天鹅到家上市被叫停、安居客招股书失效，姚劲波还剩多少底牌？

当流量卖不动的时候，安居客和58同城就只能一条腿走路。姚劲波错过的是一个时代。

作者丨赵晓晓

编辑丨房 煜

题图丨图虫网

姚劲波旗下最好的一块资产也被资本市场“搁浅”了。

通过港交所信息查询发现，安居客招股书已于10月8日失效，有关安居客IPO的相关申请资料已经不支持阅览或下载。安居客次日便飞速回应“上市进程仍在有序推进中”。

安居客在今年4月就向港交所递交了上市申请，半年来没有任何进展。另一边，58系的另一个平台天鹅到家，在今年7月3日向美纽交所递交了招股书，但没出半月就被暂停了在美首次公开募股。一个月后，58又快速地启动了快狗打车在港上市的计划，只是连年亏损又面临监管收紧的快狗打车能否成功上市，目前还未可知。

折腾了快一年，58系的三根顶梁柱安居客、天鹅到家、快狗打车没有一家顺利上市。但不难看出，自去年58同城退市后，姚劲波对于再攒出一家上市公司的愿望十分迫切。而安居客招股书的失效，或许对于姚劲波来说又是一个不小的打击。

要知道，安居客是在2015年被58同城收购并且完成私有化后，最早启动IPO的公司。在提交招股书后，安居客最新一轮的估值达到了82.7亿美元，这是姚劲波旗下最好的一块资产。

“58同城一直把流量当作产品，安居客也一直在嚼端口流量的剩饭，在注重用户体验感的移动互联网时代流量已经卖不动了，安居客和58同城就只能一条腿走路。姚劲波错过的是一个时代。”曾在安居客任职管理层的李昕说道。

没人听的老故事

2007年就成立的安居客，一直躺在流量生意的转盘上。

在安居客收入结构中，占比最大的仍然是在线营销业务，通俗来讲，赚的是端口费用。安居客官方也在招股书中承认，公司产生收入的主要来源是在线营销服务。参照财报数据，2018至2020年，在线营销业务分别为安居客贡献收入61.47、72.97、77.99亿元，在总收入中占据的比例均超过了96%。

不难看出，即便是被58同城收购，但安居客走的依旧是老路子。结果也显而易见，营收单一，净利润下滑，数据就不好看，资本市场对安居客未来的造血能力显然是不够信任的。如果还有硬要拉上外界环境的因素，房地产不景气也只能占很小的原因。

另一方面，李昕透露，进入到58同城阵营后，安居客在广告上花的钱比做业务研发都多，营销成本直线上涨，没有看到利润，获客成本却越来越高。“安居客一直做的都是流量生意，广告投入可以理解，但互联网的红利正在消失，这样下去成本只会越来越高。”

调起的太高就不好收场。招股书显示，安居客的净利率逐年下降，2018至2020年的净利率从30.7%一路跌到24.3%。随之而来的是员工的大面积离职。仅以李昕所在的单位为例，很多同事都跳槽到了贝壳，对比起来，他们认为贝壳线下联动线上的发展模式更有前景，而安居客像是一棵水草，只剩下柔柔的力量。

或许让骆驼负重前行的最后一根稻草应该算在虚假房源上。自从安居客上线以来，质疑声就从未停止过。网络上“假房源”“不靠谱”“纯骗子”等消费者意见不绝于耳。在黑猫投诉平台检索安居客，显示有关安居客的投诉高达1512条，早已上市的贝壳找房有965条。

“换句话讲，安居客网站上排名靠前的房源几乎没有真的，但看到其他中介造假诱了客户，不造假的会觉得很吃亏，所以大家都这么做。虽然也经常听经纪人提到顾客投诉的事情，但很难去改变，已经是行业潜规则了。”李昕表示。

安居客不是不管，只是利益驱动下，偶尔的抽检也只是潦草的应付。“平台也只是对这些端口做轻微处罚，但不会收回去，毕竟安居客是靠这个吃饭的。”李昕说。

归根结底，安居客的商业模式导致对中介信息的管理难度非常大，虚假房源很难根治。如果平台方面重拳处理，短期内中介公司客源势必减少，那么安居客的收入也会下滑。用户的浏览量与安居客的营收是正相关关系。用户有怨言，安居客却没动力也没实力改善，这才是问题根源。

经纪人使用安居客的数量也在迅速下跌，以石家庄为例，之前使用安居客平台的经纪人最高有1万多人，几乎90%的经纪人都在使用安居客，现在已经降到了4000多。

今年8月，央视财经频道也针对安居客及58同城上存在为骗租客看房，放出虚假照片与虚假价格的问题进行了报道。在业内人士看来，或许这才是影响上市最主要的原因，港交所更在乎一个企业的品牌价值。

与此同时，安居客还被质疑向大股东58同城输送利益。在安居客展示的销售成本组成部分中，仅次于流量获取成本及佣金分成的就是“由58集团提供的技术支持和其他服务”，2020年这部分累计款项达到6.81亿元。且根据招股书披露，安居客在未来将继续为58同城提供该笔款项。

