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水皮:恒大会成为中国的雷曼兄弟吗?

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小镇诗人

水皮杂谈 一家之言 兼听则明 偏听则暗


恒大会不会成为中国版的雷曼兄弟?这是一个仁者见仁,智者见智的问题。

首先水皮要表达一个观点,中国恒大不会成为中国版雷曼兄弟。因为恒大不会对中国整个金融行业形成系统性风险,更不会形成失控的社会风险。

大家都知道2008年美国的金融危机主要就是次贷危机,而次贷危机的引发就是因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。

其中持仓量最大的雷曼兄弟首先陷入流动性的危机,当时美联储包括整个华尔街都在判断要不要拯救雷曼兄弟。大家觉得应该按市场化的方式解决,同时给雷曼兄弟一个教训。

但谁也没想到雷曼兄弟倒下之后,引发的金融风暴是始料未及的。波及面之大,之广更是华尔街包括美国政府所没有想到的。

最终美联储动用了十倍以上,甚至百倍以上的资金去挽救这场金融危机。相比于当初拯救雷曼兄弟需要付出的那点代价,根本就是不值一提的。

这就引发了大家的一个思考,当雷曼兄弟陷入流动性危机的时候,华尔街该不该救他?

如果当时满足了雷曼兄弟扭转的头寸,也许就不会引发了金融危机。当然历史不能假设,现在也无法证伪。但是最后的结果大家都看到了,不救的结果是引发了更大的次贷危机。

所以水皮现在提出“中国恒大会不会成为中国版的雷曼兄弟”有两层意思:第一层意思就是中国的恒大资产足够庞大,毕竟是中国地产界的老大。 如果恒大倒下,涉及到的方方面面都是巨大的。 不仅是业主,开发商,供应商,甚至包括银行,信托机构,以及各类机构投资者,更包括成千上万的投资者。 所以负责任的政府是不可能眼看着中国恒大就地躺下,因为恒大对社会的影响太大了。

而且一定程度上,恒大具备了大到不能倒的系统重要性。并不是说恒大不能倒,而是说恒大对整个社会来讲是非常非常重要的。

第二层意思,恒大会不会成为中国版的雷曼兄弟,指的是如果仅仅是流动性的问题,而没有对恒大施以援手。会不会造成不可预料的后果?对其他的地产商产生多米诺骨牌效应,一个恒大倒了无所谓,中国是无论如何都能够承受的起这样的影响。但是如果一批地产商倒了,对于经济的冲击就有可能非常非常大。

而且再一次投入的拯救资金力度也许也是非常大的,总的来讲就是“救”付出的代价要比“不救”大得多。

现在情况还在持续的发酵过程中,中国恒大一再表达了自己自救的决心,而且也有一定的措施。目前以消化现有的住房为手段,拿房子来做抵押。这是很多人也都想到的一条路径,当然恒大手中还有大量的土地储备也可以处理。包括深圳,广州一带城中村的改造项目也都是可以处理的。而且还有中国恒大的汽车,恒大物业,恒通股份,甚至中国恒大本身的股票都有处置的空间。

水皮想,在有关方面的协调下,在有关司法部门统一监管下,各方面如果要解决恒大的问题是可以找出办法的。

问题在于,首先恒大要肩负起主体责任,这是事情的发展不会愈演愈烈的前提。当然影响的确是在持续扩大的,首先是表现在港股上,中国恒大在港股暴跌之后,上周跌幅比较大的就是中国融创。外界有可能就把融创作为类比,之后就是碧桂园,再之后就是广东的地产公司。内地的地产股,首先在上周出现了巨大的跌幅。

持续到今天,影响力就更大了,香港本地的地产股也出现了暴风骤雨似的下跌。上午的时候,港股的地产指数跌幅一度接近18%,这是相当恐怖的一个事情。香港的当地的地产股普遍跌幅都在10%以上。

当然情况跟内地的地产股的下跌不完全一样。因为有一部分传言,有关香港的土地政策可能会有所调整。这也是导致香港地产本身大跌的原因。

与此同时,香港的金融股,保险股也出现了大幅度的杀跌,特别是中国平安,在上周大跌7,8%的情况下,今天港股盘中最多跌幅也是接近10%。不仅是中国平安,连带的一向坚挺的招商银行今天盘中也出现了超过10%的跌幅。

