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兴业首席张启尧:房地产白酒躺赢时代或已终结 未来A股投资机遇在科创

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本文来源:时代周报 作者:黄坤

在兴业证券2022年度资本市场投资策略会上,兴业证券策略首席张启尧履新后首次公开亮相,阐述2022年A股市场投资策略,“未来整个A股市场的投资机遇在科创这个大方向上。”


“明年的市场,指数可能就是一个螺蛳壳里做道场的状态,难有大行情”张启尧认为,2022年结构行情、个股行情依然精彩纷呈、百花齐放。

张启尧介绍,以科创板、硬科技、专精特新、北交所为代表的科创大方向,会类似于当年的创业板行情,成为时代主线;而小市值,高增速,新增量这些小高新板块,也将是最重要方向和超额收益来源。

在宽货币、稳信用的基调下,张启尧认为,成长股的相对收益最显著,其次是消费板块,金融和周期相对比较偏弱;大小盘的相对收益方面,小盘股也是相对占优。“明年主要的投资机会还是要在小盘偏成长的领域里面找。”

“全球市场明年整体是一个动荡或者多事之秋的状态。”从微观流动性的角度看资金面环境,张启尧认为,不用担心明年出现外资系统性的撤退,增配A股还是一个大势所趋,但它的流入可能会边际放缓。

张启尧表示,公募基金经过持续高速发行,单月发行规模基本上在1500亿元至2000亿元左右的常态,只要不发生大的波动,明年整个公募基金仍会维持2万亿元左右的增量。

私募是一个非常超预期的增量来源。今年以来,私募的增量已超过了公募基金达到1.3万亿元的体量。张启尧认为,私募的高速扩张可能会加速市场中小巨人、小黑马、小盘股的价值发现。

“2022年仍然是增量资金汹涌入市的年份,这些增量加起来大概总共是3万亿元左右的量级。”张启尧总结到,这种增量资金的带动下,市场至少不是一个熊市。

展望2022年整体A股市场,张启尧认为,存量经济龙头躺赢的时代可能已经终结,“存量的经济龙头包括像房地产、白酒,甚至部分依赖于模式创新而非科技进步为主导的这些互联网企业,之前大家认为坚实存在的护城河也并不再牢不可破。”

在共同富裕,橄榄型分配之下,存量经济的龙头更加注重公平,更加注重三次分配。张启尧强调,没有永恒的核心资产,只有顺应时代的核心资产。“未来,整个超额收益的来源,将来自于新增量的领域。”

新增量就是自身需求拉动或者政策引导、支持,在社会经济中占比不断提升,增速高、提升大,市场未饱和、大小企业百花齐放的行业。

经过梳理,以科技创新的行业为主导,张启尧将新增量领域分为五部分:一是新能源行业,二是新一代信息通信技术行业,三是高端制造行业,四是生物医药行业,五是军工行业。

具体来看,张启尧看好明年A股市场的七个景气方向:

一是光伏,在双碳政策驱动下,整个新能源将维持渗透率的持续提升,其中光伏产业链价格将维持高位;二是风电,未来成长性更加确定;三是新能源汽车,受益于产业政策的支持,新能源车销量有望持续高增长;四是军工,战略性看多十四五期间军工板块;五是半导体,行业销售增速有望维持到10%以上,国产替代也将继续驱动行业高增速;六是5G新基建,在经济下行压力之下,新基建既是稳增长的一个重要方向,同时起到补短板的重任;七是创新药产业链和CXO,医药板块经过一段时间的调整,目前又回到一个风险收益比相对合适的位置,创新药及CXO领域的景气,有望得到长期支撑。

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