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央行又来“救火”了

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房地产行业大面积债务问题、全国多地限电停电、原材料价格大涨、企业被迫停工停产……祸不单行,麻烦四起。困难时刻,央行准备再次出手。

就在昨日下午,央行官网公布了2021年第三季度例会内容。也许在大多数人看来,这份会议纪要内容很普通,但如果长期关注央行的动态会发现,央行的态度变了。



虽然“稳健中性”的货币政策宏观方针没有改变,但在措辞中出现了明显的宽松政策信号。

会议指出,“要加强国内外经济形势边际变化的研判分析,加强国际宏观经济政策协调,防范外部冲击,集中精力办好自己的事,搞好跨周期政策设计,统筹做好今明两年宏观政策衔接,支持经济高质量发展。”

这里提到的“外部冲击”很明显指的是全球经济衰退和来自美国的输入性通胀。全球经济衰退主要因为疫情,现今疫情形势有所缓解,但还远没到结束的时候。此外,美国数万亿美元的救市措施推高了大宗商品价格,这对国内本就利润微薄的制造业造成巨大冲击。

所以,眼下的大环境对于经济负面影响大于正面影响,央行整体货币调控上需要偏向宽松。

会议指出,“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度,保持流动性合理充裕,增强信贷总量增长的稳定性,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,保持宏观杠杆率基本稳定。”

“稳健”货币政策最初于2016年提出。当时,时任央行行长的周小川原话是,“央行的货币政策是处于稳健略偏宽松的状态。”那时候的“稳健”是对于前期宽松货币政策而言的。那种大环境下向市场释放的信号是接下来的货币政策将逐渐收紧。

但是,现在的背景截然不同。现在的“稳健”是相对过去一段时间相对偏紧的货币政策而言,因此其所释放的是未来较为宽松的信号。央行新闻稿中也说了,“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。”大家都知道,我国社会融资规模和名义经济增长速度都相对较高,既然要匹配这种增速,那就意味着货币增发速度也会保持一个相对高速。

会议指出,“坚持把服务实体经济放到更加突出的位置,维护经济大局总体平稳,增强经济发展韧性。进一步发挥好再贷款、再贴现和直达实体经济货币政策工具等措施的牵引带动作用,用好新增3000亿元支小再贷款额度,支持增加小微企业和个体工商户贷款,落实好普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划延期工作,综合施策支持区域协调发展。”

中小企业是受影响最大、抗风险能力最弱、创造经济效益最多的群体。中国经济的高速发展就是靠无数中小企业支撑起来的。如今,中小企业有难,给予扶持政策帮助他们渡过难关也很正常。

不过,既然要帮助中小企业,那就势必得放水。实际上,我国中小企业融资难、融资贵的问题主要是因为银行风控标准。银行不愿给中小企业放贷主要还是中小企业自身风险较大,如果要鼓励银行放贷就要允许银行增加自身坏账比例。在银行圈内,有个潜规则外人可能不知道:“只要程序没问题,出了再大问题都是小问题。”所以,央行除了给钱外,可能还会出台更多松绑政策。

这次会议措辞中最微妙的一处是,“维护房地产市场的健康发展,维护住房消费者的合法权益。推进金融高水平双向开放,提高开放条件下经济金融管理能力和防控风险能力。”

这句话令人浮想联翩。因为在眼下这个节骨眼上,社会各方都在密切关注房地产宏观调控政策的细微变化。而央行在这个时候的表态,似乎也在暗示接下来可能会对房地产稍微放松一些。

易居研究院智库中心研究总监严跃进对此给出了三方面解读。

1.表述的三个核心要点

此次表述虽然只有短短一句话,但是含义丰富。

第一、政策提及了两个维护,充分体现了当前稳定楼市的导向。相比过去打压性的表述,此次“两维护”提法释放一定的宽松导向;

第二、政策提及对住房消费者的合法权益维护。此处表述颇有意味。若按照过去的表述,应该是类似“保障购房者合法权益”的内容,而此次强调住房消费者的概念,也说明对于“住房消费”是持肯定态度的;

第三、此次提及了对合法权益的维护,也说明此前存在一些房地产金融政策误伤或影响合法权益的内容,这也说明既有的信贷政策有纠偏的可能。

2.何为住房消费者的合法权益

此次政策表述,提及了合法权益的内容,应该是一个相对笼统的概括。分解来看,包括两种合法权益。

第一、正常的购房合同签约后,信贷应该及时跟进,而不是拖沓。这种情况近期非常明显。各地信贷政策收紧后,一些在途交易合同面临影响,信贷审批不及时,导致合法购房权益受损害,这和贷款额度过紧有关;

第二、鉴于近期房企债务问题较多,楼盘有烂尾的可能,那么要保障住房的及时交付。否则一边偿还贷款,一边又承受烂尾的风险,这对于购房者是不公平的。所以要求房企保障住房的及时竣工和交付,保障按揭贷款购房者的合法权益。

3.信贷政策动向

对于信贷政策的动向,大概率以小幅度放松为方向。

第一、此前央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会,强调要加强预期管理和引导,不向房地产市场发出错误信号。要防止政策调整误伤合理的市场需求。虽然官方网站上没有明确出现过这句话,但从一些官媒看,基本上都引用了这句话内容;

第二、9月7日,银保监会发布了答记者问相关内容,明确银保监会督促银行机构在贷款首付比例、利率等方面对刚需群体进行差异化支持;

第三、9月22日,经济日报发表题为《楼市调控应注意满足刚需》,明确下一步,调控政策应更加优化,不断满足刚需群体的购房需求。对于刚需群体的真实买房需求,调控政策还要更加“友好”,渠道应进一步拓宽;

第四、统计数据显示,8月份以来住房按揭贷款资产证券化产品的发行规模明显增大,客观上有助于增大商业银行的房贷额度。类似情况总结看,确实有进一步支持刚需、信贷方面给予保障的信号和导向。据此可以认为,四季度信贷政策宽松的动作会比较多,对于刚需购房者而言有利好,无论是一手房还是二手房。同时其客观上也促进了房企的去库存工作,有助于房企四季度营销工作的改善和现金流的改善,对于防范出现债务危机等也有利好。

毫无疑问,央行不愧为央妈,央妈不愧为亲妈,在关键时刻,央妈还是得出面救火。

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