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片仔癀还是骗子黄?东方神药走下神坛

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铁子,你听说过片仔癀吗?

北方的朋友还在囤茅台、抢黄金,精明的南方朋友早就下手一粒小小的“棕黄色中药药锭”。

这就是每个福建人都听说过闽南神药——片仔癀。

福建有三宝,是寿山石和大红袍以及片仔癀。

这款东方“神药”不仅看起来神秘,而且因为“国家绝密级配方”,造成其数倍溢价以计。

但片仔癀并没有明确医疗功效、无缘国家医保目录,也迟迟没能纳入国家基本药物目录的三克重锭剂,单价在短时间内从590元被炒到了1600元。


在最狂热的那段时间,你若想要购买上一盒,那可是排队、预约、限购、疯抢都未必能买得到手,一时间甚至还“片仔癀遭到疯抢”词条冲上热搜,令无数人津津乐道,还有蠢蠢欲动的心思,是不是应该入手,或许片仔癀就是下一个“茅台”?

确实,与片仔癀这个产品一样,当时的股价也是炒得火热,在资本市场迎来了一场属于片仔癀的狂欢盛夏,股价由241.26元/每股一路飙升至489.76/每股,上涨了103%。

但当夏天过去,片仔癀热闹了一阵,这场炒作片仔癀的击鼓传花游戏也就结束了,如今这颗小药丸已经退烧,在淘宝的零售价也恢复了正常。

同时,片仔癀的股价大幅回落、股东宣布减持,是的,片仔癀退潮了。


浪潮退去后,更是让人思考,为什么片仔癀能够一夜爆红后又迅速落没?它目前又面临哪些问题?未来又到底将走向何方?

一、片仔癀:神药坠落凡尘

闽南语里,“仔”为语气词,炎症则统称为“癀”。顾名思义,片仔癀就是“一片消炎”。

这从片仔癀的说明书也可以印证,“清热解毒、凉血化瘀,消肿止痛”等功效为主。


神药总是伴随着神秘的传说,据传,明末一名御医携秘方流落至福建漳州,发现漳州人苦于湿热,于是用麝香、牛黄等名贵中药炼成药锭,专治热毒肿痛,声名鹊起。


来到近代,1988年上海爆发急性甲肝,片仔癀荣登抢手的奢侈品,当时甚至出现了拿三粒片仔癀换一台17寸彩电的奇事。

在2004年,片仔癀单粒零售价格为280元,对比当时的物价水平,绝对称得上奢侈品。

就算如此,片仔癀依然供不应求,价格连年上涨也抵挡不住消费者的热情。这让为了营收数字好看不得不频频涨价、以至终于爆发危机的东阿阿胶,实在羡慕。


也正因如此,早在2017年,投资人林园就预言——“片仔癀未来股价或许会超越茅台”。

林园的预计没错,疫情以来,片仔癀一路高歌猛进。

从2020年初到今年7月,片仔癀股价累计上涨超320%,目前市值已经突破2700亿元。片仔癀的股价于7月21日达到创历史新高的491.88元/股,总市值近3000亿。

随之而来的,是片仔癀第二大股东、牛散王富济,缔造了自己投资1亿回报121亿的股市神话。


如同高压锅的临界点,片仔癀在今年夏天迎来了自己的高光时刻,它频频登上热搜,在股民论坛中的热度急剧攀升,也让“高净值人群”之外的普通人,了解到了这颗小药丸。

凡在股票市场屹立不倒,必有其稀缺性。尽管肝病的药品开发已然成熟,但片仔癀瞄准的,始终是保健市场。据

片仔癀在说明书上阐述,它主要用来消炎和治疗病毒型肝炎,虽然喝酒过量带来的脂肪肝属于非病毒性肝炎,但这并不影响人们对片仔癀护肝功效的崇拜。

毕竟“国家绝密级保密配方”的光环仅两家,一个是云南白药,另一个就是片仔癀。

不是谁年年月月都要用白药治疗跌打损伤,但片仔癀却可以每时每刻击中“五环内”高净值人群的柔软内心,使之成为社交佳品和保健神器。


在“国家绝密级保密配方”认证的保驾护航下,片仔癀天生自带“高贵”的稀缺性,这种稀缺性,同样存在于产能有限的大白马股茅台。而茅台同样近年来零售价水涨船高,普通消费者想要用1499的原价买到几无可能。很多主业倒卖茅台酒的黄牛,夏天也纷纷收购起了片仔癀。

而有趣的是,片仔癀和茅台,似乎是白酒文化的一体两面。正是中年男人沉迷白酒,肝脏不堪重负,才有了片仔癀发光发热、被热炒的可能。


二、片仔癀开始退烧

片仔癀或许有成为茅台的心,却没有成为茅台的命。

退烧的片仔癀,在资本市场放出了一个重磅消息,即7月份第一大股东公布了减持计划,这种高位抛售的行为,实属罕见。而减持的原因,更是众说纷纭、难有定论。

受减持影响,片仔癀开盘大跌,盘中最高跌幅超过8.5%。此后一直跌跌不休,对比股价最高位的近500元,10月份以来,片仔癀的股价徘徊在390元附近,下跌幅度超过20%。


