连续两月零版号 网游监管升温

图：内地对网络游戏加强监管，相关股份前景受到一定影响。

来源丨紫荆财智APP

原本受惠「宅经济」的内地网络游戏市场，今年迎来多事之秋，面对监管风狠吹，加上已连续两个月未有新批版号，手游股一片风声鹤唳。分析师认为，宜避开多方受压的腾讯（00700）或市盈率过高的心动公司（02400），可留意海外业务增长较快的中手游（00302），以及具股份回购概念的网龙（00777）。板块透视之手游股。

据调研机构Newzoo数据，2020年全球游戏市场规模1749亿美元（约1.36万亿港元），按年增长19.6%，亚太市场占全球总收入48%，中国是亚太地区最重要的游戏市场。该机构更预期，至2023年全球游戏市场规模增至2179亿美元（约1.7万亿港元）。

限上线时长 保护未成年人

不过，内地部门持续对网络游戏行业出招，包括限制未成年的游戏时长、租售游戏账号平台等。在监管趋紧下，手游股难逃厄运。另外，自7月批出游戏版号之後，8月及9月均未有新批覆，有传内地放慢审批游戏版号，令手游股应声下挫。

信诚证券联席董事张智威认为，监管对投资者心理影响多於实际的政策因素。他指出，在现时市况分析手游股，首要看在加强监管的前提下，相关的影响程度，例如青少年玩家的占比。

腾讯早前在发布业绩时披露，今年第二季，16岁以下玩家贡献仅占集团在内地游戏流水比例约2.6%，12岁以下占比更低至0.3%。中手游管理层亦强调，青少年用户占公司收入仅0.026%。

张智威提到，一众手游股的业绩表现参差，部分有不俗的增长，亦有部分持续处於蚀钱状态，选股首要条件，是避开无盈利的股份。

以今年上半年业绩为例，虽然面对手游行业监管趋严，但腾讯以列账净利润903.54亿元（人民币，下同）称霸，按年上升46%。

不过，张智威认为，腾讯不单手游业务，其他业务同样受到监管影响，前景令人担心。其次是网易（09999），今年第一季纯利按年升25%至44.4亿元，但第二季纯利只有35.4亿元，实际按年跌近22%。

中手游力拓海外 分散风险

除了符合具盈利的选股条件，仍要看市盈率。其中，心动公司上半年业绩盈转亏，蚀3.25亿元，市盈率高达1979倍。

张智威建议，可留意中手游，该股上半年多赚36.8%，业绩表现不俗，其海外市场发展快速，上半年来自海外地区的收入劲升62.5倍至2.2亿元，有利分散单一市场风险。他续说，中手游今年下半年有10只新游戏推出，可憧憬其中一只爆款受欢迎。

另外，市盈率仅8.7倍的网龙看高一线，张智威提到，除了其上半年纯利增28%至4.31亿元，管理层亦表明，18岁以下青少年占游戏收入少於1%，同时公司董事会已批准三年期的股份回购计划，回购总额最高3亿美元，将对股价带来推动作用。

内地近期对网络游戏监管

图：内地近期对网络游戏监管

手游股好淡因素

图：腾讯第二季16岁以下玩家贡献仅占集团在内地游戏流水2.6%。
利好
●行业规范化有利行业长远发展

利淡
●中央持续规范网络游戏行业发展
●游戏版号发放有机会放慢
新冠肺炎疫情由去年开始影响全球，在封城锁国下，亦衍生「宅经济」概念，网络游戏算是受惠行业之一。随着疫情基本减退，网络游戏行业回归基本，惟却面对加强监管的影响，要能突围而出，精品化、元宇宙可能是一条新血路。

在中国移动游戏市场中，月均活跃用户数（MAU）超过10万人的游戏，近月呈现下降趋势，其中，6月份只有约730款，相信与内地各地有序复工，大众重回正常生活有关。

根据中国音像与数字出版协会公布的《2020中国游戏产业报告》显示，中国游戏用户规模已达到6.65亿人，虽然人数持续上升，但用户规模已步入低增长阶段。

事实上，随着人口红利减少，网络游戏行业竞争加剧，为加强自身产品的竞争力，游戏开发商只能打造出更好体验的产品，藉而留住忠实的游戏玩家，促使游戏开发商展开一条精品化之路。

元宇宙游戏势成新战场

以米哈游出品的手游《原神》为例，以高质素画面配合中国风的音乐和建筑，深受游戏玩家欢迎。有数据显示，《原神》上线短短30天，在全球范围内的收入高达2.45亿美元（约19.1亿港元）。

至於另一条路要算是发展元宇宙游戏，简单来说，是配合5G技术、VR、云计算等，为游戏玩家打造独立於现实的虚拟世界，是全新游戏体验，势成为游戏行业的新风口。

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