为什么很多人以嘲讽的态度看联想终止上市？

【蓝科技观察】近日，上交所官网显示，联想集团有限公司的上市审核状态由“已受理”变为了“终止”。从9月30日提交到仅隔一个国庆假期后的10月8日终止，联想集团只是被上交所审核了一天而已，开创了科创板史上申报企业最快撤回上市申请的纪录。

联想的科创板上市之旅紧急“刹车”，原因究竟如何？联想集团及联想控股双双发布公告称，联想集团提交上市申请材料后，考虑到公司业务规模及复杂度，招股说明书中的财务信息可能会在申请的审阅过程中过期失效。同时，审慎考虑最新发行上市等资本市场相关情况后，本公司决定撤回中国存托凭证于科创板上市及买卖的申请。集团业务运营状况良好，撤回申请将不会对本集团的财务状况造成任何不利影响。

但网友们显然对这个官方说法并不买账。联想在科创板A股上市失败，其中最大的争议就是联想究竟算不算是一家技术含量高的科技公司。后续对联想上市失败的分析主要集中在三方面：资产负债率过高、研发投入占比低，以及包括柳传志、杨元庆在内的高管薪酬过高。

我们一条一条拆分来看，首先，是资产负债率过高。

联想的高负债率一直以来被认为公司是发展不健康的指征。wind数据显示，2018年至2020年三年，联想的资产负债率分别为86.34%、87.37%、90.50%，2021年第一季度数据接近90%，达到89.72%。这是什么概念呢，联想集团的负债率甚至比万科、碧桂园这些房地产公司的负债率还高。

尤其是和其他同行业公司对比，联想这一数字似乎高得离谱。有媒体列出的数据显示，科创板与创业板行业2018年度资产负债率中，互联网和相关服务行业的资产负债率是39.5%，计算机、通信和其他电子设备制造业的资产负债率是55.7%，均远低于联想集团的90%的数字。

其次，是研发投入占比低。

科创板是针对具有科创属性和快速成长属性的新型类技术企业或创业公司，让网友们质疑的地方也在此：你联想不就是一个卖电脑的“电脑组装厂”么，凭啥能上科创板？招股书显示，联想在过去三个财年的研发投入分别是102.03亿元、115.17亿元和120.38亿元，占比分别是2.92%、3.27%和2.98%。

被嘲弄为“电脑组装厂”虽然有点夸张，但“缺芯少魂”的联想研发竞争力不高是事实。友商华为仅是在2020年的研发投入就达到了1418亿元，占到了总营收的15.9%。不仅如此，有数据显示，截至2021年7月，在联想申请上市过程中所选择的“新一代信息技术”行业，科创板已上市公司的研发投入占比，平均值为16.67%。

最后，是高管薪酬过高。

联想在近年的平均利润率只有 1%-3% 的状态下，其招股书显示：3 年报告期内，公司董事、高级管理人员及核心技术人员在公司领取的税前薪酬为9.33亿元，这一数字去年是9.09亿元，前年只有5.64亿元，高管总薪酬在2年间上涨幅度超过65%。

从2021年联想最新财报来看，作为联想集团的CEO，杨元庆去年拿到的薪酬总包为2616万美元，约为1.68亿元人民币。值得一提的是，苹果CEOTimCook在2020年的薪酬总计为1477万美元（约合人民币9000多万），也就是说，杨元庆的工资比TimCook还要高。

联想这次科创板的匆忙离场，说白了还是联想配不配得上科技创新的标签。无论是从上市的角度还是公司长远发展的角度来说，只有自己掌控更多的核心技术才能够走得更远，联想无论是在卡脖子的芯片战场，还是在最近大热的人工智能、云计算等领域的核心技术，似乎从来没有掌握什么利器。而且“组装大户”的芯片、操作系统这些核心的技术都不是自己的，在装电脑和卖电脑中得过且过，不思进取，这或许才是联想未来面临的最大隐患。

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