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元宇宙概念上市公司分析报告

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核心观点:

如果说2016年是VR元年,2021年毫无疑问就是元宇宙元年。

这一个源于科幻小说《雪崩》中的虚拟世界概念,时隔30年,在社交巨头Facebook的无限押注和布道之下,开始迅速席卷全球互联网。

目前,元宇宙已经被普遍认为是融合了VR、R、AI、区块链等技术的下一代互联网,国内外相关企业也迎来了一波爆发,各路资本正在加速进入相关赛道。截至目前,根据同花顺统计数据,目前国内元宇宙概念上市公司共有71家,板块指数从9月9日的948.12涨至目前1275.9,涨幅高达34.5%。

对此,我们以国内元宇宙概念上市公司为对象,结合宏观经济形势,相关技术发展状况,以及各细分赛道分布情况,对整个元宇宙产业链进行分析,希望能给相关从业者们带来些许助益。

#01。

元宇宙概念的出现和爆发

美国作家尼尔·斯蒂芬森在1992年创作的科幻小说《雪崩》中,描述了一个平行于现实世界的虚拟世界Metaverse,其中meta意为“超越”,计算机专用语中为“元”,universe意思则是“宇宙”,这是当下被热烈讨论的元宇宙概念的出处。

在经过扎克伯格等人的阐释延伸后,元宇宙的概念变得更加宏大,如果说PC互联网是互联网1.0时代,移动互联网是互联网2.0时代,那么“元宇宙”更像是即将到来的互联网3.0时代。

在元宇宙世界,人们可以实现类似现实世界的生产、商业、社会活动,这无疑将带来新的资源配置方式,巨大的机遇和挑战都蕴藏其中。

为什么元宇宙概念会在2021年突然爆发?

在大环境上,移动互联网经过十几年的高速发展,红利已经所剩无几,互联网巨头们想要继续实现营收增长,必须寻找新的商业故事。

另一方面,各类技术的快速发展,给新一代信息技术革命创造了条件,一旦各类技术开始走向融合,新的生产关系和商业形态自然会应运而生。

疫情则是一个契机,让沉寂了5年的VR行业重回大众视野,也让通胀背景下的各路资本找到了一个出口。

#02。

元宇宙相关技术整体发展趋势

元宇宙可以看作是以当前一系列技术手段为支撑的聚合体,主要包括VR/AR、人工智能、大数据、云计算、区块链、5G六大技术板块。这就如同互联网时代向移动互联网时代过渡时,触屏技术、操作系统、光学、电池等技术的突破类似,当许多技术均取得了长足进步,以这些技术为基础的新生产关系和应用场景必然会随之诞生,元宇宙便是这样的一个存在。

具体情形是,人类通过硬件设备进入与现实紧密相连的虚拟世界,人们可以在其中社交、打游戏、旅游、开会等在现实世界中能够做的一切,以及在现实世界中无法想象的应用场景。在实现这一愿景的过程中,将会涉及到种类繁多的产业生态,并造就一大批因之崛起的元宇宙企业。

具体生态类目:

基础设施:5G/6G网络、传感器、计算、云存储协议和标准云链

从数据到模型:数据采集、三维建模、数据可视化、动态

平台分享:化身与虚拟人,虚拟流行,团队与社交开放式协议

平台创作系统:跨企业通用平台,共享开发工具,从线性流程到实时动态模拟,共同修改UGC创作生态

全生命周期管理:数据管理与云服务、空间计算与规划管理、指标审核与三维交互设计、监控预警与施工管理、资产运营与安全服务

平台系统:数据云服务与人力价值释放,化运营与人力价值回馈,数字经济与商业转型,产业仿真与社会经济模式革新

#03。

国内元宇宙概念企业分析

从技术驱动来划分,元宇宙主要由七个层级构成,分别是基础设施层、人机交互层、去中心化层、空间计算层、创作者经基层、发现层、体验层。

其中,基础设施层包括通信网络、云计算、边缘计算,人机交互层包括手机、VR一体机等可穿戴设备,去中心化曾包括区块链、边缘计算、人工智能,空间计算曾包括3D引擎、空间地理制图、多任务处理器,创作者曾则 包括游戏、文娱、社交等。

