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相差10000亿,唱多茅台“逃兵”出现了

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文 | 张佳儒

茅台最大的基金股东换了,近日披露三季报中,招商中证白酒战胜欧洲太平洋成长基金,成为持有茅台的第一大户。

这背后是截然相反的操作。三季度,招商中证白酒大举加仓,而欧洲太平洋成长基金显著减持。

外资内资分歧的同时,唱多茅台的券商大军中,也出现了分歧。有的坚定看多,有的目标价大幅下调,成为唱多茅台大军中的“逃兵”。


近期来看,基于对PE的不同判断,不同券商给出的茅台目标价,最高相差812元,对应的市值差超过10000亿元,到底是怎么回事?

据不完全统计,2021年以来,东方财富收录了120多篇研报,20家左右的券商给出6个月或者1年的目标价。

其中,大多数券商的目标价保持不变,比如中信证券的3000元,华创证券的2600元、中金公司的2486元、国盛证券的2330元。


数据来源:东方财富

出现变动的,一部分上调目标价,比如太平洋证券4月相比1月上调130元,之后再没有变过。国泰君安9月相比8月上调109元,最近的价格是2247元。


数据来源:东方财富

另一部分券商下调了目标价。比如安信证券,3月底的目标价是2700元,最新目标价2300元,下调400元,下调幅度15%。东方证券的年内最高目标价是2537元,最新价是2187元,下调350元,下调幅度14%。华福证券最近价较此前下调280元,下调幅度11%。


数据来源:东方财富

从近期目标价来看,最多的是中信证券给出的3000元,其在8月的研报中表示,“维持1年期目标价3000元、对应2022年64倍PE”。最低的是东方证券的2187元,其在10月的研报中表示,“给予22年45倍PE,对应目标价2187.90元”。

不难看出,两家券商不同的目标价,是基于对2022年PE的不同判断。粗略计算,两家券商目标价相差812元,对应茅台12.56亿股,市值差距高达10200亿元。

在A股市场,唱多茅台不是稀罕事,但为何券商目标价如此之大?这或许和茅台2020年以来的股价大涨大跌有关。

2020年3月19日至2021年2月18日,茅台股价从最低960元涨至最高2627元,涨幅高达165%。最近8个月,茅台又从2627元跌至最低1525元,跌幅高达42%。截至10月25日,茅台最新股价是1873元。


暴涨暴跌的极端行情下,茅台的涨跌毫无规律可言,这或许是券商目标价出现较大分歧的原因。但有一点可以确定,那就是券商们都在唱多,甚至引发争议。

比如在中信证券喊出茅台3000元之后,茅台出现大跌,中信证券一度被质疑是反向指标。那么,券商们为什么总是唱多呢?中信证券遭受质疑后,为何不降低茅台目标价呢?

其实,券商们唱多贵州茅台,属于职业性唱多。资本市场上,券商唱多是其利益选择。

因为更多的投资者做多,券商才能赚取到交易的费用。如果投资者都看空了,就会选择观望,交易寥寥,券商们也就赚不到佣金了。

对于中信证券等券商来说,坚定唱多茅台也是为了避免反复打脸。唱多的时候,茅台股价跌跌不休,一旦下调目标价,又担心茅台突然上演大反弹行情,再次成为反向指标。

因此,坚持唱多到底,这也是券商唱多的一种常见选择。

而且,市场上的券商研报每天都是一箩筐,很多研报一出炉就石沉大海,研报为了刷存在感,会有“语不惊人誓不休”的考虑,大幅唱多是一个不错的选择。

券商们乐于唱多,还有一个很重要的原因,那就是不论券商还是分析师,他们都有牌照或从业资格的,哪怕是唱错了,也不需要承担责任。一旦唱对了,那可就牛气了。

因此,即便券商们给出的目标价出现较大分歧,投资者也没必要迷茫。相比于目标价,投资者更需要关注的,是研报内容的推理逻辑,从而判断行业或者个股的大趋势。对于券商研报,投资者可以作为一个参考,但还是要坚持自己的独立分析和判断。

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