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还有一个月告别2021年,今年超跌的行业板块明年会有大机会吗?

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距离2021年结束,还有一个月多一点的时间。虽然2021年A股行情还未收官,但从今年的市场表现来看,市场指数的波动率不高,但不同行业板块与不同的上市公司价格表现,却呈现出显著的分化迹象。

一方面是消费股、医药股以及互联网股的阴跌不止,另一方面却是新能源汽车或者新能源产业链板块的屡创新高,市场的分化迹象明显。即使是A股市场前十大总市值的上市公司排名,也发生了微妙的变化,宁德时代总市值甚至超越了工商银行。

今年的A股市场,对传统价值投资者的冲击影响比较大。其中,包括中国平安、格力电器、三一重工等一批白马股,却出现了价格近腰斩的走势,这可是市值数千亿乃至万亿规模的巨头企业。此外,对一些港美股上市的知名互联网股票,今年以来的跌幅更为明显,普遍最大跌幅超过50%,市场几乎用最绝望的估值进行定价。

传统白马股的大幅下跌,很大程度上来自于业绩增速支撑不了企业的现有估值。另外,还有部分传统白马股出现了业绩增长停滞乃至业绩下滑的问题,市场自然用保守的估值进行定价。与传统白马股相比,今年表现比较强的行业板块,多离不开政策驱动与业绩驱动的影响,在赛道股上百倍估值的背后,却有着业绩高增长的预期,市场对业绩高增长的成长股自然也是喜爱有加了。

知名互联网股票的大幅下跌,主要来自于政策监管环境的收紧,市场担心互联网上市公司的高增长预期明显削弱,进而影响到互联网企业的投资逻辑,市场对互联网股票的估值定价逻辑,也从原来的成长股定价转变为公共事业股的定价,整个估值逻辑发生了变化,股价与估值自然也是不断下滑。

不过,对市场来说,无论是上涨还是下跌,都会找到说得通的理由。但是,在市场处于下跌过程中,往往会存在“放大利空,缩小利好”的影响。在这个时候,即使股票估值已经跌至了历史估值低点水平,但也容易受到非理性的情绪化因素干扰,情绪化因素对股票价格的波动影响不可忽视。

无论是传统白马股,还是知名互联网股票,在它们出现大幅调整的背后,本质上还是国内最优秀的上市公司之一。作为聚集了国内最优秀人才、最优质资源的企业,对知名企业来说,总会有解决办法的策略。与此同时,纵观历年来的市场情况,即使遇到了金融海啸等事件,但率先可以走出困境的,往往是那些优秀的企业。当政策环境明朗与经济环境好转之际,这些优秀企业也会率先走出来,并迅速返回业绩增长的轨道之中。

对优秀的上市公司,我们不能够用长期熊市的思维下结论。从全球主要市场的优秀上市公司表现来看,历史上多出现牛长熊短的行情,每一轮的熊市调整,往往会是战略投资者低吸的契机。即使是在国内市场,对部分优秀上市公司来说,长期也是处于牛长熊短的运行格局之中,长期为投资者带来比较可观的投资回报率。

面对股票价格超跌的优秀企业,或许困难只是短暂性的,待困难过去之后,企业也会快速恢复起来,甚至很快重返业绩增长的轨道之中。从目前传统白马股与知名互联网企业的估值水平来看,基本上处于历史估值底部的区域,这几个月的非理性调整也把原本虚高的估值快速压了下去,对中长线价值投资者来说,未必是一件坏事。

任何行业、任何企业似乎都难逃周期性的规律,一旦陷入了一段下行周期,也不会快速摆脱周期的约束。但是,对优秀的企业来说,即使它们仍然很难完全摆脱周期的困扰,但优秀企业的下行周期会明显少于普通企业的下行周期,面对非理性的情绪化抛售压力,市场可能会把估值压到一个极限的区间。从长期的角度出发,在这个极限区间附近进行价值投资,更像是一个黄金坑的投资机遇。

不过,投资总会存在风险,对绝大多数的投资者来说,即使有多大的确定性,也不宜采用杠杆投资工具。做一个心态平稳的价值投资者,最终会有意想不到的投资回报成果。

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