9.28 沪指再次回到关键临界点，确定性比可能性更加重要

导语：在宏观预期非常复杂，中观行业分歧也比较大的环境中，市场本身展现出的真实、客观走势比主观预测更加重要。各大核心指数再次回到了关键临界点，处于上下皆可的方向选择期，多看少动，等待波动率降低。

对市场的分析是个复杂的工程，需要结合宏观、中观、微观、市场情绪、“话语权”资金博弈力量等众多因素综合分析，对行业的分析还要通过景气度、行业比较、资金信仰、技术走势等众多方式去综合考虑，在不同的市场环境中，市场的核心矛盾和核心影响因素都是不断变化的，所以还需要动态考虑很多问题。

通常在分析整个市场的中长期走势时，我们首先要找到当下的宏观线索并且动态跟踪，而在分析短期走势时则要找到核心矛盾和关键影响因素，如果核心矛盾和核心影响因素非常模糊，那么则需要回归到市场本身的走势，可以更客观的去判断未来的方向。

当下市场就是处于宏观线索比较模糊、中观行业分歧也比较大、核心矛盾和影响因素都非常复杂的阶段，要理清这些核心矛盾、影响因素之间的关系并不容易，虽然央行货币政策委员会在三季度例会上有了一些全新的阐述，但是宏观预期能否冲抵中观的分歧和微观的不明朗，暂时还不能下结论，需要通过市场的进一步反应来判断。

当下市场还有一个特征，就是出现了鲲鹏哥自2005年研究资本市场以来从未发生过的很多事情，比如如何理解逆周期调节，疫情对全球经济和政策影响的演变路径、市场非常关注的限电停产等等，这么多无历史经验可循的因素叠加在一起，增加了主观判断市场的难度，鲲鹏哥查看了海外投行和大型资产管理公司的一些报告，包括摩根史坦利、道富、瑞银、贝莱德等等，这些历史悠久的海外巨头在判断有长达200多年历史的美国资本市场时也会有一部分是依赖经验，所以当某一个阶段无历史经验可循时，就要回到客观市场本身。

当前市场是个什么状态？显然是分歧，比如昨天虽然资源股继续大跌，但是还有不少卖方机构看好；消费股虽然大涨，但也有不少机构不看好，认为无基本面支撑，就是反弹。

首先我们需要理解一个事情——资金的信仰，对一个行业和主题的信仰一定是涨出来的，涨的时间越长、幅度越高，信仰越坚定，一旦信仰建立则不容易打破，而信仰崩塌以后再建立信仰则不容易。比如去年的时候，资金的普遍信仰是白酒、医疗、大白马，因为它们在过去多年实在涨的太好了，而且越是到了加速阶段信仰越坚定，后面历经了微观结构恶化、行业舆情利空等多重因素才打破了资金的信仰。

今年资金则信仰新能源车产业链、光伏、半导体等等，到了8月开始信仰资源股，大家会发现，普通投资者最信仰一个行业的时候，基本全是这个行业开始加速上冲、快见顶的时候，很多人吃到了加速那一段，因为赚钱速度很快，所以信仰更加坚定，但是如果没有卖好，就会被打回原形，因为涨跌对称。基金其实也是这个特征，因为基金也是基民买的，基民最狂热买一个基金的时候，大多是在这个基金表现最好的时候。

理解了资金信仰，就明白了当下的市场状态。市场对资源股的长期信仰还没有建立，短期信仰则没有完全崩塌，为什么这么说？因为资源股从2008年后没有过信仰，所以出现分歧就会波动很大，而短期则因为今年涨的太好了，所以很多资金还抱有更大的期望，虽然技术上鲲鹏哥在大上周就提示过破位了；对消费和医疗股的信仰经历了半年多下跌后，虽然反弹，但还没有完全建立。所以当下市场其实处于一种波动很大的阶段。

此外，还需要搞清楚一个问题——逻辑上的正确，是否意味着能赚到钱？这个未必，例如，看好资源股的人，真的能从资源股上赚到钱么？不一定，因为逻辑上正确是一种中长期视角，而股价中长期发展的过程中是有短期波动的，而且波动很大，假如在一个短期高点介入后股价跌了30%以上，即使长期逻辑依然存在，以后还能再创新高，但是持有者是否能在跌幅很大的时候还能够坚守自己的长期逻辑？所以“逻辑的正确+不要买到阶段高点”，才是投资中最重要的事之一。

回到指数方面，目前各大指数都处于比较关键的位置，沪指二次考验核心支撑位；代表大盘蓝筹的沪深300指数近几天较强，但总体走势依然偏弱，白酒能否单骑救主还需要观察；今年以来资金的最强信仰——中证500指数也回到了核心支撑位附近，中证500的第一大权重行业是原材料，原材料行业今年的大涨贡献了中证500近半数的点位，同样，近几个交易日的大跌也主要是因为原材料行业大跌。

几个核心指数需要通过缩量震荡或者大涨的方式去化解关键临界点的支撑压力，需要观察几个交易日，待化解完毕、波动降低的时候再入也不迟，股市一直存在，不必每天都搞的很焦虑；对于持有者来说，也要密切关注目前的位置，能化解就持有，假如不能化解，则需要再看下一个支撑位还有多远，自己能否承受。这个阶段，“确定性”的结果比“可能性”的预判走势更加重要。

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