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恒大断臂求生,这次能撑过去吗?

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近期,恒大爆雷的新闻刷屏!


欠债1.95万亿!这是一个我们这辈子可能都摸不到的数字,下辈子估计也不行,这个数字有多大呢?有人就算了一下说,如果你把这个钱存到余额宝里,一天的利润是一个亿;如果真的有明星她的日薪能达到208万,那她要打工两千五百多年,她才能拿到这笔钱,也就是说她得从春秋战国时期开始当明星,一天不歇的演戏;那我们普通人的月薪如果按1万块去算的话,你得从一个猴儿就开始打工,然后一天都不歇。

债务还不上就算了,关键时刻,恒大连连犯错,压倒最后一根救命䓍,是恒大高管员提前赎回恒大财富投资产品,当时就全网就震惊,恒大还没有倒,自己就先跑,这样的公司还不倒吗?所有人都没有信心了。

四面楚歌的恒大,近日,已经开始断臂求生了。在全涛涛汹涌的舆论下,许家印好像有点醒悟了。再也不能犯错了,再错就会死得更难看了。

首先针对部分管理人员提前赎回恒大财富投资产品一事,该集团高度重视,已要求该6名管理人员提前赎回的所有款项必须限期返回,并给予严厉惩处。

据公告披露,截至2021年5月1日,时任恒大集团总部、各产业集团总裁助理以上高管及地产集团各省公司董事长、总经理,以及时任恒大财富副总经理以上管理人员,共计44人持有恒大财富58笔投资产品;5月1日-9月7日期间,上述范围管理人员中,有8人的9笔投资员提前赎回恒大财富投资产品已公布的兑付方案执行,确保公平公正、一视同仁。同时,要求恒大财富中层以上员工必须坚守岗位,继续做好客户服务工作。


恒大集团官网截图

9月10日,国内外有多家媒体报道,恒大集团董事局主席许家印在恒大财富专题会上表示,目前恒大遇到了前所未有的困难,但恒大的基本面没有改变;全力复工复产,全力保交楼,全力做好销售,恢复正常经营,是恒大财富产品兑付的最大保证。

“我可以一无所有,但恒大财富的投资者不能一无所有。”许家印在会上称。要确保所有到期的财富产品尽早全部兑付,且在兑付过程中做到公平公正,按既定的兑付方案千方百计争取比计划提早兑付。

其次,9月18日晚间,恒大财富公告称,根据9月13日制定的《恒大财富投资产品兑付方案》,实物资产兑付工作已启动。投资者若有实物资产兑付需求,可以联系投资顾问或携带身份证、投资合同到各地接待地点咨询办理。

公告显示,恒大在全国27个省市设置了34个兑付点,其中广东兑付点是位于天河区的广州恒大珺睿售楼处。


9月19日上午9:30,恒大珺睿售楼处已有近百名购买恒大财富产品的客户在等待,多数是广州本地人,但陆陆续续也有从深圳、东莞等地赶到广州,希望能参与实物兑付的客户。

此前9月13日,恒大方面对到期的理财产品给出三种方案:

方案一,分期兑付,到期当月兑付10%,此后每三个月兑付10%。

方案二,按投资顾问所在省市或投资人户口所在地实物兑付,住宅在发文价基础上打7.2折,公寓及写字楼按5.4折,商铺和车位按4.8折,如果当地有备案价限制,按最低备案价折算。

方案三,冲抵购房尾款,投资人可以用部分或全部到期本金和利息冲抵本人或他人的购房尾款。


再次,据知情人士透露,9月17晚许家印连夜专机赴京向央行求救。考虑到恒大的总负债可能超过2万亿,相当于国内GDP的2%,恒大的破产,即便是有序破产,仍然会对经济产生影响。

这个时候能救的也只有央行了。但央行会出手吗?

