份,向大股东上海机场集团购买虹桥公司100%股权、物流公司100%股权和浦东第四跑道,总交易作价191.32亿元。同时,公司拟以39.19元/股的价格发行股份募集配套资金50亿元。

2020年初疫情爆发以来,航空业受冲击较大,尤其是国际航班,上海机场业绩从此前的稳定增长一夜之间变为亏损,股价自疫情发生以来最高跌去47%。整体来看,此次注入的虹桥公司业务以国内航线为主,受疫情影响相对要小,而物流公司业绩近年表现一直较为稳定,新资产注入有望提升上海机场业绩水平。

191亿收购大股东三块资产

根据公告,上海机场拟通过发行股份的方式购买上海机场集团持有的虹桥公司100%股权、物流公司100%股权和浦东第四跑道。本次交易完成后,虹桥公司和物流公司将成为上市公司全资子公司,浦东第四跑道将成为上市公司持有的资产。


本次发行股份购买资产的发行价格为44.09元/股,根据上海机场与交易对方签署的《发行股份购买资产协议》及其补充协议,标的资产虹桥公司100%股权最终确定交易作价为145亿元、物流公司100%股权最终确定交易作价为31.19亿元、浦东机场第四跑道的最终确定交易作价为14.97亿万元,上述标的资产合计交易作价为191.32亿元,发行股份的数量为4.34亿股。目前上海机场总股本为19.27亿股。

从本次三块资产的评估价来看,增值率分别为91.52%,269.97%和29.36%,整体增值率99.71%。


三块资产的交易金额合计分别占到了上海机场2020年资产总额的58.92%,资产净额的65.4%以及营业收入的88.69%。


此外,本次重大资产重组还拟募集配套资金,规模预计不超过50亿元,发行价格为 39.19 元/股,发行数量不超过1.28亿股,本次募集配套资金的发行对象也是其大股东机场集团。

募集配套资金在扣除发行费用并支付相关中介机构费用后拟用于四型机场建设项目、智能货站项目、智慧物流园区综合提升项目及补充上市公司和标的公司流动资金,其中用于补充流动资金的比例将不超过本次交易标的作价的25%。


本次交易前,机场集团持有上市公司8.91亿股股份,占公司目前股份总数的46.25%,为上市公司的控股股东。本次交易完成后(考虑募集配套资金),机场集团持有上市公司 14.53亿股股份,占上市公司交易完成后总股本的 58.38%,仍为上市公司控股股东。

解决同业竞争

公司称系“重要里程碑”

据公告,2004年上海机场以虹桥机场部分航空业务资产与机场集团拥有的浦东机场部分航空业务等资产进行置换。资产置换完成后,形成了上海市的两座主体客运业务民用机场由上海机场和机场集团分别经营的局面。机场集团及上海机场致力于解决上述经营模式下可能存在的同业竞争问题,整合核心资产,完成历史承诺。

上海机场表示,通过注入虹桥机场相关机场业务核心经营性资产及配套盈利能力较好的航空延伸业务,借助上市平台整合航空主营业务及资产,提高两场的整体运营效率及盈利能力,是上市公司发展的重要里程碑。未来,上海机场将作为浦东机场、虹桥机场运营的唯一主体,实现两场统一规划管理,后续通过充分发挥上市公司品牌效益和市场地位,结合公司发展战略及区域规划,拓展融资渠道,将自身打造成为世界领先的航空枢纽运营公司。

但公司同时提到购入资产的几点风险,其中最大风险依然来自新冠疫情。

目前受国际疫情形势影响,外防输入压力较大,虹桥机场国际航线相关业务暂停。虽然国内疫情已经得到较好控制,国内航线业务量逐渐好转,但国内局部地区疫情反复给航空出行需求造成扰动,“标的资产相关业务正常开展仍存在不确定的影响因素”。

此外,随着全球疫情的逐步稳定,航空物流行业保持旺盛需求存在一定不确定性,同时浦东机场作为疫情下重要通商口岸,面临境外新冠病毒的冲击,导致货站公司日常运营受到国内外疫情形势影响,且随着防疫要求不断提升导致其运营成本有所增加。物流公司的经营业绩也存在受疫情发展而出现波动的风险。

最后,民航局等有关部门“十三五”规划中提出构建国家综合机场体系,鼓励完善机场布局、打造国际枢纽、巩固和培育区域枢纽等,为机场的建设和发展提供了有力的政策支持。虽然长江三角洲地区拟构建协同联动的世界级机场群,但随着机场数量的增多、运力的提升,上海两场及航空物流业务等均面临周边机场的竞争加剧。

疫情后市值蒸发近500亿

作为曾经的价值投资标杆,上海机场成为包括张坤、冯柳等在内的公私募大佬的爱股,但疫情以来尤其是今年2月份之后,上海机场遭遇“戴维斯双杀”,业绩和股价均受重创。

从2012年到2019年八年时间,上海机场一直保持营业收入和净利润的稳定增长。2012年上海机场营业收入和净利润分别为47.02亿元和15.81亿元,至2019年实现营业收入109.4亿元,实现净利润50.3亿元,八年间分别增长了132%和218%。


与此同时上海机场股价也从10元(前复权,下同)附近最高涨到88元,8年时间涨幅780%,成为两市为数不多的准十倍股。


但2020年1月底爆发的新冠疫情,彻底改变了这一切。

2019年8月开始,上海机场股价在见到88.11元的历史高点后已经开始向下,到2020年1月底新冠疫情爆发时跌到70元附近,到3月底跌至60元以下,但此后上海机场实际上还未完全被市场抛弃,一度还回到过80元上方,转折点在2021年1月底。

今年1月29日,上海机场发布业绩预亏公告,预计2020年公司亏损达到12.9亿元至12.1亿元,而2019年上海机场净利润为50.3亿元。

更重要的是,公司宣布与日上上海签署《上海浦东国际机场免税店项目经营权转让合同之补充协议》,就日上上海在浦东机场经营免税店所需向上海机场支付的费用等相关条款进行了修订。核心条款是:当月实际国际客流≤2019年月均实际国际客流×80%时,“月实收费用”按照“月实际销售提成”收取;当月实际国际客流>2019年月均实际国际客流×80%时,“月实收费用”按照“月保底销售提成”收取。

相关费用修订,直接打掉了上海机场租金原先的稳定收入源。协议自2020年3月1日起实施,上海机场据此确认2020年免税店租金收入11.56亿元,较疫情前2019年的免税店租金52.1亿元,下降近八成。而后续,上海机场免税店业务收入的实现也将很大程度上取决于疫情的进展、浦东机场国际及港澳台地区航线客流的恢复情况,具有重大不确定性。

为此,2月1日和2月2日上海机场录得两个连续跌停,直接来到60元下方。今年一季报发布后,此前常年占据十大流通股东前列、张坤掌管的易方达中小盘,也已经不见踪影。上海机场此后陷入震荡阴跌,8月份见到低点36.6元,比疫情前跌去47%。

8月底以来上海机场股价有所回升,最新录得43.16元,但比起疫情前跌幅仍在37%,市值仍蒸发482亿元。


编辑:小茉

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