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终止!恒大为啥不卖?合生创展为啥非要买?结局会如何

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摘要:买得成吗 (欢迎关注杠杆游戏)


撰文|张银银

恒大与合生创展的收购事宜,在上周迎来了最新进展。不过这个瓜却有点出乎圈外群众的意料。

10月20日晚,中国恒大、恒大物业、合生创展同时发布公告,公布交易进展。但双方内容似乎有点“不和谐”。

恒大称:有理由相信合生创展“未能符合对恒大物业股份作出全面要约收购的先决条件”,因此于10月13日行使权利解除/终止该协议。

合生创展则说:根据协议,从12日起恒大物业就将成为合生创展的间接非全资子公司。但当合生创展于13日通知恒大按协议履行责任时,反而收到了恒大的通知:不卖。

接着合生创展表示,不接受卖方恒大的“解除/终止该协议”的任何实质内容,而且已经反驳了卖方的通知。合生创展称至今还准备根据协议完成买卖销售股份,但恒大那边订立协议后又提出修改其中包括代价的付款条款,合生创展无法接受。

根据原来的协议,合生创展应该先将代价支付到目标公司的银行账户里,等结清目标公司与卖方担保人及其关联方之间的应收应付款后,再将余额支付予卖方。

但现在中国恒大改变了规则,要求将代价先直接付给卖方。合生创展认为自己作为买家,还没完成对目标公司的尽调,就直接把钱打给恒大,这难以保证目标公司收到卖方担保人及其关联方的应付款,因此拒绝修改。

目前结果到底如何,还不得而知。


10月1日,恒大和合生创展签订协议,售卖恒大物业部分股权。交易中涉及三方:合生创展子公司——合生活科技集团有限公司作为买方,中国恒大集团子公司CEG Holdings (BVI) Limited是卖方,中国恒大集团是交易担保人,协议由三方共同签订。

彼时,市场也是意外的。因为合生创展看上去,并不是一家实力雄厚的公司。虽然位列曾经的“华南五虎”席位,但2004年之后的很多年,合生创展的故事没那么辉煌了。合生创展的销售额,这10多年,最高时也只有数百亿元,有时候甚至可怜到只有几十亿元。

2020年算是高增长期,公告显示,当年合生创展销售额358.34亿元,同比增长53.68%。

截至2021年8月31日,合生创展累计实现销售金额261.48亿元,同比增长40.7%。此前3月的2020年业绩会上,合生创展的管理层曾表示,2021年合生创展销售目标为500亿元,全年可售货值达到900亿元。

实际上,近年来合生创展年销售额最高值也未超350亿元,眼下距离年底仅剩不足3个月,合生创展的销售进度仍旧缓慢,如何加速去化、达成500亿元销售目标,仍是个问题。


不过,杠杆游戏注意到,合生创展的利润率很高。

根据合生创展2021半年报,该公司报告期内毛利率约为63.0%,较2020年同期下降3.6个百分点;净利率为35.04%,同比下降12.4个百分点。

虽然下降了,但这个水平也是高的。最新半年报显示,合生创展土地储备达3048万平米,平均下来价格偏低。朱孟依学香港大佬,学的很成功。

在囤地这个事情上,也是很成功。13年前的2007年,合生创展的土地储备已经超过2000万平方米。这个数字在当时可谓天量。

到2008年末,合生创展更是接近2600万平米土地储备。从土地储备角度上说,俨然一副超级大亨。

只是好玩的是,这么多年过去,2019年末,其土地储备也只有3111万平米,同比上涨6.5%。总量自然也不低,只是说增速很低很低。

物业方面,合生创展的物业公司合生活科技集团(合生活)目前还没上市,但奔赴上市似乎是迟早的事。

2020年底,合生活科技集团总裁夏冠明就在《2020美好生活服务创新峰会》上透露,合生活上市准备已在路上,并不忘补充“我鼓励大家下半年买合生活的股票”。言外之意:合生活或将在2021年下半年上市。

如此来看,一切都还存在变数。

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