最新消息,9月28日,片仔癀(600436)发布公告称,九龙江集团于 2021年8月13日至2021年9月27日期间,通过集中竞价方式减持公司股份745,284 股,占公司总股本的0.12 %。当前,九龙江集团尚持有公司约3.49亿股,占公司总股本的57.80 %。

本次减持计划时间过半,减持计划尚未实施完毕。

第二个重磅消息是三季度以来大资金持续抛售片仔癀,基金持仓更是从年中的5.26%下降到1.73%。

这样大幅度的抛售或许和片仔癀业绩增速在不断收缩有关系的,从片仔癀公司8月发布的半年报中来看,虽然片仔癀的营业总收入从2016年的23亿到65亿每年都在上升,但其增速却从2017年起就呈断崖式的下降,至2020年,业绩增速甚至降到了2013年的水平,仅为13.78%。


除了营收问题,片仔癀还存在现金流问题。

根据片仔癀公司于2020年公布的财报来看,为了对抗原材料价格波动的风险,片仔癀如今囤积着价值超过13亿人民币的原材料库存,虽然目前片仔癀的库存周转没有问题,但这极大影响了片仔癀的现金流。


一般来说,高毛利的企业经营现金流不会差,因为高毛利率一般意味着它在产业链上拥有强势地位,企业会尽量占用上游客户的资金。然而近十年间,片仔癀经营活动现金净流量比率长期低于1以下,在2020年更是直接降到了负数,这意味着,片仔癀是在负债经营,现金流已经表现出了一定的脆弱性了。


所以,不看好片仔癀的股民,往往认为片仔癀不过是吃老本的福建土特产公司,竟然市值能维持在2000亿以上,PE到达100倍,而茅台的PE也不过40-50倍。

三、片仔癀犯了中成药的通病

退潮后的片仔癀,又能做些什么?

关于片仔癀快速降温,究其根本是片仔癀已经从一个保健品逐渐沦为了资本市场的角逐品。

资本市场从来不缺一夜之间的神话,但它往往缺的是,一个有潜力的能够登上神位的对象,而片仔癀就是它选中的对象,没有什么会比片仔癀这种自带神秘色彩“国家绝密级保密配方”更适合的了。

但资本市场也明白,片仔癀的功效并不尽实。

那些“片仔癀熬夜吃护肝,喝酒吃解酒不醉”的过度宣传,使得片仔癀的价值飙升至虚假高位。

再加上片仔癀不比茅台,作为白酒,作为极具社交功能的投资收收藏品,是不用担心保质期问题的,而作为保健品的片仔癀,不过五年保质期,又何来的收藏囤货必要呢?夸大的宣传终有回落之时,被潮水顶上去的片仔癀,最终也迅速退潮。


退潮后的片仔癀,情况不算乐观——没人想通过喝白酒养生,但片仔癀不一样,它寄托了人们对健康的向往。可片仔癀又真的能够让人们健康吗?

“东方神药”不算一个褒义词,而片仔癀又犯了中药厂家的通病:重销售、轻研发。

片仔癀2020年年报里显示,对比2019年,片仔癀去年的销售费用同比增加约1.23亿元,这其中的大头,来源于覆盖全国各大城市的广告宣传。

而与之形成鲜明对比的是,从2018到2020年,公司研发总额占营业收入的比例逐年下降,分别为2.12%、2.09%、1.50%。

作为中药行业市值最高的公司,片仔癀花着更多的心思在营销策略,某种程度上是一种裹足不前的表现。

曾经,片仔癀把希望寄托在外延业务上,开发了五花八门的护肤品、化妆品,但从2021年半年度业绩报告来看,今年上半年,片仔癀日化、化妆品业务收入首次出现下滑,报告期内实现营收4.32亿元,同比减少4.55%。


不过对于中成药产业的长期发展来说,片仔癀的退烧也许是一件好事。

有市场人士认为,曾经“天价”的片仔癀已脱离药品属性,变成了一种金融产品。

但片仔癀终归是一种药品,最终要落到药效上,因此挤出泡沫、价格回落是必然的结果,这样才有利于中成药产业的长远健康发展。

而对于片仔癀自己来说,在守护好自己的秘方以外,开发新的中成药,打造下一个拳头产品,或许才是长久之计。

当然,回到资本市场上,下一个“片仔癀”神话还会出现,故事的细节也许会有所不同,但本质不会变,让我们静静期待。

参考资料:

同花顺财经,“天价”片仔癀一颗大降上百元,业内人士:价格回落是必然趋势

南风窗,阿胶之后,又一款“神药”坠落凡尘

钛媒体,一克500元比黄金还贵的片仔癀,炒作退潮“中药茅”要“黄”了?

片仔癀财报

中国科学报,张伯礼院士:二次开发赋予中成药新生命力

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