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利空出尽,双双涨停,值得长期关注的高景气赛道

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大家好,我是叶秋。国庆期间节后开门红,重点关注这两个方向!叶秋讲了可以关注智能驾驶的投资机会,逻辑有二:一个是缺芯的风险和原材料涨价短期过度定价了,新能源汽车销售继续超市场预期可以一定程度对冲缺芯的负面。一个是四季度是汽车销售旺季,新能源汽车销量没问题,业绩有保障。核心打法是寻找短期有噪音干扰,但长期产业趋势确定的大空间行业,兼顾概率和适当赔率。核心-阶段这两周智能驾驶板正在逐步验证前面聊到的逻辑,刚好核心的三家Q3业绩(预告)也都出来了,正好做一下梳理和跟踪。首先来看看三家的Q3业绩情况。不难看出,三季度业绩确实受缺芯等因素影响,同比增速出现下滑,但这些都是阶段性的,属于供给端的阶段性矛盾,而不是需求端和自身竞争力的问题。


市场也比较认可叶秋的这个逻辑,国庆后华阳集团和德赛西威至今涨幅均是超过15%,其中华阳集团三季报当天直接涨停,德赛西威三季报出来后也一度逼近涨停。周五晚中科创达三季报业绩预告新鲜出炉,给出了更多的财务信息。首先是前三季度营收同比增长48%,去年同期是17.87亿,今年则是26.45亿。中报营收是16.94亿,三季报营收是26.45-16.84=9.61亿,Q3同比增长30%,同比微增,在缺芯影响下,有这个增速还是可以接受的。


其次是各种费用的增加,股权激励费用和无形资产摊销费用这两块加起来就多了七八千万费用。从中科创达过往的业绩情况来看净利润增速普遍要高于营收增速的,Q3营收增速为30%,也算是间接指明了Q3的业绩增速大概率落在预告的中间值。


不过显然对于中科创达这种高速发展阶段的公司来说,营收、毛利率的重要性要远大于净利润和净利率。公司发展需要股权激励费用和各种研发费用,一个季度多或者少几千万,就能影响公司单季度几十个点的利润增速,显然这是没有意义的。经常看叶秋文章的老粉应该知道,我说过对于高研发投入的公司来说,纠结净利润或者短期的高估值很容易错过好机会,更重要的是关注投入产出比和行业前景,最核心的指标就是营收增速和各业务的发展情况。只要业务和营收依旧保持高增长,那么这样的投入就是值得的。你要净利润还不简单,研发投入减少一两个亿,净利润直接给你造出来,但显然这有损于公司的长期竞争力,反而是价值毁灭。总的来说,智能驾驶核心的三家公司,虽然营收和净利润增速都受缺芯干扰,短期有所下滑,但是下滑幅度比较有限,业绩依旧保持高增长,并没有暴雷。你瞅瞅其他受原材料涨价的制造公司,那业绩才叫一个惨,完全增收不增利,净利润增速甚至是负增长的。市场也是相当认可这种逻辑,业绩预告一出,利空落地,股价直接起飞,说明市场更看重智能驾驶的长逻辑。逻辑与噪音智能驾驶的大逻辑还是低渗透率、高景气、高成长。新能源汽车现在国内渗透率已经突破10%,未来还会继续加速成长,在经济低迷的当下,这算是少有的高景气赛道。汽车有两大趋势,一个是电动化,一个是智能化,电动化反映很充分,已经出现N家千亿级别的公司,而智能化才刚刚起步,产品放量、品类扩展和升级空间还有很大成长空间。产业趋势、空间和增速都是没问题的,剩下的就是寻找一个不错的介入时机。短期因为缺芯和原材料价格的噪音扰动,前期个股普遍回调30%以上,算是一个不错的时间。接下来缺芯问题会逐渐缓解,四季度是销售旺季,业绩有保障;今年缺芯导致的业绩低基数反而会成为明年的业绩暴涨;未来2年是下游汽车厂商的智能车放量周期;产业趋势足以支撑智能驾驶保持5年以上的高景气周期;智能驾驶的投资逻辑还是比较清晰和确定的,剩下的就是估值问题,这就是见仁见智的问题,如果远方是星辰大海的空间,不如放下眼前的估值苟且。特别提示:以上内容仅为个人投资思考和记录,不构成投资建议。

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