长虹能源：从“小巨人”到“隐形冠军”

能源与科技是驱动现代文明运行的动力，当二者成为彼此的引擎，就能为现代文明进步不断提供巨大的动能。能源需求的激增、绿色发展的理念，以及数字化生存时代对能源使用结构提出的全新要求，都在持续提升能源板块特别是新能源领域的热度，在这样的发展背景下，行业新领域的龙头正在形成，长虹能源就是其中之一。

“碱电+锂电”双轮驱动

上半年营收大幅增长至13.97亿

公开资料显示，长虹能源是集全系列碱性锌锰电池、锂离子电池等电池产品的研发、制造和销售于一体的高新技术企业，同时也是工信部公布的第三批专精特新“小巨人”企业。公司成立于2006年，立足于电池行业，通过自主创新、产业并购等方式拓展产品线，业务范围从碱性锌锰电池、碳性电池逐步拓展到锂离子电池，形成“碱电+锂电”双主业格局。

2016年3月，长虹能源登陆新三板，募集资金7021万元，以此为契机，公司完成了收购浙江飞狮并将其打造成公司沿海生产基地，极大地提升了公司的产能与行业地位。

2017年10月29日，长虹能源与江苏三杰签订投资协议书。长虹能源进行重大资产重组，以1.2亿元现金收购江苏三杰31.5789%的股权，同时以1.5061亿元现金增资认购江苏三杰新增的1981.71万元注册资本，收购完成后，江苏三杰改名为长虹三杰，长虹能源持有长虹三杰51%股权。

今年2月，长虹能源在新三板精选层挂牌，发行股票1040万股，发行后总股本达到7972.31万股，发行价格22.58元/股，发行市盈率18.57倍，新股募集资金总额2.35亿元，同时成功引入苏州川欧电器有限公司等10名战略投资者。

5月，长虹能源发布公告称，拟用自有资金1.74亿元以现金购买的方式购买李国忠及童文祥持有的长虹三杰15.83%的股权，交易完成后，公司持有长虹三杰66.83%的股权。

长虹能源历史发展沿革

资料来源：公司公告、申万宏源研究

目前，公司锂电池业务的经营主体为控股子公司长虹三杰。数据显示，自收购长虹三杰以来，长虹能源锂电业务收入持续增长，随着公司泰兴三期项目新增产能释放，公司2021年上半年的锂电业务实现营收7.74亿元，同比增长232.86%，锂电业务营收占比从2020年的37.96%上升至55.42%，成为公司业绩占比最高的业务。从整体营收来看，长虹能源2021年上半年实现营业收入13.97亿元，同比增长81.42%；实现归母净利润1.27亿元，同比增长98.34%。

长虹三杰于2021年7月入选第三批专精特新“小巨人”企业名单，再次增资收购股权后，也将为公司贡献更多业绩。

资料来源：长虹能源2021年半年报

毛利率稳步提升

加大研发打造核心竞争力

长虹能源业务结构的调整进一步带动了整体盈利水平的提升，今年上半年，公司综合毛利率为25.57%，同比提升0.73个百分点，主要得益于毛利率较高的锂电池品类占比提升较多。此外碱性锌锰电池的毛利率上升了1.44个百分点，达到23.93%，能在上游涨价情况下实现毛利率逆势提升，主要是公司精细化管理到位，生产效率提升带来规模效应。

此外，公司不断提升研发投入加快技术推进，促进成果持续转化。2021半年报显示，公司上半年研发费用6571万元，较去年同期增加3561万元，同比增长118.30%，研发费用率为4.70%。

今年上半年，长虹能源加快了碱锰电池及锂离子电池技术的开发速度和技术成果的转化速度。碱锰电池方面，公司持续推进超高性能碱锰电池关键技术的研究，建立完善技术研究方法，进一步提升产品整体性能水平。锂电方面，公司通过对高镍改性材料、硅负极材料、功能性电解液添加剂的研究应用，提升了电池的能量密度及功率性能，公司高倍率电池销售比例明显提升，产品竞争力持续增强。

