Mysteel黑色金属例会：节前限产限电增加，钢市或偏强震荡

以下是会议纪要详情：

一、原料各品种情况

（一）铁矿石

本周来看，限电限产影响下，高炉开工下降的同时，国产矿供应会继续收紧，钢厂大概率会继续增加进口矿使用比例，同时精粉溢价，球团溢价会比较坚挺，由于限电限产在需求端是对铁矿石整体进行影响，而在供应端是在结构上对国产矿进行影响，如果节前补库支撑减弱，铁矿石供需差可能难以改善。

（二）煤焦

（三）废钢

供给端缩减步入常态化，限产继续发酵，钢厂拉高惜售，建筑钢材现货价格积极跟涨，从螺废差及板废差来看，当前钢厂利润丰厚，废钢理应存在需求。但是考虑到近期多省限产举措继续加严，国内废钢需求量整体下降，加之相关品种矿石持续下跌，铁水成本持续下行，拖累废钢市场表现。

（四）钢坯

近期钢坯市场明显表现出价格压力从下向上传导的特征。表观供需虽有缺口，但轧钢利润倒挂、成品出货压力导致下游采购积极性减弱，并持续制约钢坯库存的进一步消化。从下游轧钢的角度来看，9月23日-9月30日，轧钢厂生产限电，实际产量在当前基础上减半，产量的下降一定程度上带动轧钢厂家成品挺价情绪，利于坯材差的进一步扩大。

目前钢坯整体外卖量仍维持低位，钢厂存挺价意愿，但下游利润抑制价格向上。从预期来看，随着坯材差进一步扩大的可能，钢坯由下游传导来的价格压力或逐步减弱。

二、钢材各品种情况

（一） 建筑钢材

近期能耗双控逐渐接棒粗钢产量平控政策，四季度粗钢产量下降或超预期。在供应持续收缩的背景下，尽管钢厂利润大幅扩张，但复产节奏依旧被压制；在限产多发的情况下，节前备货预期较强，同期近期市场需求有加速恢复迹象，短期消费或有好转。

（二）中厚板

回顾上周国内中厚板市场，整体呈现震荡偏强的局面，短期来看主要关注以下几个因素：供应层面，在能耗双控政策影响下，中厚板产量持续维持低位，再考虑品种价差变化，后期产量仍有下降空间；流通环节，目前南方资源偏紧，价格十分坚挺，后期南北价差仍将继续扩张；需求方面，临近小长假，下游有补库需求，不过考虑到限电政策影响，下游需求释放不及预期。

（三）冷热轧

从供需角度看，热轧产量在10月份预期仍有继续下降空间，除了双控影响外，更多的在主动减量；冷轧产量因能耗问题反而呈现大幅下降，产量反而有所下降，10月份钢厂订单尚有压力，供需双弱格局依然存在。

从钢厂10月份接单来看，订单较9月份有明显下降，目前订单仅有50%，主要是因汽车、家电的消费下降所致，拿货积极性不高。而热系订单因减量增加，反而呈现持平的状态。

从下游端反馈情况看，10月份订单依然在低位，常备库存偏低，但制造业目前面临最大的困境是订单下降，外加利润不高，此次限电对消费制约极为明显。根据Mysteel自己的调研看，10月份预期消费环比9月会有3-4%的下降空间。（主要涉及行业以：工程机械、汽车、基础建设为主）不过下端反馈，建筑业的资金情况依然紧张，没有放松的迹象，好的行业仅有集装箱和造船。

综合来看，下半年的高点已经明确，后期“双降”与“压产”共同存在的情况下，消费暂时无法好转，供给效应体现后，对市场才会走出定性的行情，否则整体的震荡格局仍将继续维持震荡，但重心下移。

（四）不锈钢

供应方面，9月份国内不锈钢粗钢总排产月环比大幅下降，广西、广东、福建及江苏地区均有钢厂因限电限产要求减产持续加码，山东地区受环保督察影响，产能无法大量释放，继续关注政策实施情况。10月份关注青山2E及热轧资源回流情况。需求方面，不锈钢部分终端下游也开始有部分受到能耗双控政策的影响，叠加前期钢厂限产消息发酵下不锈钢成品材价格攀涨，仅留有部分刚需尚可释放，整体需求预计不容乐观。

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