2021-10-12开源证券股份有限公司金益腾,龚道琳,张晓锋对云图控股进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:磷、碱、肥业务景气上行,单季度业绩或创历史新高》,本报告对云图控股给出买入评级,当前股价为14.25元。
云图控股(002539)
主营业务景气上行, 公司业绩大超预期, 维持“买入”评级
2021 年前三季度,受益于复合肥销量与毛利率同比增加,以及联碱与磷化工业务毛利率同比增长,公司归母净利同比大幅增长。根据公司公告,公司预计 2021年前三季度共实现归母净利润约 7.80 亿元,同比+110.55%;对应 Q3 单季度,预计实现归母净利润 3.77 亿元,同比+110.57%。 我们调增公司 2021-2023 年盈利预测,预计公司归母净利润分别为 10.58( +2.92)、 12.54( +2.79)、 13.59( +3.21)亿元, EPS 分别为 1.05( +0.29)、 1.24( +0.27)、 1.35( +0.32) 元/股,当前股价对应 PE 分别为 14.3、 12.1、 11.1 倍,维持“买入”评级。
磷化工、联碱、复合肥产品价格上涨,公司业绩同比、环比大幅增长
磷化工方面, Q3 受能耗双控政策影响,黄磷价格大幅增长。根据百川盈孚数据,2021 年 Q3 黄磷市场均价为 31,577 元/吨,同比+115%。公司拥有黄磷年产能 6万吨,充分受益于黄磷价格大幅上涨。联碱业务方面, 根据 Wind 与卓创资讯数据, 2021 年Q3,轻质纯碱与氯化铵均价分别为 2,273、 1,043 元/吨,同比分别+58%、+95%。 公司拥有联碱年产能双 60 万吨,充分受益于联碱产品价格上涨。复合肥方面, 受“两碳”政策、煤炭价格上涨等因素影响, 2021 年 Q3 单质肥价格持续上涨,推涨复合肥价格。根据百川盈孚数据, 2021 年 Q3 磷酸一铵、尿素、氯化钾、复合肥均价和同比变动幅度分别为 3,262( +77%)、 2,619( +62%)、 3,161( +74%)、 3,166( +44%)元/吨。公司产业链一体化优势显著, Q3 复合肥业务盈利能力或超预期。 主营业务景气上行,公司 Q3 业绩或创单季度新高。
公司布局电池级磷酸铁等新能源材料,磷化工龙头打开成长空间
公司拟投资建设电池级磷酸铁及配套项目,包括建设 35 万吨/年磷酸铁及配套 30万吨湿法磷酸(折纯)、 30 万吨精制磷酸、 150 万吨磷矿选矿、 100 万吨硫磺制酸、 60 万吨缓控释复合肥、 100 万吨磷石膏综合利用和 20MW 余热发电项目。项目预计于 2023 年建成投产,届时公司业绩有望迎来大幅成长。
风险提示: 项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等公司
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