子公司经营爆雷！此前财报难产、借壳失败的中国忠旺，或还将面临美国18亿美元的巨额逃税案，这家全球第二、亚洲最大的“铝王”走在危机边缘。
01
爆雷
10月15日，中国忠旺（01333.HK）公告称，收到下属公司辽阳忠旺精制铝业有限公司、辽宁忠旺集团有限公司（以下简称“忠旺集团”）的通知，因重大亏损、运营困难，下属公司及其子公司已出现严重经营困难，经多方努力，已无法依靠自身力量解决当前问题。
中国忠旺公告
公告称，中国忠旺下属公司正积极与有关方沟通，寻求帮助，最大限度保障下属公司及其子公司后续的平稳、有序运营。
《小债看市》注意到，上述两家下属公司，是中国忠旺主要的经营实体。同时公司3位独立非执行董事全部辞任。
值得注意的是，由于未能披露2021年半年报，自今年8月30日起中国忠旺股票一直处于停牌状态。
8月11日，中国忠旺与*ST中房重组告吹，回A梦再次破碎，或是压垮它的最后一根稻草。
另外，中国忠旺爆雷并非没有预兆，由于无法对储存于海外港口的6.13亿存货执行审计程序，其2020年财报被审计师出具保留意见，且年报多项财务数据出现异常。
今年以来，中国忠旺已有11条法院强制执行记录，金额合计近40亿元。
02
900亿债务压顶
根据官网介绍，忠旺集团于1993年成立于中国辽宁省，至今已发展成为全球第二大、亚洲最大的工业铝挤压产品研发制造商。
2009年5月，中国忠旺在香港联交所成上市，成为2008年金融危机以来全球最大的IPO项目。
忠旺集团官网
近年来，受内外因素影响，中国忠旺经营业绩持续下滑。
2020年，中国忠旺实现营收204亿元，同比下滑13.5%；实现归母净利润17.89亿元，同比下滑40.79%.
归母净利润情况
值得注意的是，2018年以来中国忠旺的经营性现金流净额持续净流出，分别为-27.23亿、-6.061亿以及-5.258亿元，说明其经营获现能力持续恶化。
经营性现金流情况
截至2020年末，中国忠旺总资产为1279.7亿元，总负债910.33亿元，净资产369.37亿元，资产负债率71.14%。
近年来，中国忠旺财务杠杆不断上升，并高于行业平均水平，存在一定杠杆风险。
财务杠杆情况
《小债看市》分析债务结构发现，中国忠旺主要以流动负债为主，占总债务的53%。
截至2020年末，中国忠旺流动负债有483.17亿元，主要为短期借款，其一年内到期的短期债务合计251.53亿元。
相较于短债压力，中国忠旺流动性异常紧张，其账上现金及现金等价物仅有3.99亿元，现金短债比为0.016，再加上经营性现金流常年为负值，其存在巨大短期偿债风险。
值得注意的是，2018年末中国忠旺账上还有150亿现金，2019年末骤降为10亿，2020年末仅存4亿元，其财务数据异常变化，不排除财务造假的可能。
在负债方面，中国忠旺还有427.16亿非流动负债，其中98%为长期借贷，其长期有息负债合计417.71亿元。
整体来看，中国忠旺刚性债务有669.24亿元，主要以长期有息负债为主，带息债务比为74%。
有息负债日益沉重，近年来中国忠旺的财务费用飙升，2020年公司融资成本高达18.71亿元，对盈利空间形成严重侵蚀。
业绩下滑、巨债压顶之下，中国忠旺外部融资也出现问题。
自2019年起，中国忠旺外部筹资流入资金锐减，但到期债务却日益增加，筹资性现金流净额持续两年净流出，其再融资压力很大。
筹资性现金流情况
在资产质量方面，中国忠旺的应收账款和其他应收款合计超200亿，占净资产的61%，不仅对资金形成大量占用，还存在一定回收风险。
总得来看，近年来中国忠旺业绩下滑、经营获现能力持续恶化；债务不断攀升，财务杠杆高企；在手资金趋于枯竭，流动性危机暗流涌动。
03
“亚洲铝王”
早年间，14岁的刘忠田借了200元开始创业，在长白山做起木材生意，后来又转行做化工生意，赚得人生第一桶金。
1989年，刘忠田回乡创办合成树脂化工厂并任厂长，后又拓展到铝制品、塑料等多个产业。
1993年，房地产行业兴起，颇有商业头脑的刘忠田与香港威力旺有限公司合资成立忠旺铝材，奠定了他日后事业腾飞的基础。
随后，借助着港资优惠待遇的东风，又赶上了“房地产发展的黄金十年”，建筑铝发展迅速，忠旺集团跻身行业前三。
2001年，忠旺集团年生产能力达30万吨，实现年收入超亿元，产品遍布全国。
同时，忠旺集团的发展也引起了美国铝业方面的关注，后者欲投资4.5亿元收购忠旺，但被刘忠田拒绝。
此后，刘忠田准备向工业型铝材方向上发展，从发展正火热的建筑型铝材行业转到了国内刚刚起步的工业铝型材市场。
2004年，忠旺集团已经成为了制造火车车厢的铝型材供应商之一，刘忠田被称为“中国铝材大王”。
2008年，忠旺集团产能高达53.5万吨，是亚洲及中国领先的专注于向交通运输领域提供工业铝型材产品的制造商。
2009年5月，忠旺集团在香港证券交易所挂牌上市，成为2008年大金融风暴冲击下全球IPO集资金额最高纪录。
忠旺集团创始人刘忠田
随着中国忠旺上市，刘忠田的个人资产也一度高达240亿，压过了万达王健林，加冕当年的中国首富。
2014年-2017年间，刘忠田连续被福布斯和胡润评为辽宁首富与东北首富，身家一度接近300亿元。
但近年来，刘忠田每每被市场关注，都与其被美国指控巨额逃税有关，中国忠旺也先后七次公告回应此事。
如今，在内忧外患处境下，子公司爆雷无疑揭开了忠旺危机的一角，这家曾经风光无限的“亚洲铝王”又将走向何方？
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