红旗连锁：三季度营收平稳增长，新开门店达到355家

作者：余江

10月21日晚间，红旗连锁（002697.SZ）发布2021年三季度报告，报告显示，今年第三季度，红旗连锁实现营收24.64亿元，同比增长7.56%；归母净利润1.28亿元，同比下降9.90%。前三季度公司共实现营收70亿元，同比增长2.82%；归母净利润3.49亿元，同比下降13.33%。据三季报显示，公司自2021年起执行新租赁准则，因此对利润产生负面影响，扣除准则影响后，前三季度 公司归母净利润为4.0 亿元，同比降幅仅为-0.73%，与去年同期基本持平。

作为中国A股市场便利连锁超市的首家上市公司，红旗连锁一直以“方便、实惠、放心”为经营特色，多年来始终保持稳健发展势头。有机构研报表示，当前，公司基本面稳中向好，渠道拓展速率持续提升，在四川地区的规模优势显著，同时川外门店推进扩张亦持续进行，公司新的成长空间正在进一步打开。

全年350家开店目标已超额完成，四川地区规模化优势显著

作为四川便利超市龙头企业，红旗连锁近年来一直保持了较快的规模扩张。截至今年前三季度，公司新开门店达到355家，新店平均面积为124平米左右，主要分布在四川省内。同期公司关闭门店22家，前三季度门店数量净增加333家，目前公司已超额完成此前所定全年新开门店350家计划。

据统计，截至2021年9月30日，红旗连锁的门店总数已达到3669家。其中，多数门店集中于成都市，公司坚定执行了以成都为中心向周边地区辐射的发展战略。公司表示：一方面，密集的门店网络有助于公司在营销推广、仓储物流、人员调配、品牌宣传等方面产生良好的协同效应，从而有效降低了公司的经营成本；另一方面，公司在新开门店时又能迅速了解当地消费者的消费习惯、生活方式、需求喜好，从而准确定位，优化商品结构，开展有针对性的营销活动，以满足当地消费者的需求并获得消费者的认同。以公司当前的发展情况来看，核心区高密度布局已对公司提升规模效应与品牌效应起到了重要作用，并推动了公司与当地社会公共服务职能的深度绑定。

研究显示，通过渠道拓展提速持续加密四川网点布局，公司在当地的规模效应及竞争壁垒正得到持续加深。而为了支援新门店的配送，公司也同步成立了自贡红旗物流有限公司，改扩建温江物流配送中心，增加冷链仓储区域，推动物流建设进一步加强。

此外，值得一提的是，2020 年起公司通过供应链输出模式进驻甘肃市场，目前其异地扩张开启时间已超过一年，截至2021年9月30日，联营公司甘肃红旗已在甘肃地区开出80 家门店，川外展店顺利推进也为公司未来成长注入了新的动力。

差异化竞争战略形成竞争壁垒，投资收益增厚公司利润

经过多年的稳步发展，红旗连锁目前已发展成为“云平台大数据+商品+社区服务+金融”的互联网+现代科技连锁公司，并与上千家供货商建立了良好的互利双赢的商业合作关系。

公告显示，长期以来，公司一直坚持“商品＋服务”的差异化竞争策略，并始终致力于为消费者提供安全的商品和更多便捷性服务。在完整供应链和配送体系的支持下，公司成功打造了“15分钟经济圈”，即“3个5”服务理念：5分钟到店、5分钟选购、5分钟回家，无需等待配送，为消费者带来“方便、快捷”的购物体验。研究显示，该模式从商品类别到消费方式均与社区团购等购物方式具有明显区别，而其差异化的经营模式也帮助公司有效抵御了电商平台和社区团购等造成的业态冲击。

与此同时，面对市场变化，公司还在便利店的基础上增设了生鲜店、快餐店等业态，与京东到家、饿了么、美团合作，加快线下线上融合，以进一步增强其竞争壁垒。

wind数据显示，今年前三季度，红旗连锁的毛利率达到29.75%，较去年年末的毛利水平实现小幅提升。而公司去年年末毛利率在所属的申万超市行业中居于中上，高于24.93%的行业毛利率均值。

此外，据三季报显示，公司2021年前三季度的投资收益达到1.0 亿元，较去年同期上升 18.21%，其中新网银行实现投资收益超 9000万元，此次投资收益的主要来源。在主营的稳固发展外，投资收益的增长进一步增厚公司利润。

消费旺季有望带动零售行业再次进入增长阶段

据国家统计局发布最新社会消费品零售数据显示，2021 年9 月，我国社会消费品零售总额3.68 万亿元，同比名义增长4.4%。其中9 月单月较上年同期规模提升0.15 万亿元，较2019 年同期提升0.23万亿元，月增幅不再延续前期的收窄趋势，出现拐点扩张。对此，银河证券表示，从绝对值规模的角度来看，粮油食品、饮料、烟酒品类相较2019年、2020 年同期均出现了规模的增长，涨幅分别达到7%、22%和17%，预计三季度重回消费旺季之后，2021年全年零售市场增速将呈现企稳向好的迹象。而消费规模的增长也将有望对具备一定保价和顺价能力的渠道品牌商带来利好。

作为国内稀缺规模化盈利便利店龙头，近月内，红旗连锁已被中信建投、申万宏源证券、华泰证券、海通证券等多家券商给予公司“增持”和“买入”的投资评级。综合来看，凭借在展店、日销、毛利率等多个维度具备的较强增长性，以及在消费行业整体重回旺季的带动下，公司未来一段时间内的规模增长或可值得关注。

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