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暴跌20%,过气的明星公司!

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过气明星最尴尬的事情,莫过于:关于TA的新闻,再也引不起别人的讨论。

在港股有这么一家企业,作为曾经的“民族科技企业”,中国科技公司的代表,如今却很少有人谈论起它,即便聊到它也多是一些负面新闻,甚至在2018年被港股的恒生指数50只成份股中剔除。

大家猜到是谁了么?没错,它就是联想集团

最近联想的股价,也是像跳水一样,扑通扑通的往下跌。这是发生了什么?


今天呢,我们就来看看这个“昔日明星”——联想集团吧。

一、IPO一日游

9月30日,联想首次公开发行存托凭证(CDR)并在科创板上市申请刚刚获上交所受理。(关于CDR的详细讲解,可以去看文末的小课堂~)

联想的上市申请在9月30日刚被受理,10月8日就被终止了。也就是说,发行上市申请获受理仅1个工作日,联想撤回科创板上市申请。大家要注意,这里是“终止”而非“中止”。


10月10日,联想发布公告,解释了撤回申报的原因:考虑到公司业务规模及复杂度,招股说明书中的财务信息可能会在申请的审阅过程中过期失效


怎么说呢,我看了联想的这个解释感觉一头雾水,而关于联想匆忙终止上市的真正原因,市场也是众说纷纭,最普遍的猜测是这家曾经的明星科技企业,不符合科创板的定位

为什么说它不符合科创板的定位呢?我们从联想集团的财报来找找答案吧。

在看财报之前呢,我们需要清楚港股与A股不同,港股的财年没有一个统一要求,有的公司采用4月1号-次年3月31号,比如今天咱们要讲的联想集团(0992.HK);有的是7月1号-次年6月30号,比如现代牧业(1117.HK)。

首先,我们来看一下联想集团的研发投入。

要知道,当初我知道联想要去科创板上市,就一脸懵逼,联想-科创板?怎么都联系不起来。

毕竟联想集团想在科创板上市,它的研发投入占比就不达标,而科创板要求至少为5%

2016-2021六个财年,如果只看联想集团的研发费用的绝对金额还算是比较多的,但如果和同期营收相比,研发投入占比仅分别为3.32%、3.16%、2.81%、2.48%、2.63%、2.29%。联想的研发投入占比不仅不到3%,还在逐年降低。


在200多家科创板公司中,平均研发投入比例高达11.97%,有接近两成的公司研发投入超过20%,少数公司研发投入占比更是超过30%。

并且联想还有一条致命的弱点:传统智能设备业务是联想业绩增长的重要渠道,而它的数据业务还在亏损。所以说,联想集团充其量就是个“攒电脑”的组装商,不能算是高科技企业,并不冤枉它。

说完了这个研发投入情况,我们再来看看联想的利润。

过去这几年里,联想集团2016和2018两个财年净利润为负,合计亏损接近22亿元。截至2021年6月30日,联想集团净利润为30.15亿元人民币,同比增长119%;联想的净利率为2.87%,是过去十三年的新高。


联想的净利率真的很低,也就相当于普通的的批发性贸易公司,根本没办法同那些高科技公司相比。但你能说联想不努力吗?毕竟联想的净利率可是达到了过去十三年的新高,虽然只有2.87%。

为什么会这样呢?因为联想从一开始就选择了一条容易的道路,既然想赚快钱走容易的路就意味着公司没有护城河,没有高溢价能力。后面,我们再详细说说这个事情。

根据2021财年年报,联想的资产负债率高达90.5%,这可真是高得离谱,比现在深陷债务危机的中国恒大的资产负债率还要高。联想集团的净资产只有两百多亿,本次科创板上市就想融资100亿!emmmm....