按产业链角度划分,元宇宙则可以分为硬件、软件、服务、应用及内容四个板块。其中,硬件主要包括芯片、传感器、显示屏、摄像头等,软件主要包括操作系统、信息处理程序等,服务主要包括渠道销售、平台分发等,应用则主要包括医疗、教育、房地产、社交、游戏等等。

①头部企业基本面

前10概念股

根据技术手段的不同,元宇宙概念企业可以划分为六大赛道。比如在国内元宇宙概念市值前10企业中,歌尔股份、蓝思科技、属于VR/AR技术赛道,科大讯飞属于人工智能技术赛道,中科创达属于区块链技术赛道,完美世界属于游戏赛道等等。

②企业市值分布


从市值分布来看,国内市值1000亿以上的宇宙概念企业有6家,50-100亿的企业有18家,大多数企业主要集中在市值100-500亿,以及市值50亿以下两个区间,分别有26家和28家。

从投资角度考量,市值500亿以上的企业基本都是行业内头部企业,在市场、技术等方面有较深积累,投资风险较小;而市值50亿以下企业体量相对较小,其中不少企业还停留在概念阶段,未来发展前景并不明朗,投资风险较大。

#04。

国内市值TOP5企业基本面分析

歌尔股份

主营业务:精密零组件业务、智能声学整机业务和智能硬件业务。


具体分类:根据歌尔股份2021年6月30日发布的半年财报数据,智能光学整机、智能硬件、精密零组件业务三大业务营收占比分别为41.25%、37.01%和19.98%。也就是说,以VR/AR为主的智能硬件业务在总营收中占比仅4成,这是歌尔股份被归类为元宇宙概念股的重要原因。

财务指标:根据公司近三年财报数据,公司营业收入和营业成本都得到了大幅度增长,一大原因是公司VR虚拟现实、智能无线耳机等产品销售收入增加。


盈利能力方面,根据歌尔股份三季度财报,本期毛利率14.77%,去年同期为17.67%,主营获利能力有较大削弱;本期净利率6.39%,去年同期为5.81%,企业经营效益提高;本期总资产净利率6.34%,去年同期为4.77%,总资产收益能力较大提高;本期净资产收益率14.14%,去年同期为12.03%,回报股东能力增强;中报扣非后净资产收益率6.31%,去年同期为4.56%,主营业务利润贡献明显提升。

核心优势:公司荣获中国电子信息行业联合会中国电子信息百强第47位,中国电子元件行业协会中国电子元件百强企业第7位,中国民营企业制造业500强第208位。而在涉及元宇宙概念的高端VR/AR设备整机代工领域,根据各品牌的市场占比推算(IDC数据:Facebook38.7%,索尼21.9%,Pico9.2%,大朋8.9%,HTC4.9%),歌尔股份的整机代工市占率高达80%以上。

投资分析:歌尔与元宇宙相关的业务主要集中在VR/AR硬件制造上,在总营收中占比仅四成,且客户都是VR领域头部厂商,如Oculus、索尼、HTC和Pico等,这是歌尔股份的核心竞争力,也是元宇宙时代支撑增长的最重要支点。

短期来看,其智能硬件业务(包括VR/AR、游戏机、智能手表等)2021年前三季度实现营收222亿元,同比增长119%。基于未来5年全球VR头显出货量的高增长预期,以及歌尔股份各大客户合计近80%的市场份额,歌尔股份将在相当长的一段时间内是元宇宙概念股中独一份的存在。

科大讯飞

主营业务:语音及语言、自然语言理解、机器学习推理、自主学习等人工智能核心技术研究,人工智能产品研发和行业应用落地。具体分类如下:

核心优势:在人工智能关键核心技术领域,科大讯飞囊括数十项国际人工智能大赛的冠军,除了智能语音领域,在机器翻译、自然语言理解、图像识别、图像理解、知识图谱、知识发现、机器推理等各项国际评测中均处于国际前沿水平。公司近三年主持和参与制定国家标准已发布20项、行业标准已发布8项;科大讯飞共主导和参与5项国际标准和国际标准技术报告项目,其中1项国际标准已正式发布。公司及全资、控股子公司累计获得国内外专利1000余件;2021年,科大讯飞再度上榜福布斯中国“最具创新力企业榜”。

