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震惊!8亿规模债券被2460元砸停牌!房企债券频遭做空,两大手法揭秘

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9月22日,临近竞价交易收盘前,阳光城“20阳城02”债券盘中暴跌超20%,深交所对该债券实施临时停牌。令人震惊的是,“砸盘”总资金仅2460元。


来源:Wind

“20阳城02”债券价格异动情况并非孤例。最近一段时间,多家房企境内外债券出现价格暴跌现象,更有房企向中国银行间市场交易商协会举报称公司债券遭恶意做空。

多位债券从业人士向中国证券报(ID:xhszzb)记者确认,近期确有房企债券被“恶意做空”的现象存在。综合来看,主要有两大操作手法来恶意做空房企债券:一是通过负面新闻、价格异动、谣言等引发恐慌情绪;二是境外投行故意泄露结构融资盘信息,以内幕信息操纵价格。

竞价交易收盘前突击成交

9月22日,深交所公告,“20阳城02”(149104)盘中成交价较前收盘价首次下跌达到或超过20%,根据有关规定,深交所自当日14时52分38秒起对该债券实施临时停牌,于14时57分00秒复牌。


来源:深交所

Wind数据显示,“20阳城02”公司债券发行人为阳光城集团股份有限公司,债券发行规模为8亿元,票面利率7.3%,剩余期限为1.58+2年。发债主体评级和债券评级均为AAA。

值得注意的是,阳光城“20阳城02”9月22日价格异动,是在最后临近竞价交易收盘前突击成交,5分钟内共出现3笔成交,累计跌幅超过20%,直接触发临时停牌,总成交金额仅2460元。


来源:Wind

房企债券暴跌频现

9月23日15时55分,“20荣盛地产MTN002”(102001469)银行间显示最新成交价55.0000元,较前一交易日中债估值90.2416元,偏离-39.05%。20荣盛地产MTN002(102001469)最新债项评级AAA,票息7.18%,剩余期限1.87年。发债主体荣盛房地产发展股份有限公司,最新主体评级AAA。

9月24日11时20分,“18富力10”(155106)上交所固收平台显示最新成交价60.000元,较前一交易日中债估值75.3637元,偏离-20.39%。18富力10(155106)最新债项评级AAA,票息7.00%,剩余期限1.28年。发债主体广州富力地产股份有限公司,最新主体评级AAA。

9月24日14时12分,“20奥园01”(163188)上交所固收平台显示成交价76.900元,成交量5000手,较昨收价85.900元,跌幅-10.48%。20奥园01(163188)最新债项评级AAA,票息5.50%,剩余期限3.44年。发债主体奥园集团有限公司,最新主体评级AAA。

房企境外美元债方面,据不完全统计,7月至今,融创中国、融信中国、中梁控股、中国奥园、花样年、富力地产、建业地产、红星美凯龙、金科股份、阳光城、新力控股、绿地控股等房企旗下美元债都出现过暴跌情形。

阳光城曾举报被恶意做空

对于债券价格异动一事,今年6月30日,阳光城曾向中国银行间市场交易商协会举报称公司债券遭恶意做空,引起广泛关注。

举报材料显示,6月28日17时23分,“17阳光城MTN001”发生异常交易,一笔成交收益率15.5%的交易,偏离上一笔成交756.99BP;4分钟后,又发生了一笔成交收益率7.94%的交易。两笔交易合计成交8000万元。“17阳光城MTN001”剩余期限还有266天。过去三个月里,“17阳光城MTN001”从未发生过成交收益率超过10%的交易。

阳光城表示,经过核查债券持有人名册、多方打听求证,高度怀疑最初异常交易账户为“HONG KONG MONETARY AUTHORITY CMU”与其他相关账户,通过交易价差实现利润转移,或者进行对倒交易以影响价格或交易量。公司恳请中国银行间交易商协会引起重视,调查取证,核实认定并给予相应的自律处分(若属实)。


来源:网络(已核实)

两大“恶意做空”手法揭秘

中国证券报记者从多位债券从业人士和房企内部人士处得知,利用交易所竞价交易系统债券流动性不足的漏洞,1手的成交量就可以砸停牌,所成交的价格,可能导致价格失真。此外,目前市场对地产行业信心不足,即使没有砸盘,地产债价格也会自然下跌。

有债券从业人士表示,目前债券交易所机制并不健全,有些品种流动性差,没有及时反映真实价格。在此情况下,确有机构利用境内外交易机制差别赚钱。

综合多位债券从业人士提供的信息,目前主要有两大操作手法来恶意做空房企债券。一是通过释放负面消息、谣言或制造价格异动引发恐慌情绪。

境内方面,由于境内债券没有做空机制,通过一笔境内债券价格异动引发市场恐慌或释放负面消息,让境内债券出现非理性卖盘,境内获利方式主要是在其他机构大规模抛售时低价买入,等待价格回升后卖出获利。境外方面,主要是通过提前在境外市场借到相关公司的债券,先卖出,通过负面新闻或制造异常交易甚至谣言,引发该发行人境外债券下跌后,再购回债券归还,进行获利。

二是境外投行泄露结构融资盘信息,以内幕信息操纵价格。

中资美元债市场很多投资人采取结构化配资的策略,一般在债券投资中都是在境外投行进行配资买债,在市场信心不足时,除了正常对冲基金的沽空策略外,现在有的境外投行交易员为了赚钱获利,故意泄露某些债券结构化融资盘的杠杆信息,然后再通过自家做市平台故意引导价格下跌,同时自己联合一些对冲基金建立空仓。

随后,当市场流动性极为匮乏之时,主动压低交易价格,刻意制造该债券抛压表象,直至将债券价格压低于平仓线导致债券强制平仓(俗称爆仓),做空盘大幅获利。

“房企很难市场化发出债券了。”以上某位债券从业人士感慨道,目前很多民营房企实际上已经丧失通过发新债来融资的功能。房企债券多数持仓在发行人自己手里,这点应该引起监管重视。

编辑:彭勇 叶松

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