我们在之前的文章里多次使用到美林时钟这个图：
美林投资时钟是美林证券在2004-2005年的几篇文章中系统性提出一套策略分析的方法论。彼时，美林的几篇报告出炉时影响力犹如屠龙宝刀再现江湖，一时惊为天人，无数策略分析师一度认为自己找到了策略分析的终极奥义。
在2005年-2009年股市在大熊市、大牛市间来回转换时，“投资时钟”理论得到了完美的验证，经济由2005年的繁荣到2007的过热，再到2008年的衰退，以及2009年的复苏中，股票、商品、债券被美林时钟一一提前预测到。
但是，2011年之后投资时钟被提及的次数越来越少，一个很重要的原因是，在2008年经济危机中无论是中国还是美国都都采用了前所未有的经济刺激政策，把经济从衰退里直接拉了出来。由于政府逆周期政策的原因，美林时钟的走势经常出现跳跃，让人有点琢磨不透了。
就以现在的情况为例：
根据往年的经验来讲的话，美国股市牛市的终结有三个条件：高杠杆、高通胀、高利率，高通胀是引发高利率的条件，高利率又是导致高杠杆崩溃的条件。美国是一个以消费拉动经济的国家，消费在一般情况下都比较平衡，波动主要缘于居居的消费信心，而杠杆会把这种波动放大。当居民杠杆过高时，意味着拉动经济增长的运能接近衰竭。而这个时候如果通胀（利率）一起来，会直接导致居民消费能力下降，从而导致经济出现下降。
目前，美国企业和居民的杠杆率看似可控，但是实际上是因为政府直接给居民打钱造成的，即政府帮居民加了一把杠杆。但是，高通胀却是隐藏不掉的——美国10月份通胀率意外达到6.2% ，刷新美国近31年来最高水平。
在这样的情况下，如果加息，又会增加美国政府的举债成本。——即美国市现在已经出现高杠杆、高通胀的现象，如果美国最终走向加息，那么三高将同时出现，美国必定走向衰退。而根据美林时钟，这个时候只能投资债券，美股、商品和黄金都不能投资。
那怎么把这个游戏继续玩儿下去呢？答案只有一个，政府继续借钱，借更多的钱。如果嫌利率高，就印钱。周五收盘后，美国众议院通过了1.75万亿美元（折合11万人民币）的刺激法案，后续该法案将提交至参议院，这次的刺激法案中比较特别的是有大概5500亿美元用于应对气候变化、推动美国国内新能源发展。预计在未来几周还将进行修订，根据参议院的情况来看，该法案在圣诞节左右通过的概率比较大。
1.75万亿美元的刺激法案，折合11万人民币，在这样的情况下，不要轻易说美股牛市会终结，也不要说商品牛市会终结。
另一方面，中国的货币政策也出现了调整：周五盘后，央行发布了第三季度货币政策执行报告，有两个点引发了市场的关注：一是删除了“管好货币总闸门”、“坚决不搞‘大水漫灌’”的表述，新增了“增强信贷总量增长的稳定性”表述；二是强调稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，以我为主，稳字当头，新增了货币政策“以我为主”的表述；
市场对国内经济下行已有共识，但分歧仍在于下行斜率是否会超出政府容忍底线，从而在年底或次年初带来超预期的宽松。我个人偏向认为，政府不太可能会提升GDP而出政策，更多的是为了防止出现风险或者失业率大增。
沿着这样一个思路，我觉得不要对地产板块寄予特别大的期望，地产政策确实可能会放松，但是不会走涨房价救楼市的老路，投资地产股的收益可能不如投资地产相关板块的收益，比如地产的供应商。另外，新能源、芯片、军工、传媒、券商等板块，也值得继续关注，相关行情应该没有结束。
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