虽然联想没能在科创板成功上市,但是拔出萝卜带出泥,在招股书中联想高管的收入可真是引爆了舆论。我们可以看到,联想集团仅二十多名高管一年的总薪酬可以高达9.34亿


大家可以看看这个表格,联想高管薪酬占了净利润的30%,高管拿走的钱,比国科控股分得的利润还要高。并且刚刚我们也提到联想的资产负债率高达90%,这是借钱,然后给自己拼命发薪?弄了半天合着债是公司的,钱是自己的,然后还想再去科创板上市接着割韭菜?

看到这,我就想说这要真让联想再次上市募集到钱了,是搞科研,还是发工资呢?

不禁让人深思。

二、柳倪之争

如果你了解联想的过往,可以发现联想真的是一把好牌打得稀烂。

其实联想现如今的状况,早在26年前就已经注定:

1994年,联想公司的两大核心人物柳传志和倪光南产生了严重的分歧,也就是著名的“柳倪之争”。

倪光南认为,联想应该对标英特尔“芯片”技术,希望全力开展“中国芯”工程,走技术路线。而柳传志则认为,联想应该发挥制造成本优势,芯片、操作系统造不如买。

最终,柳传志胜出,倪光南落寞退场。技工贸输给了贸工技,现如今再来看看这个免职通知,不免感觉悲凉。


后来,随着经济发展水平的不断提升,尤其是国际市场竞争的不断加剧,以贸易为导向的中低端技术扩张和规模扩张进入了瓶颈状态,技术为王的格局越来越明显。

柳传志在2009年时表态,联想贸工技积累已够,将尝试技术突破。然而,十多年过去了,事实证明这只是一句空话。

倪光南院士在离开联想之后,宁可不要钱、不要股份,为制造出有中国自主权的芯片、操作系统呕心沥血,犹如和风车作战的堂吉诃德,毫无收获。

倪光南虽然屡战屡败,但依旧屡败屡战,一直到现在,以82岁高龄还不遗余力为中国芯、中国魂奔走呐喊。

鲁迅说过:“ 中国一向就少有失败的英雄,少有韧性的反抗,少有敢单身鏖战的武人”。

三、总结

说真的,与其让联想这种不符合上市要求的公司在科创板融资,不如真的让符合科创板上市条件、真正需要资金的中小高科技公司上市。他们才是国家创新发展的希望。

想起了联想之前很火的广告词:人类失去联想,世界将会怎样?

现在看来,人类失去联想,世界真的不会怎么样。我们不是还有苹果、华为、小米、戴尔吗?

最后呢,有个小插曲,我在看联想集团2021财年年报时,发现去年它在北美、欧洲都有可观的捐款,但是,并未提及中国。我也不知道该说什么,大家自己品吧。


【港股打新动态】

新股上市:和誉-B(2256.HK)正式挂牌上市。和其他的“-B”股一样,和誉暗盘表现不佳,最终收跌5.62%。截止到今日收盘,和誉最终收跌0.48%,总市值为87.11亿港元。


另外,微泰医疗-B(2235.HK)将于10月18日公布配售结果、10月19日正式挂牌上市。

【港股小课堂】

今天,我们在文章里面提到了联想集团想CDR回A股科创板上市,可能有朋友不理解CDR是什么意思,我们来给大家简单讲一下。

1、什么是CDR?

CDR是中国存托凭证(Chinese Depository Receipt)的简称,是指在境外(包含中国香港)上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行,并发行由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证,从而实现股票的异地买卖。


目前,不单单是联想,百度、腾讯、阿里、京东、网易等企业都有以CDR的形式回归A股的打算。

到时候就算没有港股美股账号,也可以直接用A股账号投资这些公司。

2、CDR的优势?

根据证券法的规定,在一国上市的企业其注册地应该在本国。但是,证券市场存在的目的:

(1)为了帮助优秀企业融资;

(2)为了让本国投资者享受到优秀企业的增长利益。

所以,证券市场本质上应该不遗余地吸引优秀公司到自己的市场来上市发行。采取CDR的方式,相对方便很多,上市的手续简单,并且发行成本低。

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来源公众号:飞鲸投研

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