司徒正襟说:中国利率市场化之路

利率市场化是指中央银行放松对利率的管制，将利率的决定权交给市场，由市场根据各种市场因素，主要是资金供求关系，通过一定的定价机制自主地确定资金价格。作为一项重要的金融改革举措，我国的利率市场化走过了十多年的探索之路。期间具有标志性的主要时点如下：

利率市场化是指中央银行放松对利率的管制，将利率的决定权交给市场，由市场根据各种市场因素，主要是资金供求关系，通过一定的定价机制自主地确定资金价格。作为一项重要的金融改革举措，我国的利率市场化走过了十多年的探索之路。期间具有标志性的主要时点如下：

（1）时点1为2013年8月，人民银行在推进农村信用社改革试点时，允许地区农村信用社的贷款利率上浮不超过贷款利率的2倍。

（2）时点2为2004年1月1日，人民银行决定将商业银行、城市信用社的贷款利率浮动区间上限扩大到贷款基准利率的1.7倍，农村信用社贷款利率的浮动区间上限扩大到贷款利率的2倍，金融机构贷款利率的浮动区间下限保持为贷款基准利率的0.9倍不变。同时明确了贷款利率浮动区间不再根据企业所有制性质、规模大小分别制定。

（3）时点3为2004年10月29日，人民银行报经国务院批准，决定不再设定金融机构（不含城乡信用社）人民币贷款利率上限。由于城乡信用社竞争机制尚不完善，经营管理能力有待提高，容易出现贷款利率“一浮到顶：的情况，因此依然对城乡信用社人民币贷款利率实行上限管理，但其贷款利率浮动上限扩大为基准利率的2.3倍。所有金融机构的人民币贷款利率下浮幅度保持不变，依然为基准利率的0.9倍。至此，我国金融机构人民币贷款利率已经基本过渡到上限放开，实行下限管理的阶段。同时，贷款利率浮动报备制度也初步建立起来了。各大商业银行和城乡信用社通过报备系统，定期向人民银行反馈贷款利率的浮动情况。这不仅有利于主管部门及时掌握全国范围内的利率浮动情况，也有利于金融机构建立和完善自身的利率管理体系。2016年将贷款利率浮动范围扩大至基准利率的0.85倍。并且于2008年5月汶川特大地震发生后，为支持灾后重建，人民银行于当年10月进一步提升了金融机构住房抵押贷款的自主定价权，将商业性个人住房贷款利率下限扩大到基准利率的0.7倍。

（4）时点4为2012年6月，人民银行进一步扩大利率浮动区间。存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍；贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。7月，再次将贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍。2012年6月，人民银行进一步扩大利率浮动区间。存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍；贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。7月，再次将贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍。并且于2013年7月，人民银行取消金融机构贷款利率0.7倍下限（个人住房贷款暂不调整），由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平，贷款利率正式实现了市场化。2014年11月，人民银行宣布金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%，五年期以上贷款基准利率下调0.4个百分点至6.15%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%；存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。

（5）时点5为2015年3月1日，人民银行决定将存款和贷款利率均下降0.25个百分点，并将存款利率浮动上限从基准利率的1.2倍上调至1.3倍。同年的5月11日，人民银行又下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。中国人民银行决定，自2015年8月26日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

同时，放开一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮动上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮动上限不变。同年的9月6日，人民银行下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持银行体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长。同时，为进一步增强金融机构支持“三农”和小微企业的能力，额外降低县域农村商业银行、农村合作银行、农村信用社和村镇银行等农村金融机构准备金率0.5个百分点。额外下调金融租赁公司和汽车金融公司准备金率3个百分点，鼓励其发挥好扩大消费的作用。此外，当年的10月24日起，人民银行决定下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低社会融资成本。

其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%；其他各档次贷款及存款基准利率、人民银行对金融机构贷款利率相应调整；个人住房公积金贷款利率保持不变。同时，对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限，并抓紧完善利率的市场化形成和调控机制，加强央行对利率体系的调控和监督指导，提高货币政策传导效率。自同日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持银行体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长。同时，为加大金融支持“三农”和小微企业的正向激励，对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点。

司徒正襟 知名财经评论员 。共青团中央未来网评论员，西班牙侨声报首席评论员，美国华兴报特约评论员。同时也是百度百家，微博签约自媒体，克劳锐签约自媒体。