财务指标:盈利能力方面,与去年三季度相比,本期毛利率43.12%,去年同期为46.20%,主营获利能力有较大削弱;本期净利率7.06%,去年同期为8.52%,企业经营效益下降;本期总资产净利率2.89%,去年同期为2.91%,总资产收益能力略有下降;本期净资产收益率5.43%,去年同期为4.74%,回报股东能力增强;中报扣非后净资产收益率1.97%,去年同期为0.06%,主营业务利润贡献明显提升。

投资分析:驱动“元宇宙”出现和发展的,是各类前沿技术的创新和迭代,在技术融合的过程中,AI,以及其类目下的智能语音语义扮演重要角色,当前已经构建技术壁垒的巨头型AI公司在市场竞争中占据绝对优势,科大讯飞便是其中之一。

目前,讯飞已经完成一套完整的多语种语音语言系统研发,包括60种语言的语音合成,69种语言的语音识别,56种语言的图文识别,再以及168种语言与中文的机器翻译。

R蓝思科技

主营业务:研发、生产、销售中高端视窗防护玻璃面板、外观防护新材料、电子功能组件、整机组装。主要产品有玻璃、蓝宝石、精密陶瓷、精密金属等材质的外观防护零部件和组件,以及模组、贴合和组装等配套增值服务。

核心优势:首次将玻璃屏引入高端智能手机及平板电脑,首次将陶瓷、蓝宝石材料应用到智能手机和智能可穿戴设备,首次将3D玻璃应用到智能手机的企业。报告期内,公司新申请专利167件,其中发明专利60件,实用新型专利100件,外观设计专利7件,新申请软件著作权13件;截至报告期末,公司已获得专利授权1827件,其中发明专利241件,实用新型专利1454件,外观设计专利132件,已获得软件著作权42件。涵盖加工工艺、产品检测、设备开发、新型材料、工业互联网、生产数据化、智慧园区、企业资源管理等多个领域。

财务指标:根据公司今年三季度财报,本期毛利率24.29%,去年同期为28.53%,主营获利能力有较大削弱;本期净利率9.79%,去年同期为13.33%,企业经营效益大幅下降;本期总资产净利率4.30%,去年同期为6.80%,总资产收益能力大幅下降;本期净资产收益率7.65%,去年同期为13.90%,回报股东能力变弱;中报扣非后净资产收益率4.38%,去年同期为6.66%,主营业务利润贡献明显下降。


投资分析:与歌尔股份类似,蓝思科技在元宇宙整个产业链中承担的也是硬件设备代工环节,产品广泛应用于智能手机、智能可穿戴设备、笔记本与一体式电脑、平板电脑以及新能源汽车等终端领域,目前蓝思科技还跨界进入光伏领域。

技术上,蓝思科技在VR/AR生产所需的工业设计、传感器、光学设计、系统集成、大规模量产等底层核心技术上积累较深,业务上,拥有苹果、微软、华为、小米、索尼等一线客户资源,这是两个比较明显的优势。

中科创达

主营业务:智能操作系统产品和技术提供商。公司主要产品分为软件开发、技术服务、软件许可和商品销售四种业务模式。


核心优势:公司目前拥有超过1000项自主研发的技术专利及软件著作权,在全球范围内拥有约3800名员工,其中研发人员占比接近90%。公司是全球领先的智能操作系统产品和技术提供商,核心技术全面覆盖智能操作系统技术领域,能够提供从芯片层、系统层、应用层到云端的全面技术覆盖。报告期内, 公司获得上汽乘用车2020年度“杰出创新供应商”奖,登上“福布斯中国最具创新力企业榜”50强。

财务指标:根据今年三季度财报,公司本期毛利率41.76%,去年同期为38.87%,主营获利能力有明显提升;本期净利率16.43%,去年同期为16.59%,企业经营效益下降;本期总资产净利率7.33%,去年同期为7.58%,总资产收益能力略有下降;本期净资产收益率9.95%,去年同期为12.24%,回报股东能力变弱;中报扣非后净资产收益率5.73%,去年同期为7.94%,主营业务利润贡献明显下降。


投资分析:网络与运算技术、人工智能均是元宇宙的重要支撑技术 ,也是中科创达被视为元宇宙概念股的原因所在。中科创达近日在投资者互动平台表示,公司在AR/VR领域提供操作系统及人工智能相关技术,已有批量生产,适用于沉浸式体验元宇宙。

