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股民在休假,资金在跑路:港股中秋暴跌之谜

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在A股投资者享受市场放假的中秋佳节之时,谁也没想到还在交易中的港股却上演了一波令人惊愕的“暴跌千点”大行情。

截至港股收盘,恒指暴跌3.3%,指数回到了去年的同期低位,国企指数也跌了3.38%,差点跌破去年疫情爆发最恐慌时的低位。


有人笑称这是外资做空力量在趁着A股休市,南下资金没有交易的情况下对港股搞“偷袭”。但从一些消息面及实际情况看,背后还有更多值得重视的原因。

借由此机会,感觉有必要和大家聊一聊近期港股市场的一些逻辑变化,以及后市的一些粗糙看法,观点不一定对,请多包涵。

感觉上,今天的港股大跌,或许是又到了一个重大历史转折点的信号。

1

港股本地股的“黑色星期一”


今天的行情整体跌最惨烈的是香港本地相关个股,其中以金融地产等板块跌幅最为显著,整个地产指数跌超6%,连带银行保险、公共事业、工业制造等板块全线回落,由此引发“黑色星期一”行情。


其中,郭氏家族的新鸿基地产跌超10%,李兆基家族的恒基地产链家跌超13%,李嘉诚旗下的长实跌了9.32%,长和跌了2.86%,郑裕彤家族的周大福跌了4.73%,可谓四大家族概念股无一幸免。还有一些很多著名家族财团控股的公司纷纷遭遇暴击,对比其他行业个股,这些受重挫的公司明显具有共同特性。


值得一提的是港股的金融股同样受到重挫,工行、建行、友邦、农行、汇控等全部跌超3%,其中招商银行一度暴跌超11%,上一次招行如此大的跌幅还是在2015年的那一波股灾,说明今天的市场表现恐慌气氛有直逼当年的味道。


相比之下,作为日常以暴跌行情刷存在感的互联网科技股也跌了一些但板块跌幅并不大,就算是周末又被政策爆锤互联网和社交股,今天也表现明显抗跌,恒生科技指数也就跌了2.8%,放在以往,今天的表现算是的沉稳了。

还要注意的是,这一次的暴跌是在A股休市,南下资金不能参与的情况出现,意味着港股这一波完全是有香港本地资金及外资参与,其背后可以反映出很多东西。

在上周五,我们就可以看到一些北上资金在明显转出,尤其平安这样的金融股被明显放量抛售,今天港股平安继续遭受暴击,这种跌法已经完全脱离基本面。再结合金融股的集体大跌,以及近期宏观及行业面的一些事件,多少说明了外资的态度明显偏向离场。

在一些行情统计上,也看得出最近港股的沽空力量有所抬升。所以市场传闻做空力量搞“偷袭”是有一定道理的。


但其实这个沽空力量还是比较微不足道,行业内在的逻辑转变才是最主要的原因。

这种逻辑变化,主要有几个方面。

一是香港本地地产板块的逻辑,今天市场流出的传闻对香港地产及其他本地股影响很大。而这些主要大股多数集中在少数几个家族巨头控制手里,包括多数地产、金融、消费等,这也是今天这些超级家族概念股跌幅明显超过其他的原因。

牵一发动全身,如果传闻是真的,这将是包括香港地产、公用事业及金融板块方面的逻辑巨变,后续影响将远不止目前幅度,这里不深入讨论。

二是来自美股市场的影响。近期关于美国政府的债务上限到期问题被持续激发,现在美国正陷入债务违约、政府停摆风险已经火烧眉毛了,但美国两党派还在为此事扯皮。对此昨天美国财长耶伦看不过,再次向美国国会警告如果不尽早解决,美国联邦债务违约将引发“历史性金融危机”。

这直接导致了今天亚洲股市纷纷上演崩盘式,现在的欧股都已经暴跌开场了,港股市场继续发挥跟跌不跟涨的尿性,暴跌首当其冲。

同时,另一方面,美国现在的工业和消费品持续严重通胀,创造阶段历史记录后还没有止住的趋势,在也加剧了市场对美联储即将taper的预期,本周商的美联储议息会议将对此给出答案,早则11月迟则12月就开始taper,甚至由于明年会美联储会至少加息一次。无论哪种情况,收水的预期预计不可遏制在提升。

市场炒的都是预期,这也是加剧外资流出A股和港股的重要催化剂。

还要一个催化剂是,近期国内不断在打击高杠杆地产商、互联网反垄断、医药医疗集采等政策方面,对很多相关行业的逻辑也带来重大变化。而这些领域,恰恰又是在港股异常集中,导致持续被锤的精准度大幅提升。

尤其近期的地产行业中,由某深陷危机的地产一哥事件牵扯的出的债务问题引发资本逃离整个行业带来的连锁反应,对市场的冲击巨大而深远。

地产业向来被当做是金融的衍生品,尤其国内,整个房地产行业的模式季度以来金融业提供的融资信贷,也就是资金杠杆。现在行业一片萧瑟下,其他房地产企业到底面临多大的流动性危机,连带金融端贷款影响几何,都是资金在担心的事情。

看懂了,早早就逃离了,未看懂的,也越来越多人选择先逃离火场观望,一致性越来越强。

而在港股没有南下资金参与也就是力量最薄弱的档口,上述的几个利空因素同时被发酵,不亚于几根导火索同时被点燃。

可以说,港股市场今天的遭遇,确实是有点太过悲催,一下子承受了所有。

2

接下来怎么看?

