连锁餐厅First Watch正式上市：募资1.7亿美元，市值13亿美元

First Watch市值为12.75亿美元。募资1.7亿美元，主要是为了还债。

食品资本局（ID：FoodBud）

文｜西子

10月1日，美国连锁餐厅First Watch正式在纳斯达克上市，发行价为18美元。First Watch此次发行950万股，募资总额为1.7亿美元。

First Watch开盘价为21美元，较发行价上涨16.7%；收盘价为22.13美元，较发行价上涨22.94%；以收盘价计算，First Watch市值为12.75亿美元。

First Watch 是一家的日间概念餐厅，创立于 1983 年，总部位于美国佛罗里达州，全职员工 8000 人，供应使用新鲜食材定制的早餐、早午餐和午餐。First Watch 提供传统美食，如煎饼、煎蛋卷、三明治和沙拉，以及藜麦 Power Bowl ®、鳄梨吐司和Chickichanga 等特色食品。

截至2021年6月27日门店数据

截至2021年6月27日的26周的财务亮点包括以下内容：

1、423家门店，其中直营门店335家，特许经营的门店有88家；上半年新开了15家直营门店和3家特许经营门店；

2、上半年同店的销售额增长了95.9%（其实主要是去年上半年疫情的冲击太猛）；跟2019年的上半年数据相比，同比增长为8.4%；

3、餐厅的经营利润5600万美元，经营利润率为20.2%；

根据SEC文件中披露的数据来看，First Watch认为在美国地区还有2200个潜在开店门店选址的空间。另外，计划从2022年到2024年，新开设130家门店。

First Watch平均新开一家门店的投入规模在90万美元，预期新开的门店销售额，第一年180万美元，第二年190万美元，第三年200万美元。预期新开门店的平均经营利润率为19%。标准的门店面积为3400-4000平方英尺（315.9-371平方米），室内座位可容纳120-140位顾客。每家门店标配20-30人。

关于特许经营方面，截至2021年6月27日，First Watch有15家特许经销商，经营88家门店。典型的特许协议条款是特许经销商有10年的初始经营权，并且附加10年的续签条款等。每家门店的加盟费用3.5-4万美元，加盟的门店支付销售额的4-4.5%为特许经营权的费用，另外还需要支付销售额的1-3%作为广告、营销等费用。

First Watch在招股书中提到的增长策略主要是：

1） 菜单（产品）的创新。主要是研发季节性的新品和新鲜的果汁等产品创新。

2） 销售酒精饮料，利润丰厚。截至2021年6月27日，First Watch的酒精菜单在244家门店供应，并计划继续扩展到所有门店。在2021年第二个财季，酒精饮料占公司拥有的门店销售额3.6%。

3） 强化外卖的业务；外卖业务在2021年第二财季贡献了每家餐厅每周平均销售额的8079美元，而2019年第四财季仅为1897美元。

First Watch认为，其运营体系是一种竞争优势。尽管每天只开放8.5小时，但在新冠疫情大流行之前，它的平均单店的营业额为160万美元。这只比24小时营业的Denny's略低。

该公司认为其 "永远不上夜班 "的做法有助于其招聘员工和管理人员。"First Watch在其IPO招股书中说："这种差异化推动了高的员工满意度和保留率，以及强劲的客户需求和经营业绩。

First Watch今年上半年扭亏为盈，今年上半年的净利润为176万美元，去年同期净亏损3140万美元。今年上半年的总收入为2.8亿美元。

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在截至2019年12月29日的五年内（在新冠病毒大流行出现之前）：AUV（单店年销售额）持续增加25.7%，从2015财年的130万美元增加到2019财年的160万美元。

但是在2020年之后，就开始极速下滑，2020年的单店年销售额是112万美元，而2021年上半年为83万美元，2020年的上半年仅为43万美元，受疫情的冲击非常严重。

根据披露的信息显示，First Watch在2020年门店内（In-restaurant dining sales）产生的收入为2.57亿美元，相比2019年的4亿美元，同比下滑35.8%。而第三方平台的外卖业务（Third-party delivery sales）的收入，在2020年有3852万美元，2019年仅为264万美元。门店自取外带（Take-out sales）的收入在2020年有4188万美元，对比2019年的2631.6万美元，同比增长59.1%。

2020年原材料成本（Food and Beverage Costs）在销售额的占比为22.8%

First Watch跟一家宽线的经销商签署了协议，供应全美的几乎所有产品。截至2020年12月27日，约80%的食品和饮料的原材料，包括猪肉和鸡蛋等，通过综合的经销商进行加工，然后配送到每一家门店。使用了15个配送中心，每个配送中心有14-21天的核心原材料库存。

美国的食品服务经销商可大致分为三类，宽线（Broadline distributors）、窄线（Specialized distributors）和专营（System distributors），区别在于提供产品和服务范围。其中宽线经销商提供的产品线和服务范围最广，覆盖食材全品类以及相关用品设备等。

2020年人力以及相关的成本在销售额的占比为35.7%。

餐厅经营的三座大山：2021年上半年的原材料成本、人力相关成本和租金成本在销售额的占比分别为21.8%、31%和10%。

截至2021年6月27日，现金以及现金等价物为4803万美元，债务总额为2.94美元。

2017 年，私人股本公司 Advent International （安宏资本）收购了 First Watch 的多数股权。招股书称，在 IPO 后，Advent International 将持有 79.2% 的普通股。

Advent International（安宏资本）是一家专注在西欧和中欧，北美，拉丁美洲和亚洲公司收购的美国全球私募股权公司。已在42个国家投资了375多笔私募股权交易，截至2021年3月31日，管理着746亿美元的资产。

9月23日，Advent International（安宏资本）控股的食品公司Sovos Brands已经成功上市，但是Sovos Brands的模式在资本市场似乎并不是很吃香。