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以万科为例,分析现金流量表你不知道的事

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一、现金流量表的意义和结构

现金流是企业的“血液”,而现金流量表作为财务分析的三大报表之一,也是资产负债表和利润表的补充说明(并不是独立之外的),分析这张表就是分析企业的经营和周转资金是从哪里获得的,以及它的支出情况。现金流量表是反映企业生存质量和持续发展能力的重要体现,可以这么说,企业没有现金流将无法生存。

现金流量表主要分为三个部分:经营活动、投资活动、筹资活动产生的现金流入流出情况。这里的现金是指:指企业库存现金、可以随时用于支付的存款以及现金等价物。具体包括库存现金、银行存款、其他货币资金、现金等价物等四个内容。


二、经营、投资、筹资活动的现金流净额分别说明什么?

三者之中,经营活动产生的现金流量是最重要的,他体现的是公司本身的经营获利能力,投资者不会因为其投资或者筹资能力强而买单,其他两者是作为经营活动的辅助。

1.经营活动

当经营活动产生现金净流量为正时,说明企业经营活动的现金流是充足的,企业本身的经营是优秀的,经营获利能力比较强,可以形成本身的现金循环与周转。如果现金净流入量一直较为稳定,那企业的可持续性比较强。

当经营活动产生现金净流量为负时,说明企业销售产品收到的现金不足以支撑自身的运营成本,经营获利能力比较弱,需要借贷等方式来维持运营。

2.投资活动

当投资活动产生的现金净流量为正时,说明企业之前的投资活动产生了收益,投资的项目比较成功,如子公司分红收回的投资等。如果出现大幅流入,要注意企业是不是进行了大量变卖资产的活动。

当投资活动产生的现金净流量为负时,说明企业投资刚刚起步,没有产出或产出很小,当然也可能存在投资项目失败的情况发生。如果出现大幅流出的情况,一般都出现在公司的扩张阶段,需要大量投资。

3.筹资活动

当筹资活动产生的现金净流量为正时,说明企业借款或者股东投资比较多。筹资活动一般体现的是企业是否运用了财务杠杆。

当筹资活动产生的现金净流量为负时,说明企业偿还的之前的借款、利息和股利金额大于借贷的金额。一般来说借钱少,分红多的企业比较健康。

三、以地产企业——万科为例

房地产开发整个行业具有对资金需求量大、开发周期长的特点,资金链容易有断裂的风险,尤其是国家三道红政策出台以后,现金流对于房地产企业变得更加重要。下面是万科2016年至2020年的现金流量表数据:


1.万科经营活动产生的现金流量净额已经连续多年为正,主要来自于销售回款。支出主要是来自于拿地进行建设项目。近三年万科的经营活动产生的现金流量净额不断增加,说明拿地节奏放缓。

2.从2010年到2018年,万科的投资活动现金流出一直在扩大,说明投资一直在扩张中,主要用于在建项目合并联营,进行股权投资,反映在资产负债表里,长期股权投资也一直在扩大,近两年因为投资产生的收益(现金流入)在不断扩大,2020年,投资活动产生的现金流量净额终于为正,这也从侧面体现出,万科并没有再像之前一样大举扩张。


3.结合现金流量表数据和以下图表的数据可以看出,近几年万科筹资活动的现金流入额开始下降,并开始小于筹资活动流出额,2019年和2020年筹资活动产生的现金流量净额已经开始变为负数,根据这两年国家政策对于房地产行业的态势,降低筹资规模,减少财务杠杆,是大势所趋,不仅万科,其他的房地产商筹资规模都有所减少。


4.总结:从现金流量表三项数据整体来看,像万科这样的房地产龙头企业,在扩展到一定程度以后,经营活动现金流不断增加,投资活动收益开始为正,并不再进行大规模融资发展、大规模加杠杆,这说明万科开始进入更加良性健康的发展模式。


万科、龙湖这样在早些年选择走健康之路的企业,要比现在踩三道红线地产商日子好过太多,并没有太多的到期债务压力和危机。而像绿地、富力地产等公司就要思考一下同样是地产商,为什么别的就可以做到现金流安全?

总结:飞鲸投研认为,现金流量表是不可忽视的一部分,尤其是在分析像地产这类公司的时候,现金流反映的是企业的发展质量和可持续发展能力,公司能否可持续发展关系到投资者的将来的投资收益,数字虽多,但是我们总能看出端倪。

(本文不构成任何投资建议)

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来源公众号:飞鲸投研

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