“打倒”任泽平？恒大万亿困局因他而起？

01 任泽平长文回应质疑

上个月月初，网红经济学家刘胜军发布了一篇名为《三年前，许家印误服了一剂叫“任泽平”的药》的文章，指责任泽平以1500万年薪“忽悠”了许家印。

刘胜军称，许家印缺乏的不是胆量，而是理性。而任泽平的特点则是“煽情”、“忽悠”、“见风就是雨”，“很会吹牛”。

面对指责，任泽平在沉默了一个多月后终于正面回应。有意思的是之前刘胜军批评任泽平的时候，朋友圈里骂声一片，认为“恒大的锅”该任泽平背，他是名不副实的经济学家。但等到任泽平的长文一出，朋友圈又开始出现一片力挺之声，认为都是打工人总不能替老板做主，他还是有良心的经济学家。

“变脸之快”川剧恐怕都比不上。如果单独只看一家之言是很难判断好坏，尤其是没有“一把合适的尺子”。

任泽平声称，他2017年12月加盟恒大之后不久，“恒大负债率已大幅升至86.25%，并计划大举多元化扩张”。他指出曾牵头恒大研究院，于2018年2-4月向恒大提供报告提出谏言：在“房住不炒”政策大背景下，恒大需要降负债和慎重推进多元化扩张。

此后“任在一次公司干部大会上大受批评，而且还被批评了很长时间，大致的意思就是我格局不够、认识不到公司重大战略”，“这事恒大的很多高管、员工都知道”。

看起来，任也并不是网络所说的给老板吹风，不干实事的人。但实事求是地讲，任泽平的回应有没有道理应该放到具体的环境来分析。

02 任泽平错在哪里

要说恒大万亿困局因他而起，那就要看他的定位是啥。

2017年恒大聘请任泽平的时候，写得清清楚楚，主要负责宏观经济分析，市场发展方向及行业发展动向研究，同时任恒大首席经济学家兼恒大经济研究院院长。其实任在恒大做的是宏观策略研究，虽是副总裁级别，但仍算不上核心管理团队，本质上做的是顾问性质工作。

任泽平说自己曾经谏言降负债和慎重推进多元化扩张，但在内部并没有重视甚至被批评。作为房地产业内人士，同时跟恒大打过交道的我来看，恒大的主要问题有以下原因：

第一，首先要清楚恒大多元化扩张很早就在总部定下基调，许家印的意见在内部有决定性力量。

第二，恒大的高负债不是突然而至的。根据任泽平提供的恒大负债资料来看，加入的2017年正是负债率最高峰，此后负债率有所下降的。问题是该怎么降负债，以及降负债时间表，企业现金流如何保障，以后的投资和业务该怎么做，这些不知道任泽平有没有在谏言里面说清楚。

第三，房地产行业有特殊性。很多人只知道房企高周转，利润丰厚，但不清楚房企是高杠杆。比如上市的万科保利ROIC（投入资本回报率），就算是在行情还不错的2017年左右也只有不到10%，远不如消费股的龙头表现。这是因为地产基建本质上属于投入高，产出相对较低的行业。

举个简单的例子，茅台海天味业赚1块钱可能只需要投入2元，但房地产赚1块钱往往需要投入5元甚至10元，需要的财务杠杆更高，也就意味投资扩张负债会更大。在一二线广泛拿地的恒大，财务杠杆需要更大，说降就降几乎没有可能。

许老板在今年接受媒体采访时表示（如今的局面）很伤感，很后悔，他还说自己在 2017 年的时候应该去杠杆，减负债，不搞多元化，不然恒大也不会成了今天这样。

所以这锅并不能完全甩给任泽平，但任也不是一点责任都没有。

就算按照他的说法，他曾经反对过高负债和多元化扩张。但在恒大研究院时，2019年他仍然公开表示，“中国住房并不过剩，2030年前每年新增至少11亿平米，仍有较大发展空间”。

从恒大离职后，任泽平又多次表态，认为中国最坚硬的泡沫是地产。这样的说法多少有点自相矛盾了，也并非他所标榜的“此心光明，亦复何言”。

03 如何看待任泽平

说许家印“误服了一剂叫任泽平的药”，更像是标题党的讨伐。首席经济学家充当的不是“诸葛亮式的角色”，更何况有了诸葛亮的刘备仍有“夷陵之败”。将复杂问题简单为用人治人贤臣佞臣之分，是思维偷懒，平添谈资罢了。

陷入困境的恒大对任泽平来说，多少都算是减分项，但要是完全否认那也大可不必。

任的房地产分析框架“短期看金融，中期看土地，长期看人口”，是经受住市场考验的供需理论，但也并非万能理论。比如目前针对地方债和城投发展模式的改革，会让问题复杂化，不是有需求就该涨上天。

被称作“网红经济学家”的任泽平，一直走在了“网红前沿”。任泽平在抖音开设了账号，出售由其亲授的《房地产终极真相与投资秘诀》系列课程。

在其开设的“泽平宏观”公众号上售卖《泽平宏观VIP会员》系列视频+音频，课程内容则五花八门，譬如《如何挑选长期靠谱的投资人》《实现财富自由的大智慧》《抓住大牛市，寻找大牛股》等，股市、基金、资产配置等内容一应俱全。

看上去更像是“网红”了，“财富自由的大智慧”和“抓住大牛市”的说法，也失去了经济学家该有审慎、严谨。任泽平自己在文章中所说，“我虽然一年前判断房地产的好日子要过去了，但公司以及其他部分房企形势，这么快急转直下还是超出了我的预期”。

市场的复杂性博弈性导致任何预测都看上去像是“占卜”，经济学家犯错被市场打脸那是常态。但问题是不应该大力呐喊“一线城市未来翻一倍”，“5000点不是梦”，而对风险提示不足导致一些人跟风上车。

04 写在最后

“打倒”任泽平，认为恒大万亿困局因他而起大可不必。事后诸葛亮的看，恒大问题大家都知道是高负债多元化所致，这也是官方所认定的。

但现实远没有那么简单。首先高负债不一定等于经营困难，今年平安的中报数据显示，资产负债率达到89.6%，远高于恒大的82%。那么你能说平安是下一个恒大吗？恐怕不一定吧。

其次账上有钱的房企，也未必不会暴雷，比如最近的花样年账上两百多亿现金，却还不了区区2.06亿美元债，导致走向违约。当然这也是由行业特性决定的，由于上市房企数据都是时点数据，并不反映当下经营状况。而且因为房地产开发的期房模式，各地都在执行预售资金监管，所以会有部分受限资金。

因此要想真的判断房企有没有钱资金状况如何，是一件很困难的事是专业的事。所以无论是投资也好学习也罢，都应该少些情绪判断，多些知识判断和事实认定。

参考资料：

年薪1500万的军师，该不该挨骂？来源：AI财经社

经济学家之战：许家印到底有没有被忽悠？ 来源：野马财经

谏言、真相与几句心里话 来源：泽平宏观

既然账上有钱，地产商为什么不还美元债？来源：攸克地产