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深度|曾经,纳斯达克退市率是A股8倍!现在,我们迎来退市新“众生相”

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随着资本市场的发展改革,退市制度也逐步深化。

早在2012年,A股便开展了一次退市制度改革,彼时我国证券市场近10年来的年均退市率还不足1%,远低于纽交所的6%、纳斯达克的8%;2020年底,沪深交易所再度推出修订后的退市新规,精准打击空壳公司,实现“应退尽退”,加快市场的“出清”速度。

那么,退市新规发布已近一年,如今在A股市场成效如何?有哪些企业已退市、又有哪些企业正在退市的路上?


#01

退市新规不断完善

Wind统计数据显示,2021年,A股已退市的企业有23家,具体退市原因包括了业绩亏损、吸收合并、股价低于面值等。其中,2021年1月,A股退市新规后的首家退市股出现。彼时,*ST天夏(全称“天夏智慧城市科技股份有限公司”,现天夏退)连续二十个交易日每日股票收盘价均低于人民币1元,被交易所强制退市。

在退市新规实施的关键一年,上述数据或较往年更受市场的关注。

据悉,2020年12月底,围绕新一轮退市制度改革,沪深交易所正式发布了修订的股票上市规则等一系列配套规则,简称“退市新规”。

具体来说,退市新规中将上市公司退市分为了交易类强制退市、财务类强制退市、规范类强制退市、重大违法类强制退市等四大类。其中备受市场关注的当属财务类退市这一指标,同时也是本文讨论的重点。

据悉,财务类指标中作出的主要改变是将“连续三年业绩亏损”更改为“扣非前后净利润为负且营业收入低于1亿元”(最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于人民币1亿元,或追溯重述后最近一个会计年度净利润为负值且营业收入低于人民币1亿元”),触发这一条件的上市公司将被实施退市风险警示。

沪深交易所特别强调,上述财务类指标将交叉使用,即若上市公司连续两个会计年度触发“扣非前后净利润为负且营业收入低于1亿元”条件,将会直接被终止上市。退市新规中也特别取消了暂停上市和恢复上市的环节。

上述规则发布后,证监会也及时“点赞”,表示将拓宽多元退出渠道,强化退市监管力度,强化发行上市、再融资、并购重组、退市、监管执法等全流程全链条监督问责,推进《健全上市公司退市机制实施方案》不折不扣落实落地。

#02

多数触及财务类退市指标

除了已退市的公司之外,在退市新规的威力之下,还有一些则是2020年年报披露后开始“披星戴帽”。

据IPO日报不完全统计,A股市场共有106只个股被实施退市风险警示(不包含已被暂停上市的*ST企业)。其中,有87只个股系触发了新增的财务类退市指标被实施*ST,在所有被实施退市风险警示的企业数量中占比高达82.08%;进一步来看,在这87家企业中,有49家企业则是因触及了“扣非前后净利润为负且营业收入低于1亿元”的条件。


A股部分被实施退市风险警示的企业

IPO日报整理自公开信息

据悉,2021年1月,曾有过“戴帽”经验的大东海A(现*ST东海A)披露2020年度业绩预告,公司预计归母净利润为负且营业收入低于人民币1亿元,因此将会被实施“退市风险警示”,这也系2021年首家“自爆”触及上述财务类退市标准的上市公司。

也是在同月,西域旅游(现*ST西域)发布的业绩预告显示,公司2020年扣非前后孰低归母净利润预期亏损且当年实现营业收入低于1亿元,触发了财务类退市指标而被*ST。由于此时距离其上市仅不到半年时间,公司也创下A 股史上最快退市风险警示纪录。

不过,也有不自觉的企业试图靠美化业绩蒙混过关,被交易所迅速“点名”。

2021年4月,ST南化(现*ST南化)发布公告称,在调整营业收入扣除项并相应调整非经常性损益后,公司2020年年报触发了“扣非前后净利润为负且营业收入低于1亿元”的条件,将被实施退市风险警示。有意思的是,早前发布的年报中显示,公司2020年营业收入为7.28亿元,即使扣非后净利润为-0.09亿元,也并未触及上述条件。

对此,上交所发出问询函,要求公司解释相关收入是否与主营业务相关。在监管层的追问下,*ST南化改口称,“鉴于公司本年度开展的贸易业务客户和供应商单一且已停止合作,未来也没有继续合作的计划。考虑到该交易业务的特殊性,虽贸易业务与公司正常经营业务相关,但出于谨慎原则将这部分收入调整为非经常性损益”。

#03

退市路上

那么,在上述提及到的因触发财务类指标中的“扣非前后净利润为负且营业收入低于1亿元”而被实施退市风险警示的49家企业,在2021年业绩表现如何,哪些又将面临较大的退市风险?

