最强猪周期，带崩上市公司业绩，拐点何时出现？

文/韬略哥

二师兄价格下跌，威力太大！

不仅带崩上市公司业绩，还影响CPI和货币政策走势。

我们站在这一轮超级猪周期的尾巴上了吗？猪肉价格何时出现拐点，又会怎样影响货币政策走势呢？

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猪企业绩坐过山车

一直以来，我国生猪消费量及生产量位列世界第一。老百姓庞大的猪肉消费量，对生猪养殖业形成需求支撑。

过去，养猪行业的门槛较低，产品同质化严重，不存在品牌溢价的问题，导致我国生猪散养户养殖占比一直较大。

2019年，情况发生反转。由于非洲猪瘟爆发，散养户防疫水平低，一死一窝血本无归，导致很多散户失去动力。

当年3月中下旬开始，我国生猪价格上涨，之后正式进入“超级猪周期”。

规模化养殖有防疫优势，养猪企业趁着高价快速扩张产能，价量双丰收，业绩提升非常快。

Wind数据显示，猪产业板块在2019年上涨76.21%，板块总市值增加了2816.94亿元。

养殖上市公司赚得“盆满钵溢”，当年有养猪企业用宝马X5，保时捷卡宴来发年终奖。

而牧原股份是生猪养殖行业妥妥的黑马，2020年半年报净利润同比增长近10倍，同比从亏损1亿多元到盈利超百亿。

但2021年开始，生猪价格进入下降通道。

据中国畜牧业信息网，上周猪价10.78元/公斤，不仅跌至年内新低，也已经逼近过去10 年猪价最低点（2018 年5月中旬的10.01元/公斤）。

猪肉价格下跌，人们实现了吃肉自由，但上市猪企的业绩却发生变脸。一个个都亏的惨不忍睹，上演了一场“比惨”大赛。

10月14日，至少有7家生猪养殖企业披露三季度业绩预告，基本全军覆没。

“猪茅”牧原股份预计亏损5亿元-10亿元；
天邦股份预亏20.5亿元-22.5亿元；
新希望预亏25.8亿元-29.8亿元；
正邦科技预亏55.2亿元-65.2亿元。

其中，正邦科技预计前三季度至少亏损69.5亿元，新希望前三季度预亏至少59.95亿元，前两年凭实力赚的钱，今年又亏进去了。

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带动CPI波动

猪肉价格持续下跌，不仅带崩上市公司业绩，还掩盖了正在悄悄“回头”的通胀。

国家统计局14日发布最新CPI（居民消费价格），同比涨幅为0.7%，呈现继续走低的态势。

而PPI（工业生产者出厂价格），同比涨幅达到了10.7%创造了1年多的新高。

PPI和CPI有这么大的剪刀差？就是因为猪。

猪肉在CPI的权重在2.5%左右，由于猪肉价格波动较大，对于CPI同比的贡献率最高接近40%。过去历次猪周期，猪价上涨带动CPI上行。

此次猪周期中，猪肉价格下跌，带动CPI下行。

短期内“高PPI+低CPI”组合，货币政策稳中偏松，再降准甚至降息仍然可期。

当PPI所代表的上游通胀，传导到下游，或者猪肉价格上涨带动CPI上涨超过3%的时候，出现了全面通胀的情况下，货币政策可能难以宽松。

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猪价拐点何时出现

猪肉价格下跌，猪肉股却逆势上涨，市场预期仍然较为乐观。

二级市场方面，九月中下旬以来，猪企股价开始止跌反弹。

除去业绩亏损影响，新希望的股价自今年九月初以来上涨约20%，牧原股份股价在7月底探底至39.01元，近一个月内股价涨幅约为25%。

为稳定市场预期，维护猪肉市场平稳运行，各地通过收储来“托市”，减少市面猪肉供应。

10月10日商务部会同国家发展改革委、财政部等部门收储3万吨中央储备猪肉，并布局存储在12个省份。

生猪养殖高利润暂告一段落，猪企慢慢淘汰部分繁殖母猪，为明年中旬价格反转打下基础。

然而，猪周期走出亏损需要15个月左右，现处于下跌过程中的反弹，要形成上涨趋势还尚待时日。

8月新生仔猪可能在明年2月上市，按照目前市场存量估算，到时生猪供应量同比要增三成左右。

因此， 接下来猪肉价格还会出现波动，特别是受元旦和春节影响，12月-次年1月猪肉价格大概率走高，节后再出现回落。

总而言之，猪周期接近尾声，珍惜现在十几块钱的猪肉吧，或许明年真的要涨价了。