但具体到公司的核心竞争力和财务状况上,公司近几年的表现并不突出。同时,PC时代和移动互联网时代的操作系统在元宇宙时代能否继续使用,仍旧存在很大的不确定性。这是该公司的风险所在。

芒果超媒

主营业务:新媒体平台运营、新媒体互动娱乐内容制作、媒体零售。


核心优势:公司是湖南广电旗下主流新媒体,依托芒果体系优势,与湖南广电旗下湖南卫视形成双平台联动发展模式;公司是互联网视频行业唯一同时具备IPTV、OTT业务牌照的市场竞争主体,智慧大屏业务已覆盖31个省级行政区域,是公司布局5G、客厅经济的重要支撑点。依托完备的牌照优势,公司视听业务内容覆盖手机、PAD、PC、TV、IPTV、OTT全终端,是全行业第一家真正意义上实现“一云多屏”的视频媒体。

财务指标:根据今年三季度财报,公司本期毛利率41.76%,去年同期为38.87%,主营获利能力有所提升;本期净利率16.43%,去年同期为16.59%,企业经营效益基本持平;本期总资产净利率7.33%,去年同期为7.58%,总资产收益能力基本持平;本期净资产收益率9.95%,去年同期为12.24%,回报股东能力变弱;中报扣非后净资产收益率5.73%,去年同期为7.94%,主营业务利润贡献有所下降。


投资分析:芒果超媒董事长近期在公开场合表示,湖南广电将以国家广播电视总局5G重点实验室为基座,与中国移动以芒果超媒为合作契机,探索搭建芒果“元宇宙”平台,全面参与未来传播形态竞争。公司将通过“互动+虚拟+云渲染”三个方面构建芒果元宇宙的基础架构。

从该公司近期动作来看,公司已经开始探索搭建元宇宙平台,目前布局的数字藏品和虚拟数字人均是投石问路之举。相较于其他进军数字藏品和虚拟人的企业,芒果超媒在IP内容储备上优势明显,并且作为传媒巨头,在内容生态构建上经验更加丰富,这或许能够让其在竞争中先声夺人。

#05。

元宇宙概念公司未来展望

①相关观点:

Meta CEO扎克伯格:元宇宙是一个“实体互联网”(embodied internet),是一种人可以走进这个数字空间真实体验的互联网。

腾讯CEO马化腾:虚拟世界和真实世界的大门已经打开,无论是从虚入实,还是由实入虚,都在致力于帮助用户实现更真实的体验。

Roblox CEO:元宇宙有八大特征,分别是:身份、朋友、沉浸感、低延迟、多元化、随时随地、经济系统和文明。

Epic Game CEO:这将是一种前所未有的大规模参与式媒介,带有公平的经济系统,所有创作者都可以参与、赚钱并获得奖励。

《三体》作者刘慈欣:人类的未来要么是走向星际文明,要么就是常年沉迷在VR的虚拟世界中。如果人类在走向太空文明以前就实现了高度逼真的VR世界,这将是一场灾难。

②未来展望

目前来看,元宇宙相关产业发展正在进入一个爆发期,在众多巨头企业如meta、腾讯、字节跳动的推动下,人们对元宇宙的认知开始不断完善,游戏领域已经开始有不少试水之作。

同时,对于普罗大众来说,元宇宙的概念较为超前,硬件端不断迭代但总体普及率低,软件应用端及内容制造端仍较为匮乏,需要一定时间迈向成熟期。

虚拟现实相关产业存在法律监管盲区,没有系统性的管理架构,发展可能有所限制。国内相关企业仍停留在概念炒作阶段,能像Facebook那样全面押注的企业几乎没有,

当然,尽管面临诸多挑战和不确定性,但人类文明的进程却是一条不可逆的单行线。如果元宇宙在游戏和社交被证明可行后,更多的元宇宙应用必将如潮水般到来。

基于当前尚处于元宇宙概念萌发期,各路资本躁动喧嚣迷人眼目,要给出正确投资标的并非易事。但中长期来看,那些基本面良好的巨头企业风险回报比还是拥有比较多的支撑点,少数技术水平突出、产业链匹配完善的初创企业也存在巨大机遇,要想享受时代红利,唯一方式就是参与其中,并付出时间与勇气。

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