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你以为的安全投资 其实隐患重重 | 檀谈

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各位檀香,周五好,又到了檀谈时间。今天我们来聊一聊,王五想追求投资安全,全买债券就行了吗?

债券和股票、房地产等可以相提并论,是大宗资产之一。

在大多数人眼里,债券是个老实的小伙子,低波动低收益,掀不起什么大风大浪,但也给不了你丰硕的果实。

王五在全仓股市遭到暴虐之后,开始转变思路——都说债券安全,我全仓债市总可以了吧!

而且,买债券也不见得赚不到钱,通过债券获得财富自由的大有人在,比如曾经的债券之王格罗斯、垃圾债之王米尔肯。

我们先说说王五提到的这两位债券界大佬。

格罗斯主导太平洋投资管理公司(Pimco),从1987年创设,到2014年9月底突然宣布离开,格罗斯主导的PIMCO总回报基金获得了380%的累计回报,平均年度回报率高达7.8%,跑赢多数对手。

在长达30年的时间里,业绩都能跑赢股市大盘,是唯一一个三次夺得晨星最佳固定收益基金经理人的人。

但是随着金融危机波动率加大,2013到2015年他看错德国债券的方向,加了高杠杠购买德债期货,杠杆越来越高,风险越来越大,最终黯然离场。


至于垃圾债券之王米尔肯,在上世纪70年代大做低信用评级债券,由于他对垃圾债券独特的理解,拥有强大的游说能力,他把愿意购买的人变成德崇证券的垃圾债券发行人,对企业进行恶意收购,有垃圾债券的定价权。

从1977年到1987年,米尔肯筹集了930亿美元,德崇证券在垃圾债券市场的规模达到2000亿美元。

1977年初,米尔肯控制了垃圾债市场25%的份额,成为当之无愧的“垃圾债券大王”。

10年间,米尔肯将德崇证券从一个二流券商变为世界顶级投行;1987年该公司收益超过40亿美元,是华尔街盈利最高的公司。

但很快,美国监管层盯上了他。1986年,迫于巨大的压力,德崇开始自查,并很快发现了米尔肯的不轨行为:他与数名认购垃圾债券的货币基金经理共同设立了一家有限合伙公司,提前认购收购对象的股份。

最终,米尔肯被判入狱10年,罚金和民事赔偿共计11亿美元,并被终身禁止从事证券业务,受此拖累,德崇证券宣告破产。

很遗憾哈,王五刚开始崇拜的两位大佬,结局似乎都不怎么美好。但王五还是不服气,你说的这些都是个例,说不定我能比格罗斯和米尔肯做得更好呢。

事实上,靠投资债券实现财富自由的难度,不低于在股市实现财富自由的难度。


我们先说说债券的不同种类哈。

一种债券是高信用评级债券,风险相对较低,但收益也低。

大国博弈,债券定价权是重要的权力,负债主体信用不同,借贷成本各不相同,信用越高,借贷成本越低。

比如说,王五跟隔壁的叶大美一起去借债,王五借债成本是每年8%,叶大美的借债成本是每年5%,那说明叶大美的信用比王五更好。

大国发行的债券利率一直很低,尤其是两类国家:

一是拥有货币发行权的国家,像美国,绿钞用遍世界;二是经济发达、信用良好的国家,债券利率低到吓人。

近两年全球主要央行大规模印钞,刻意降低负债成本,利率低、收益率低,不借白不借,大家都发债。

2020年11月5日,彭博巴克莱全球负收益债券指数市值到达17.05万亿美元的历史高点,刷新了2019年17.04万亿美元的纪录,在全球债务总额中所占份额攀升至26%,2019年的份额高达30%。


截至2020年11月16日的一周,意大利五年期国债收益率首次转为负值,10年期国债收益率也跌至0.607%的历史低点。


2020年11月10日,德国10年期国债收益率为-0.50%,美国十年期国债收益率为0.98%。

看国内的情况呢?

假设王五持有**上证10年期ETF,从2017年8月4日上市之日开始买入100万,一直持有2021年11月25日,期间收益率只有15.58%,年化收益率3.42%。

看看,这就是典型的低风险、低收益。

另一种是低信用评级债券,如果投资垃圾债,债券投资则变成了高风险高收益。

垃圾债的另一个名字叫高收益债,是风险最大的债券类别,包括评级为BB+或以下的次投资级证券。

全仓押注债券不是一个明智的选择。押注高信用等级债券,收益率低,不一定能跑赢通胀,押注高收益垃圾债风险太高,债券也能玩出股票的高风险。

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