首先要注意的是,上述这些重大事件并不是个案类突发事件,而是持续时间会很长,同时会从根本上针对整个宏观、行业乃至个股层面的底层逻辑产生重大影响的大事件,有些甚至可以称之为历史性大改革。

如果我们从国家近期对人口、教育、地产、互联网、医药等宏观政策调整进行全局思考的话,结合之前一连串的各领域政策推行节奏,之后更多一些更复杂领域的改革应该是可以预期到的。

比如在国内大刀阔斧推进地产行业改革大趋势下,粤港澳大湾区发展一盘棋原本就有把香港澳门纳入大局之内,那么这种改革将是全面的。这两年来大湾区方面的工作在有序推进,近期在澳门也出台了一些政策,同理之下,在香港的也是显然会有,比如之前的互联互通、“跨境理财通”等金融改革,那么,香港地产领域会不会也有就值得思考了。

其实现在内房的逻辑已经不用多说了,房住不炒的长期国策下,三道红线、两集中、限制企业居民房贷及短期交易等重磅政策层出不穷,让很多高负债的地产企业承压是不争事实。现在就连某地产一哥都面临巨大危机了,这无不说明地产的逻辑被彻底全面改变。所以作为大湾区的中一员的香港,其地产行业及连带的相关公用事业等基础领域的改革,会有例外吗?

香港地产市场情况真的极其复杂,不但源于其历史关系复杂,资本格局关系也难以梳理清楚。一直以来,香港政府对改革住房市场都非常关切,也曾想过大力增加开发居住用地,以改善居民居住条件,但限于其他利益集团对政治决策的巨大影响力,导致历届政府在开展相关工作难以推进。

其中最著名的“明日大屿计划”,填海约1700公顷并兴建配套交通设施,可提供数十万个住宅单位,项目超过6千亿港元。但这个计划从2018年提出至今,一直推进效果寥寥。


可以说,香港包括地产、民生消费在内的经济社会生活方方面面都已被少数几家巨头家族集团高度控盘几乎垄断,甚至在决策层都有重大影响作用,导致的各种社会问题大家都看得到,这里不细展开。

到如今,可能确实也是到需要进行改革的历史窗口期了。

如果如此,那么香港的地产逻辑将会大幅改变,一如传闻所担心的。

问题是,这些被高度控盘的地产股、公用事业股,如果在未来其底层逻辑真的如内地房地产和互联网行业依然发生了改变,那么可能也会有一些资本选择短期逃离,同时这个量级将会是非常大的,一两天的下跌都不可能完成得了,这意味着什么,想必大家知道。

另一方面,港股市场向来作为中美金融市场的中介桥头堡,同时由于港币与美元是联系汇率制度,因为复杂原因,导致港股是处在美元影响传导链的末端,也就是说,美元资产流动性泛滥不一定会给港元带来太大影响,但一旦收紧,产生的波动会被明显放大。

而美股taper预期不断提前,已经是一个非常明显的信号,新一个美元收水周期可能在不远的将来要开启。

但也不必太过悲观,一个硬币有两面,我们也清晰知道,任何事情发展到一定阶段必定是会形成各种瓶颈和问题,然后需要一场大的改革去推动更新发展,香港以及港股市场同样如此。

现在,互联网反垄断最大风险点已经被引爆,股价该跌的也跌很多了,后续的政策因素干扰肯定还会有,但应该不会有太重大。同时,港股另一块权重较大的生物医药领域随着集采影响及行业估值高位回撤,利空消化也差不多到尾声了。经历这一番大跌之后,反而会更加跌出价值来。

等到接下来美元强周期真的开启了,很可能也还会再跌一波,但可能跌幅不会太大。毕竟现在很多预期都基本在提前消化了。

剩下的问题较大的,差不多也就剩下香港本地股了,至于影响有多大,其实关键不在于行业或个股的业绩本身(比如很多个股现在的估值都是在历史低位,但该跌的还是要跌),而是在于政策面,目前这一块不好分析,且边看边议吧。

或者对比国内经验,可能有很好的借鉴意义。

3

结语

现在的香港以及港股市场,可能确实正处于改革的重要时期,如同国内一样,短期部分行业个股还会继续接受考验。

但从长期来说,经历这一波长周期折腾之后,无论是香港还是港股,都将会迎来一个全新的更好的开始。

身处时代性大变局,越是深入的重大改革,就越蕴含时代性的大机遇,就算是危机,也是危中有机,就看我们能不能趋利避害,获取那改变命运的大机遇了。

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