东莞证券：给予捷佳伟创买入评级

2021-10-29东莞证券股份有限公司黄秀瑜,刘兴文对捷佳伟创进行研究并发布了研究报告《深度报告：高效电池汹涌而至，设备龙头顺势腾飞》，本报告对捷佳伟创给出买入评级，当前股价为114.58元。

　　捷佳伟创(300724)
　　光伏行业蓬勃发展，电池片技术迭代变革，设备需求持续旺盛。2020年，国内光伏新增和累计装机容量均为世界第一，2021年作为“十四五”规划的开局之年，光伏发电进入平价时代。预计到2025年，我国可再生能源发电装机占总发电装机的50%左右，可再生能源年发电量将占全社会用电量增量的50%以上，我国能源结构将持续向清洁、低碳、高效转型。政策的有力支撑助推国内新增光伏装机容量逐年增长，随着电池片技术的不断迭代升级，未来对电池片设备的需求将持续旺盛。
　　规模保持扩张，研发实力强劲，期间费用率持续优化。2011-2020年公司规模迅速扩大，并成功推出了单多晶清洗制绒设备、刻蚀机、PECVD设备等多种电池工艺设备，成为全球核心晶体硅太阳能电池设备供应商之一。公司营收规模多年保持龙头地位，注重研发实力的提升，研发支出逐年增长，公司的期间费用率持续优化，处行业领先水平，成本控制能力不断强化。
　　“大尺寸”促PERC扩产潮，TOPCon与HJT接力放量。电池片行业对尺寸以及技术的双重替代推动装备制造行业加速发展，公司凭借着自身龙头地位的优势以及持续对TOPCon和HJT技术研发费用投入，目前已经形成三种设计方案，可以满足下游多样的设计需求。同时公司定增加持半导体前端设备制造行业，形成双行业驱动，拓宽客户渠道。
　　投资建议：随着电池片行业的不断扩产，新型高效电池项目的陆续签约落地，明年高效电池的发展将提速推进，占比进一步提升，电池片设备需求旺盛。RPD设备是捷佳伟创2018年获得日本住友中国大陆地区唯一销售制造授权的一款高端技术产品，捷佳伟创深耕三年后，RPD产品终见成效，助力隆基股份先后创造了25.82%、26.30%两个世界纪录。目前量产设备RPD5500A业已完成量产优化升级，助力客户满产运行，量产效率指标处于行业领先水平。另外，公司近期中标了首个钙钛矿中试设备采购订单。捷佳伟创开发的新一代量产PAR系列产品已完成初步中试，即将进入量产应用阶段，未来有望为下一代25%异质结量产技术提供高性价比的TCO设备。公司在电池设备自主开发上具有核心优势，未来将持续受益行业高景气。预计公司2021-2023年实现EPS为2.48元/3.43元/4.45元，对应PE为52倍/38倍/29倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济波动的风险；若全球光伏新增装机量不及预期，行业景气度下降风险；电池片技术迭代不及预期的风险；行业竞争加剧风险。

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级16家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为221.49；证券之星估值分析工具显示，捷佳伟创（300724）好公司评级为4星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。