向标品业务转型的信托2021： TOF/FOF是亮点

在非标产品供给减少的情况下，TOF产品已成为现阶段众多信托公司业务转型的一致选择。

所谓的TOF，是英文“Trust of Funds”的缩写，中文直译为“基金中的信托”，是一种专门投资信托产品或基金产品的信托产品，是由信托公司募资设立母信托产品，根据投资者的风险偏好，通过投资公募基金、私募基金在内的资产组合，底层资产多为公开市场中可交易的金融资产，不设预期收益率，为投资人获取更加稳定的投资收益，属于净值型证券投资类标准化信托产品。

　　简单来讲，TOF中的“T”指的是TOF这一类信托，由信托公司管理，其信托计划由多种基金组合构成；“F”指的是TOF信托计划中投资的基金，包括公募基金、私募基金、开放式基金、封闭式基金等多个种类，涵盖了一个内在系统庞大且复杂的产品结构体系，因此投资者可以将“TOF”理解为信托公司帮你进行资产配置，通过多资产、多策略的产品组合降低投资风险水平，稳健收益、控制回撤，以此来提高收益风险比。

　　据《金融时报》记者了解，2021年，约有40家信托公司布局TOF/FOF等业务，而截至2020年年末，参与该业务的信托公司约为18家。从业务规模上看，中国信托业协会调研的数据显示，截至2020年年末，外贸信托、华润信托、上海信托、中信信托、中航信托5家信托公司的TOF/FOF业务规模超过20亿元；《金融时报》记者近日采访获悉，截至今年11月中旬，上述5家信托公司中有3家，外贸信托、中航信托、中信信托此项业务规模已超过百亿元。分析这些信托公司TOF业务的主要特点得知，成立专业团队、规模增长明显、打造明星产品，是其共性。

开始TOF业务较早的信托公司，目前在规模和数量上均较为突出。华润信托自2009年发行“托付宝1号集合资金信托计划”开始TOF业务，2021年，其发行主动管理TOF/FOF产品超50只。外贸信托于2013年开始布局主动管理FOF业务，其目前主动管理FOF业务的总体规模已超过210亿元，今年新增规模超过100亿元，主动管理FOF产品已累计发行超过90只。中航信托TOF业务始于2015年，截至2021年10月末，TOF存续产品701只，存续规模188.84亿元，其中今年新增产品375只，新增规模92.95亿元。中信信托自主决策型TOF从2018年至今，总规模突破100亿元，其中某TOF产品在今年9月开放时募资超过6亿元。

　　据用益金融信托研究院不完全统计，截至2021年11月12日，今年新增TOF规模约787亿元。由此计算，上述8家信托公司今年新增TOF规模约占总量的1/3多。

　　在资管行业转型的大背景下，创设何种产品能够满足投资者偏好，这是银行和信托等金融机构必须面对的问题。自2009年信托公司陆续试水TOF类产品以来，一些信托公司在此类业务上积累了一定的投资管理经验，也构建起基于不同策略类型的TOF产品线。

　　对于TOF类业务前景，接受采访的信托公司认为，目前信托公司面临业务转型，TOF业务是比较好的切入点。一方面其发展潜力很大；另一方面TOF业务可以帮助信托公司在较短时间内构建较为完整的产品体系，迅速打开标品业务局面。

　　光大信托相关人士表示，TOF类产品可以充分利用策略组合，分散投资风险；与传统固收类产品相比，具有较高的收益预期区间，产品设计比较灵活，可以根据不同客户的需求定制个性化的投资组合；并由专业投资团队进行动态调整，后续预计这一类产品将逐渐成为高净值客户和机构的主要配置目标，长期看来发展前景十分广阔。

　　用益金融信托研究院研究员喻智认为，TOF业务是当前信托公司转型标品业务的一个重要方向，而且TOF类产品利用信托可跨市场多领域的投资优势，进行大类资产配置，持仓比例限制小，风险分散可灵活规避市场波动风险；受益于资本市场环境的持续优化，TOF类产品未来投资回报率对信托投资者具有较好的吸引力。

信托公司在非标转标过程中要避免同质化，同时不断提升研究能力、提高服务水平，一方面给予客户专业化建议；另一方面提升客户持有体验，鼓励长期持有。