洲宇设计集团冲刺IPO，账上3亿应收款，最大客户还是爆雷的蓝光

2021年7月1日，一家名叫洲宇设计集团的公司在深主板提交了招股书，目前仍处于预披露环节。最近房地产行业不太平，小编翻看了这家房地产公司的招股书，发现很特别。

上游

这是一家建筑设计公司，房地产公司是最重要的客户群体。公司去年净利1个亿，应收账款和票据却接近3亿，坏账率连年攀升，总负债接近4亿，前五大客户还都是大型房企，其中第一大客户是四川蓝光发展。

没错，就是前阵子刚爆雷的四川房企一哥。

洲宇1999年在成都成立，目前形成上海深圳和成都三总部，在全国18个城市有分公司。创始人蒋洪是个80后，2005年7月毕业于华北水利水电大学建筑学专业。

因为踏上了房地产发展的快车，公司顺利发展壮大，对于房企的依赖也越来越强。

可现在房地产业形势严峻，上下游产业均受到波及。房企自己都自身难保了，建筑设计作为跟房地产紧密相关的一环，大家都是同一根绳上的蚂蚱，自然也会受到很大的影响。在这样的情况下，这家公司能否顺利达成上市的心愿，还要打个问号。

前五大客户均为大型房企

招股书显示，2018年至2020年，洲宇集团营业收入分别为3.4亿、5.4亿和6.9亿，归母净利分别为7155万、9334万和1.1亿元。

2020年，公司的前五大客户分别是蓝光、融创、龙湖、绿地和新希望，均为国内龙头房企。报告期内，公司的第一大客户均为蓝光。

来源：洲宇集团招股书

单纯看营收和净利公司还是在稳步前进的，但我们来看看公司提示的风险，就发现问题了。

应收款项激增，蓝光是第一大债主

首先是应收账款的风险。

截至报告期末，洲宇集团应收账款及合同资产合计近3.5亿，占同期营收50.26%；应收票据金额近1.4亿，占当期营收的比例高达19.58%，远高出其他同行以及行业4.86%的平均水平。

来源：洲宇集团招股书

2020年，公司应收票据余额较上年翻了近一倍，占流动资产的比率由2018年的7.43%上升至18.29%。公司的坏账准备也由2019年的375万上升至800万。

来源：洲宇集团招股书

具体来看，公司应收账款、合同资产以及应收票据金额前五名客户金额合计近2.4亿，占相应科目合计金额比例为48.64%，其中，蓝光应收账款、合同资产以及应收票据各类款项金额合计9203万元。

来源：洲宇集团招股书

总负债是净利的4倍，流动性风险加大

报告期内，洲宇集团流动负债总额逐年上升，分别为1.7亿、2.6亿和3.9亿，2020年末总负债接近净利的4倍。同时，公司经营活动现金流量净额分别为9600万、63万和-1414万，呈明显下降趋势。

不仅如此，招股书还特意提示了以房抵款的相关风险：截至报告期末，公司以房抵款的金额为5200万元，由于房产价值可能随市场变化存在一定波动，将可能对公司造成一定损失，因此，公司抵款房产存在一定减值风险。

严重依赖房企，一损俱损

虽然在招股书中，洲宇表示报告期内未发生票据违约情况。但蓝光作为洲宇最大的客户，其最近陷入的危机不可忽视。（千亿房企突然爆雷！9亿债券违约，金主平安火速切割）

截至6月30日，蓝光110.16亿元的货币资金中，仅2.07亿元可自由调用偿还负债。截至8月2日，蓝光累计到期未能偿还的债务本息合计159.97亿元，其中21.31亿元已被债权人申请法院执行。

一家房企后面往往跟着数量庞大的供应商，看这情形，洲宇的应收收回难度十分大。

从5月开始，蓝光就陷入“股债双杀”的局面，目前总市值仅60亿元，撤出上海总部、大幅裁员、出售物业公司自救等负面消息也在持续发酵。

在政策趋紧、融资趋严的大背景下，房地产企业不可避免地面临更大的融资需求和资金周转压力，不仅是蓝光，洲宇不少地产客户也都陷入不同程度的流动性危机。

房地产行业企业付款放缓，不仅仅是洲宇，建筑设计行业内应收账款都持续增长。特别是近三年，监管力度加强，商票等成为房企减轻表内压力、压低负债率的表外工具，把部分杠杆转嫁到供应商头上。

可怜的供应商们，拿着商票，却要不回钱了。

在这样的环境下谋求上市，想必洲宇集团也是急需资金解渴。但洲宇严重依赖房企的经营模式也是存在明显的风险和问题，一荣俱荣，一损俱损。且不说这次能否顺利过会上市，就当是为了公司的长远发展，洲宇们也该想想如何改革，寻找一条更安全的发展之路了。