长虹能源2018-2021H1研发费用及费用率

资料来源：wind、安信证券研究中心

技术水平领先

控股股东多点布局赋能长远

从股东背景来看，长虹能源实际控制人为绵阳市国有资产监督管理委员会，控股股东是长虹控股。2019年12月13日，长虹控股与四川长虹签署《股份转让协议》，四川长虹将其持有的长虹能源4900万股股份（占比70.68%）协议转让给长虹控股，该转让于2019年12月27日在中国证券登记结算有限公司办理完成相关手续，长虹控股成为公司控股股东。

长虹控股在碱锰电池、锂电、镉镍烧结式蓄电池、锂电回收等新能源领域多点布局，涉及到轨道交通电源系统、电力通讯电源系统以及电动工具、电动自行车、家用电器等领域，这为长虹能源业务对外赋能，提供了广阔的拓展空间。

资料来源：公司公告 申万宏源研究

从长虹能源的主要竞争优势来看，在锂离子产品方面，子公司长虹三杰深耕于三元高倍率动力电池领域多年，通过多年的技术研发和创新，在高倍率细分领域的技术水平已经处于行业领先地位，部分技术已经达到了国际先进水平；在锌锰电池产品方面，通过长期摸索与积累，公司已具备了超高性能碱锰电池技术、10年保质期碱锰电池技术和装备自动化及智能化制造技术等核心关键技术，并且坚持“研发一代、储备一代和生产一代”的技术发展路径，在同行中已形成明显的技术优势。为公司在全球市场占领技术制高点提供有力保障。

长虹能源的碱性锌锰电池产品以提供代工生产为主，凭借深厚的研发能力和稳定的产品质量，陆续赢得了日本、欧美等国家和地区高端品牌商的青睐。公司与众多的国际知名商业连锁企业、国际知名电子设备生产厂商和大型贸易商建立了长期稳定合作关系，形成了突出的客户资源优势。国际知名企业供应商筛选过程的复杂、漫长，这种合作关系一旦建立就较稳固，轻易不会更换。良好的客户关系在一定程度上阻碍了其他竞争对手的介入，这有助于公司实现持续发展并保持核心竞争力。

资料来源：公司公告 申万宏源研究

紧抓行业发展机遇

市占率有望进一步提升

根据Fortune Business Insights的报告，2019年全球碱性电池市场规模为74.8亿美元，预测在未来数年能保持年均4.8%的增长，到2027年市场规模将达到107.1亿美元。

根据《2019-2025年中国碱性锌锰电池行业发展现状及前景战略咨询报告》显示，目前发达国家锌锰电池碱性化率已达到70%以上，而根据2019年中国锌锰电池产量计算，我国锌锰电池碱性化率仅为44%，有较大空间。

与此同时，GGII预测，2025年中国电动工具锂离子电池出货量将达到11GWH，2020-2025年的年均复合增长率超20%。国内电动工具锂离子电池需求增速快，且厂商业务结构不一、尚未出现细分行业的巨头。

在锂离子电池国产替代的大背景下，头部电动工具用锂电池公司充分利用资金优势，提前进入扩产周期，消化行业龙头客户大订单，强化公司在电动工具领域的品牌效应，提升市场份额。而且也能建立规模优势“护城河”，降本提效。

目前天鹏电源、亿纬锂能、长虹能源等头部电动工具用锂电厂商，均处于加速扩产的竞争格局中。

长虹能源董事长莫文伟表示，公司从新三板基础层到精选层，再到登陆北交所，见证了新三板改革的稳步深化与巨大成效，也赶上了我国多层次资本市场发展的制度红利，公司将不忘初心、砥砺前行，希望进一步借助北交所的“春风”实现由专精特新“小巨人”到“隐形冠军”的飞跃。

来源丨东亚经贸新闻报道组