基于公司披露的2021年三季度财报,记者通过统计梳理后发现,上述49家企业中,仍有*ST中新、*ST长动、*ST节能、*ST中房、*ST凯瑞等多达29家公司的2021年前三季度营业收入低于1亿元,且扣非前后的净利润为负数。

如*ST中新,今年前三季度的营收仅有约12万元,归属上市公司股东净利润为-3.12亿元。据悉,公司目前已启动预重整工作,自2020年1月起便一直处于停产状态。一位长期关注资本市场的业内人士对IPO日报表示,不少公司实际上已缺乏持续经营能力,若不出意外,退市对于它们来说或只是时间问题。



2021年前三季度“净利为负+营收低于1亿”的*ST企业

IPO日报整理自上市公司财报

此外,*ST东海A、*ST华资、*ST群兴、*ST绿庭及*ST威尔等5家公司虽扣非前后净利润为正,但营业收入仍低于1亿元。对于这类企业,沪深交易所表示,“会计师事务所应当对其非经常性损益披露的真实性、准确性、完整性出具专项核查意见。”

上文中还提到,退市新规中的财务类指标有了较大变化,而最近发布的这次指南则是对退市新规的进一步细化,即对营业收入扣除项给予了明确的参考标准。

2021年11月,沪深交易所同时发布了“营业收入扣除指南”(下称“指南”),明确财务类退市指标中营业收入具体扣除事项,从发布起实施。这一规则被视为是对退市新规的补充,旨在提升财务类退市指标可执行性,落实落细退市新规。

对于“与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入”,指南中具体提及,主要包括细化贸易和类金融业务扣除要求、规范“稳定业务模式”判断标准、以及明确将非正常交易合并取得的收入进行扣除等三大方面。对此,IPO日报曾在《营收到1亿有条件!上交所明确三大扣除事项,落实落细退市新规,“壳”公司不香了》进行了报道。

业内人士认为,除了关注已触发了财务类指标的企业之外,投资者还需进一步分析其他*ST企业的营业收入中是否含有“水分”,以此排除掉可能因再度触发财务类指标而被终止上市的“漏网之鱼”。

记者注意到,*ST绿景、*ST晨鑫、*ST万方、*ST巴士及*ST博信等属于营业收入高于1亿元,但2021年前三季度的扣非前后净利润为负。其中,*ST晨鑫和*ST博信此前曾有过“前科”,两家公司均系原本披露2020年度的营业收入高于1亿元,后在交易所的问询下扣除了相关项后营业收入低于1亿元而被实施退市风险警示。

例如,*ST博信最初披露的2020年营业收入为2.37亿元,但其中新增贸易收入高达2.37亿元,在扣除相关项后营业收入仅713.1万元。根据财报,2021年上半年,*ST博信子公司新盾保开展工程物资及大宗商品销售业务收入2.97亿元,基本贡献了上市公司当期全部的营业收入。若*ST博信2021年全年仍靠上述业务贡献收入,届时可能会因再度触发“本会计年度以及上一会计年度新增贸易业务所产生的收入”这一营业收入扣除项而被退市。

沪深交易所此前曾均公开表示,2021年系退市新规实施的关键一年。分析人士指出,IPO常态化的背景下,炒作摘帽、恢复上市题材需谨慎。从历史上看,很多摘帽股持续经营性不佳,这是因为部分ST股内在价值并未出现根本性扭转。


有可能触发“净利为负+营收低于1亿”条件的*ST企业

IPO日报整理自上市公司财报

END

记者 杨紫薇

版式 褚念颖

编辑 吴鸣洲

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IPO日报是《国际金融报》旗下新媒体,对平台刊载内容享有著作权。

未经授权禁止转载。


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