安居客的老故事不仅没人听，还扯上了“家事”，也难怪资本市场想收起“耳朵”了。

某城市安居客办公楼 （受访者供图）

不动听的新故事

残酷之处在于，安居客其实已经为讲一个“新故事”付出了诸多努力，但结果却收效甚微。

2019年，安居客就已经开始向新房阵营进攻，并合资成立了聚焦新房源业务的爱房，尝试突破开发商端口，赚取新盘销售佣金；同年继续投资房产经纪SaaS提供商巧房，进一步拓宽业务边界。2020年底，居客全面收购爱房及巧房业务，将其财务业绩纳入报表。

招股书中，安居客将自己定位为“领先的房产信息及交易服务开放平台”，表示整合58房产、爱房和巧房之后，安居客已经实现转型，从“在线营销服务提供商”改头换面为“开放型房产信息交易服务平台”。

招股书显示，目前爱房的业务已覆盖中国33座城市，2020年交易总量达653亿元，较2019年增长282%。属于SaaS提供商赛道的巧房也进入行业前列，成为中国最大的面向经济品牌的解决方案提供商，累计经纪人用户超过33.4万名。

问题就在于，爱房和巧房在营收上占的比重并不高，安居客的主要营收还是在线营销业务。根据招股书，2018至2020年，两项业务为安居客带来的营收分别为0.69、2.63、2.28亿元，相较总收入占比仅为1.1%、3.5%、2.8%。从中不难看出，虽然安居客早就开始布局其他业务，但时至今日效果仍未显现，反而还有下降的趋势。

“在这两个领域，贝壳已经走在前面了，安居客想重新占领市场让消费者付费困难比较大。另一方面，产品还要有足够的说服力和资本，才能稳得住。显然安居客做的还不够。”李昕说。

但不可否认，安居客一直在积极创新，只不过在房地产行情不稳以及移动互联网时代到来的背景下，安居客总是后知后觉。对此，李昕分享了一个案例。

在被58收购前，安居客一直对标国内的老牌房地产巨头搜房网，针对搜房网的新房策略，安居客在2008年上线了爱房网，并且开创了楼盘导购资讯的新路，一股从未有过的“个性导购”之风呼啸而过。但当时的中国房地产市场仍然是一个卖方市场，供小于求，导购的价值并未被精细化的运营所体现出来。3年后，爱房网主站正式下线。

随后，安居客又推出好租网走高端路线、付费竞价等策略，都以失败收场。并且在推出竞价策略后，一度遭到中介公司大规模地抵制，加上当时利好房地产政策的出台，安居客转型已晚，成交迅速下跌。而面对后起之秀房多多、平安好房的新业务模式，安居客既无力突破，也无意跟随。

直至2015年被58同城收购，安居客才又开始了一段新的旅程。

某城市安居客办公楼（受访者提供）

未知的“下一步”

安居客的上市似乎是想向外界证明自己的实力，而安居客目前也确实有做的不错的地方。

艾瑞咨询数据显示，安居客是中国最大的在线房地产营销平台，2020年第4季度平均移动月活跃用户量6700万，覆盖城市及县城数量超820个，房源全息字典涵盖1.94亿套房产数据，是国内第二大房源数据库。

从经纪人数量来看，截至2020年12月31日，安居客在线房产平台上的付费经纪人数量超72.6万人，高于贝壳的49.3万人。根据艾瑞咨询数据显示，安居客在中国房地产服务平台中付费经纪人数目最多。

举个例子，创业邦在调查了身边的中介及普通消费人群后发现，在找房看房上，他们更习惯用安居客，一是安居客在市场教育上的时间比较久，习惯成自然。另外，李昕透露，在三四线城市，安居客的覆盖率要比贝壳高。

选择上市，或许是安居客成立14年来对自己最好的交代，也是安居客快速摆脱债务压力，继续完成规模扩张的最好办法。据了解，安居客已不是首次冲击IPO受阻，早在2009年和2013年，安居客就曾两次提出上市，但都被搁浅。

此次招股书失效，事不过三的俗语放在安居客身上，似乎也没什么不妥。而未来房产市场的表现也没有给安居客带来太多的安全感。

根据58同城与安居客公布的报告《2021年第三季度楼市总结》，目前不管是新房找房还是二手房租赁，楼市热度都在下降。58安居客房产研究院整理的数据显示，Q3新房市场找房热度全国同比降9.6%，二手房找房热度同比下跌23.8%，北上广深等19个重点城市Q3租金均呈下滑趋势。

由此看来，未来怎么走的决定权似乎也不在安居客的手里。但既然已经叩开了资本市场的大门，姚劲波肯定还是希望安居客能够顺利实现上市的梦想。

“对安居客来说，供给端房屋市场调控越来越严，需求端消费者的下单欲望收紧，安居客必须寻求第二增长点，改变对端口流量的依赖，才能走的更远。”李昕说。（文中李昕为化名）