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大自然家居从港股黯然退市,转战国内A股市场能否东山再起?

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1.69港元/股,10月19日,在港股市场上征战十年的大自然家居,最终画下了休止符,股价定格在了这一刻。



在家居企业纷纷谋求IPO上市的当下,大自然家居为何要反其道而行,从港股退市?曾喊出要“奔向千亿家居梦想”的大自然家居,从港股退市后又能否顺利转战A股市场,实现它的梦想?

征战港股十年,股价徘徊在1港元

10月13日,大自然家居与新现代家居发布联合公告称,大自然家居已获批准撤销股份于联交所的上市地位,自2021年10月19日下午四时正式生效。当天,大自然家居以1.69港元/股,总市值23.28亿港元暂停了交易。

而早在7月27日,这两家公司就已发布联合公告称,新现代家居(要约人)拟以协议安排方式将大自然家居私有化,每股私有化价格为现金1.7港元,较停牌前收报的1.45港元溢价17.24%。截至2021年7月27日,新现代家居及其一致行动人士共计持有大自然家居股本78.8%,此次私有化涉资最多5.23亿元。

据公告透露,私有化完成后,大自然家居将计划进行重组,以实现其全部或部分业务于中国上市。要约人的意向为该集团将继续从事其现有主要业务,即生产及销售地板产品及定制家装产品,且预期不会对集团的固定资产进行重大重新调配。

对于何时在内地上市,大自然家居给出了时间表——倘于2024年12月31日前并无进行有关上市 ,创办人将按每股A批股份的出资金额(另加自出资日期起应计每年9%固定利率回报)向财务投资者购买A批股。

公开资料显示,新现代家居是一家在香港注册成立的投资控股有限公司,为实施上述私有化建议而成立。

大自然家居成立于1955年,主要从事生产及销售木制品业务,以“大自然地板”在国内打响知名度。2014年,以地板产品起家的大自然家居开始向大家居转型,产品品类从原先的地板,扩大至木门、衣橱柜、壁纸、全屋定制等多个品类。

2011年5月26日,大自然家居在港交所上市,发行价为2.95港元/股,在当年7月其股价达到3.227港元/股的高峰。但此后股价一落千丈,长期在1港元左右徘徊,最低跌至0.717港元/股。近年来股价稍微回升,但也未能突破1.8港元。截至从港股退市当天,其股价为1.69港元,较十年前的发行价跌了逾四成,市值缩水至23.28亿港元。

毛利率连续三年下滑,负债率居高不下

股价长期低迷,与其背后的业绩不佳有着极大的关系。记者从大自然家居历年发布的财报了解到,虽然近年来其总营收不断增长,2020年总营收达到39.31亿元,同比增长14.7%,但是公司的净利润增幅已经连续3年下滑了。从2018年至2020年,该公司净利润分别为1.57亿元、1.62亿元、1789.90万元,同比增幅分别为129.95%、3.40%、-88.96%。

与之同步下降的,还有大自然家居的毛利率。2018年-2020年,公司的整体毛利率分别为30.52%、27%、25.4%,逐年下降。

与不断下滑的净利润、毛利率相反的是,该公司的负债连续3年增加。2018年至2020年,其总负债分别为20.17亿元、29.40亿元、37.03亿元,负债率分别为47.06%、55.19%、60.32%。

在港股市场认知度低,寻求A股上市是否有转机?

据不完全统计,今年国内有40多家家居企业谋求上市融资,已经在港股上市的大自然家居,为何要“急流勇退”呢?对此,大自然家居解释,主要是两方面的原因。

第一,对公司而言,股份的成交价及交投流通程度低下。公司的成交价表现未如理想,且股份于过去至少12个月一直以低于每股资产净值的价格买卖。第二则是对计划股东而言,变现投资更具吸引力。

“由于在联交所上市的公司中仅有少数从事与本集团类似的业务或从事与本集团类似的行业,故此市场的认知程度较低。此局限了本集团吸引投资者及提升其市场形象的能力。由于交易价表现疲弱,导致其所授出的购股权‘潜水( under the water)’,故购股权计划在挽留及招聘员工方面的成效亦较低。”大自然家居在公告中解释。

在港股市场不被认可,在A股市场是否有转机呢?根据大自然家居的计划,其在完成私有化之后进行重组,最终目标是为了实现其全部或部分业务于中国上市。然而,业内对于大自然家居能否顺利在A股上市,并不是太乐观。今年以来,已经有40多家家居企业在寻求A股上市,涵盖了软体家具、智能家居、门窗、家装等多个行业。然而,通过的家居企业却寥寥无几。深交所官网显示,在9月25-30日期间,正在排队IPO的致欧家居、三问家居、森鹰门窗等几家企业审核状态统一变更为“中止”。由此可见,监管部门对于家居企业上市的审核标准越来越严。

退一步而言,就算是成功在A股上市了,大自然家居就稳赢了吗?早在2018年,大自然家居的CEO佘学彬就提出剑指千亿家居的战略目标。在2021年年初,佘学彬再提千亿计划。“新的三年里,要再造一个大自然,全面奔向千亿家居梦想。”然而,在当前竞争激烈的家居赛道上,要想实现该目标并不是那么容易。

地板是大自然家居的主营产品,而在A股上,同样以地板为主营产品的上市公司有大亚圣象、德尔未来、菲林格尔等。据前瞻产业研究院发布的2020年《中国木地板制造行业发展前景预测与投资战略规划分析报告》,中国木地板行业前4家公司分别是大亚圣象、大自然家居、德尔未来和菲林家居。若以2020年财报数据来看,大亚圣象的总营收为72.64亿元,归母净利为6.26亿元。 而大自然家居的总营收为39.31亿元,归母净利润为0.17亿元,与大亚圣象相差甚远。而在资产负债率方面,大自然家居是这四家企业当中最高的。

虽然早在2014年,大自然家居就开始从地板转型为大家居,但目前来看,生产及销售地板产品,仍是其收入大头,占了将近八成,而生产及销售定制家装产品仅占了两成。该公司负责人也曾坦言,大自然家居在施行大家居战略,进入木门、橱衣柜等行业时确实存在一定行业壁垒。对比已经上市的定制家居企业,如欧派、索菲亚、尚品宅配等,大自然家居在营收、净利润、毛利率方面的差距更加明显。

据了解,上一个从港交所退市的家居公司东鹏控股,耗时三年才终于成功在A股重新上市,这次,大自然家居能否成功复制东鹏控股的经验,仍是个未知数。

奥一新闻记者 卢若情

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