经济学家金岩石表示,央行为什么要救恒大?至少有一个原因:恒大已经构成了群体性事件。四个群体都上街了,其一是供货商;其二是讨债方;其三是理财逾期;其四是交房逾期。不知道是许家印是否有意导演了这场群体事件,事实如此。

央行能救恒大吗?当然能!许家印多次说,恒大的一切都是党给的,今天全部还给党,顺水推舟。央行资产不需要自有资金,都是债,不多恒大一笔债。

但是难度也很大,但如果央行救了恒大,海航呢?以及其他面临债务危机的房地产企业呢?比如融创、绿地和富力地产等。如果救了,那持续几年的房地产调控就大打折扣,大家认为闹得越凶越有奶吃,就更无法收拾了。

那么是不是说恒大就无法解决问题了呢?

答案是:也不见得。还是有机会的。

恒大一年内短期有息负债是2400多亿,另外还有5千亿多的供应商跟承建商的款项,但是这不代表着恒大就要在一年内拿出8千亿的资金。开过公司的人就知道,公司负债是正常的,如今上市公司哪一家没有负债,就是李嘉诚的长实集团负债率也在2成多。

理论上,许家印只需要卖掉一些资产,回笼一些资金,让整个公司的资金流动性流转起来,这样供应商跟承建商可以拿到部分款项,他们会继续跟恒大合作,一部分的款项也会被压下去,等着以后再慢慢还。。

事实上,最近2个月,许家印确实在积极应对了,恒大出售了160多亿的资产,又拿出了200多亿的房产来抵债,另外许家印还在积极兜售更多的非核心资产。估计接下来许家印会砍掉全部非核心的业务,然后再出售更多的资产,把资金回笼起来,这样恒大的问题就可以逐渐解决了。别忘了恒大还有价值4千多亿的土地储备,另外还有800多亿的现金,另外恒大物业也是一块非常优质的资产。恒大目前在全国已经有200多万的住宅,恒大物业的市场价值还是非常大。


然而,许家印现在面临的最大问题,除了与王健林当初所面对的形式不同外,最大的问题是时间,时间,还是时间!在恐慌情绪弥漫之下,债主们大概不会有耐心,给许家印足够的时间?

上面提到的恒大财富新出的兑付方案,包括现金分期兑付方式、实物资产兑付、冲抵购房尾款兑付。“瘦死的骆驼”比马大,恒大要是真能变卖资产还这波钱,没什么可担心的。

恒大的债务,能不能还的上呢?理论上是可以的,许老板只要把公司值钱的都卖干净,是可以还清的。虽然许老板放下豪言,自己一无所有也不能让投资者一无所有。可迫在眉睫的3000亿里肯定有人要被延期兑付了,从恒大财报来看,借款方主要来自国有银行和金融机构、外资、信托,以及恒大财富的散户投资者。

上面是许家印最理想的方法,但前期营救机会错失。根据了解到的信息渠道,恒大自春节前至今,向中央上交过多次破产方案,均被上面否决,认为恒大或瞒报了部分情况,或中央低估了恒大的困难程度。综上,我们预计恒大未来实质性破产概率较大,但在对外公布时,考虑到系统性风险较大,或称软着陆。

已经有机构研究报告认为,恒大实质性破产重组在所难免,名义上或称软着陆。

恒大未来将无经营性现金流入。恒大今年8月销售金额381亿元,同比下滑26%。目前恒大财富发生挤兑事件,民众对恒大期房竣工信心丧失,预计恒大未来销售将进一步下滑,甚至归零。叠加融资通道不再顺利,除了变卖资产,恒大没有任何现金流入。

一年内的大额刚性支出犹存。截至今年上半年,恒大的短期借款为2400亿元,一年内应付供应商贸易款高达5824亿元,仅这两项支出合计就超过8000亿元。目前供应商对恒大的信任已消失殆尽,不给现金不发货。

微观调研来看,恒大内部对地方公司的糟糕情况可能也不甚了解。恒大目前800多个项目中有500多个项目处于停工状态。其中安庆、泰兴等地方的土地款都尚未支付;宿迁、漳州等地的项目被多次抵押,一房多卖;甚至一些地方的受银行监管的资金已经被挪用。

不管救得了救不了,只要许家印坚持信心,办法总比困难多,恒大一定要把老百姓的损失降到最小。

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