中国平安和招商银行是过去一段时间,H股和A股比价倒挂两个银行。换句话来讲,港股的投资者比内地的投资者更加看好这两个银行,估值比内地投资者给的还要高。这一次一方面是有H和A股看齐的因素,有补跌的因素。另外一方面也不排除港股市场上多头信心最后崩溃的因素。

总的来讲,今天在香港市场上出现了接近4%左右的盘中最大跌幅,在港股历史上也是比较少见的。

另外一方面,这一次港股大跌也有外围市场的整体调整的因素。上周五的时候,美国股市已经是大跌了。标准普尔500指数下跌了1%,纳斯达克指数跌幅也接近1%,今天美国三大股指期货盘中跌幅也是接近1%。

而且今天港股收盘的时候最终跌幅3.26%,A50指数跌幅是3.2%左右,和盘中低点相比都有了接近1%的回升。

之后下午3点开盘的欧洲股市跌幅也是巨大的。现在不管是法国的,德国的,还是英国的指数跌幅都是接近2%。所以这一轮的调整,恐怕跟美联储收缩有很大的关系。

这一切也是大家意料之中的,因为美国货币政策的收缩是必须进行的事情,也是早晚的事情。

今天港股指数低开低走,恒指于午间收盘前一度跌破4%,失守24000点,刷新去年10月以来新低,截至收盘,恒指收跌3.3%。国企指数跌3.40%,科技指数跌2.84%,恒生地产指数跌近7%。

分行业板块来看,地产股、内资金融股、资源股领跌市场。中国恒大早盘闪崩跌近17%,报收2.29元一股,跌10.24%;恒基地产跌超13%,新世界发展跌超12%,融创中国跌超10%;招商证券跌超7%,中国平安跌5.78%;哔哩哔哩跌近6%,小米集团、京东、比亚迪电子跌超5%。

盘面上看,恒生12个行业板块午间收盘时全线下跌,地产建筑板块以6.25%的跌幅领跌。


香港本地地产股也集体大跌。中国恒大、世茂服务、恒基地产、新世界发展、嘉里建设、碧桂园服务、新力控股、雅生活服务、融创中国跌超10%,长实集团、新鸿基地产跌超9%,龙光集团、绿景中国地产、富力地产跌超8%。

在新加坡交易的A50指数盘中跌幅也一度接近4%,包括美元兑人民币(离岸)盘中上涨206点,涨幅0.32%,截至今天15:29,报6.487。换句话来讲,整个中国内地的资产都受到了巨大的抛压,大家恐怕就是担心恒大事件会带来了不可测的结果。这种担心有一定的道理,但是我们还是回到刚开始前面那句话,恒大在中国虽然大,但是没有一个公司是大到不能倒的。

更何况对于中国金融管理机构来讲,早就未雨绸缪。对于地产股的泡沫,之所以出台了这么多的限制性的措施,就是避免集中泡沫破灭对市场形成的巨大冲击。更何况2008年的美国跟2021年的中国根本无法相比,我们有巨大的货币政策储备,工具箱里的工具很多。

另外流动性极其宽裕。更主要的就是地产调控是我们的主动调控。中国政府不会坐视地产风波蔓延不理,主动调控就意味着风险是可以控制的。

境外的投资者对此不了解,但是我们A股的投资者,水皮想还是心知肚明的。这就是最近一段时间,为什么A50指数下跌12%,但是上证指数不但没有跌,而且是上涨了1%的。包括内地的地产股实际上最近一段时间也是反复在逐级走强。大家看看“招保万金”的走势就是非常明显。

包括金融股,特别是银行股整体板块距离前期低点也有10%左右的空间。

刚才水皮提到的龙头招商银行,中国平安被届时做空,更多的是一种市场策略。我们相信未来的交易日,这种恐慌情绪会有所缓解。中国恒大引出了这么大的市场风波,水皮相信会倒逼着有关方面的加速恒大问题的解决,让市场最终能够平静下来,能够有效的化解风险。


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