四川长虹，被耽误了20年？

四川长虹，被耽误了20年？这个问题值得沉思。

为什么会想起四川长虹，乃因联想集团来科创板上市，牵出柳传志退休后仍拿着每年1亿元的退休金，而与他一样当年叱咤风云的四川长虹的倪润峰，已经退隐了快20年了，退休金吗，每年50万就算烧高香了。

20年，虽似白驹过隙，但人间已沧海桑田。突然发现，四川长虹这位昔年的龙头大哥，好像仍似20年前。

笔者接触到很多资深股民，现在谈起四川长虹还是不胜感慨。1994年到1997年中国股市的野蛮生长时代，沪市的四川长虹和深市的深发展（被平安收购，改名“平安银行”），让很多股民体会到了股市奥妙与疯狂，也挣到了很多钱。

如今，当年的小兄弟海尔、海信以及美的集团等，风雨锤炼后，都行走资本江湖，成一方大佬。

而反观四川长虹，却渐渐落寞，直至隐藏于角落，混迹于尘土。不管股市如何喧嚣，不管风口来来去去，似乎与它无关。

2000年，即使股价经过回调，四川长虹当年最高价仍达到了16元每股，当时股本是21.6亿股，市值也在340亿元以上。当年的青岛海尔，最高股价为28元，以当时的4.71亿总股本计算，市值才131亿元。

2015年是一个重要的时间节点。那年借助于“改革牛”的火爆行情，四川长虹股价最高涨到了15元，股本也扩张到了46.2亿股，市值最高冲到了接近700亿元。

但这个时候的青岛海尔，股价最高跃升到了35元，以当时的30亿股本计算，市值超过了长虹，达到了900亿元。

有人问，为什么拿长虹和海尔比？因为当时两家公司几乎同时起步，业务条线相似度很高，品牌知名度也不相上下。至于其他的家电类公司，比如海信、TCL集团等，实力与长虹还是有点差距的。

话说从2015年以后，四川长虹就江河日下，彻底失去了折腾的力量。如今再重新打量一下以前的兄弟们，才发现世界变化大。

比如，改了名字的海尔智家，2018年-2020年实现净利润分别达到了74亿元、82亿元和88亿元。长虹最近三年净利润分别为3.23亿元、6056万元和4537万元，但实际上扣除非经常性收益后，长虹近三年的净利润为1.08亿元、-4.39亿元和 -6282万元。也就是说，长虹近两年主营业务均处于亏损状态。

截至最近，长虹的股价已经跌到了2.8元附近，市值仅仅剩下了130亿元。反观之海尔智家，最新市值达到了2458亿元，长虹连人家一个零头都不到了。

其他几个同门兄弟也都不容小觑。比如，海信的两家上市公司市值合计320亿元、TCL科技900亿元、美的集团4800亿元。

只能说，四川长虹被耽误了20年时间。为什么？

长虹的逆向蜕变，应该是个见仁见智的问题。笔者认为大致有以下几个方面的原因，篇幅所限，简单提出来与大家探讨。

一是激励机制缺乏，企业缺乏内生动力。

长虹的第一代领导人倪润峰，与前文提到的柳传志同龄。倪润峰通过雷霆手段将长虹带到了国内家电老大的地位，但最后又因为极端手段失效，导致巨亏，不得已退出江湖。

倪润峰去职后，接任者为赵勇。赵勇1991年进入长虹。2000年5月出任长虹副董事长、总经理，后短暂担任绵阳市副市长，2004年7月出任长虹集团公司董事长兼总经理，至今仍担任上市公司董事长一职，接近20年了。

20年时间里，长虹机制和体制没有变，但外界却变得很精彩。比如海尔智家的控股股东，已经由集体企业变成了个人控股的企业，海信电器集团去年底完成了混合所有制改革，而格力电器早已从国有控股企业，变成了一个私募基金控制的企业，美的集团大股东退居二线了。

以前的竞争对手TCL集团，早已不做电视机了，主业换成了半导体显示器件。

事实一再证明，以不变应万变，全都是扯淡。

二是产品线太长，彩电、冰箱、空调、洗衣机、厨电、房地产、运输、ICT、机顶盒，什么都做，什么都做不成。

比如，2020年长虹家电收入343亿元，毛利率仅9%，海尔智家家电收入在2000亿元以上，综合毛利率在30%以上。真是天上地下。

三是，创新能力弱，产品成本高，迭代慢。以近三年的研发投入为例，18年营业收入833亿元，研发投入为13亿元，19年收入887亿元，研发投入16亿元，2020年收入944亿元，研发投入为19亿元，三年研发占比都在1.9%以下。

在绵阳政府与上市公司之间，还有一个四川长虹电子集团有限公司，这家公司也由赵勇担任董事长兼任总经理。

资料显示，长虹电子公司业务庞杂，控股的公司有数十家，部分业务投资，走在了上市公司的前面。比如，长虹电子投资的有新能源、半导体、芯片、智能制造等当下热门行业，还参股了多家投资基金。

两下比较，四场长虹庞大的身躯，显得异常落寞。

人生能有几个20年？四川长虹不是个案，A股还有许多上市公司，多年来经营不善，或游离在亏损边缘，在壳资源不再紧俏的情况下，大都处于混吃等死的状态。

接下来，四川长虹这艘大船，在赵勇的带领下，未来将驶向何方？

28万股东，正翘首以待。