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2021年!我们的资产何处安放?

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熟悉老齐的人都知道,我们每年第一天都会有一个固定套路,叫做我们的资产何处安放?分析预判各类资产今年的表现,以及给出我们重要的投资提示。


首先,还是先来看房地产,在2019年开始,其实中国的楼市出现了一个明显的趋势,叫做南北画界,北方房价持续下跌,而南方房价特别是经济发达的长三角和珠三角,房价还在上涨。这背后的逻辑其实就是人口流动的方向,北方人口持续南迁,所以带动了财富的转移,人口流入的重点城市,几乎全在南方。这也形成了房价持续上涨的支撑。但我们还有一个判断,未来房价即便再涨,也基本跑不过资金成本了,在整个房住不炒的大原则之下,投资性需求会被逐渐遏制,十四五期间房产税必然出台,3套房以上必然会被计入惩罚税率,甚至一些房价上涨重点城市可能会率先开征。所以我们提出了一句口号,叫做非必要不买房,除非你自住,等落户或者等着给孩子上学,否则能不买就不买,特别是想投资的,尽量谨慎,现在你看到的那些套利机会,基本都是虚的。等你能卖的时候基本上价格空间也就不存在了。另外不要只看到房价上涨,还应该算算资金成本和机会成本,资金成本就是每年5.4%以上的贷款利率,这可是实打实每年都要出的,而机会成本就是你因为买房,而错失掉的其他领域的投资机会,起码在股市上,这两年你就错过了一个赚50%以上的机会。显然这两年没有一个地方的房子能有这么高的涨幅。所以投资已经很不划算,未来房价能够上涨的城市不会超过20个,也基本都会集中于长三角和珠三角区域。其他地方大部分都是坑。买进来就再也别想卖出去。


其次,看股市,过去两年,老齐都是强烈看多股市的投资机会,今年要改一改了,我们认为2021年的市场机会将大幅降低,有人说不对啊,老齐你不是说牛市还有下半场吗?没错我是说过,而且这两天似乎下半场就要启动了,但是大家可以想想2015年发生了什么,牛市下半场不假,但是不代表今年会一直上涨,甚至要是向上冲的太猛,很可能会面临一个大幅度的回落。主要逻辑是,我们看好的顺周期行业,今年必然会出现拐点,业绩改善周期也大概会在年中的时候结束。所以确定性机会其实只有半年,而股市往往是基本面的情绪化反应,如果把大家的情绪调动起来了,那么很可能会进入第三个情绪驱动的阶段,市场就会出现矫枉过正。涨过了头之后,很可能会反手给一巴掌。所以今年我们的权益类资产投资主题就两个字,防守,市场越是上涨,我们就会越倾向于防守。大家也不要对今年的市场有过高的期待。应该以均衡为主,千万不要追高。前两年涨的特别好的东西,要特别小心了。


第三,债券,很多人都在说今年可能仍然是债券的小年,是一个熊市,但其实我到并不这么认为,老齐甚至觉得,债券已经调整差不多了,如果顺周期复苏在年中期达到高点的话,那么利率其实也就这样了,顺周期结束,需求降低,反而市场利率会下行,对于债券来说机会也就又来了,更何况从股市来说,今年不太可能打满全场,一旦股市退位,资金必然大量涌入债市,所以2021年,其实我们更看好债市一些,所以可以慢慢的加长债,从激进到攻守平衡,进而随时转向债券的防守态势。当然这也有个意外因素,我们应该重点观察一个事,就是大通胀出现,比如CPI重新回到4%以上。但这个可能性很小,很多人只提到了美联储放水,但其实没有看到货币乘数降低,所以货币总量依然可控。大宗商品的涨价,也并没有完全失控。随着经济复苏,货币肯定会逐渐回收。大通胀的威胁其实不大。

第四,类固收和现金资产,我们还是坚持去年的观点,信托和高收益非标固收理财千万不能买了,一旦出问题,打官司你也打不赢。虽然暴雷概率不大,但是杀伤力极强,一旦不幸让你赶上了,那就损失惨重了,除非你能买的起10个信托产品,分散投资,否则这些类固收尽量别碰。现金资产收益率会先涨后跌,余额宝收益缓慢回升。等到经济复苏的顺周期结束,估计收益率还得下来。这次现金资产的收益率,可能很难高过长债利率。所以我们基本还是以股债配比为主,现金不用持有太多。够你12个月的生活费就行了。


第五,商品和黄金,其实大宗商品里包括四类,农产品,工业金属,能源和贵金属,也就是说大宗商品包括黄金,之所以把他单拎出来,是因为黄金白银在2020年的疫情恐慌之下已经过度反映了,所以未来走势可能跟大宗商品相悖。大宗商品仍然会持续上涨,直到周期结束,但黄金的机会其实已经终结,我们在2000美元附近就已经多次提示止盈。别说什么美元超发,这些谁都知道的东西,已经都体现在了黄金的价格上,未来工业需求回升,世界秩序恢复正常,美元回收流动性,对黄金都不利。而原油这块,2021年肯定有机会涨到60美元以上,能不能上70这个就不好说了,只能走一步看一步。像钢铁,铜铝锌这些大金属,价格也还会上涨。周期还没有结束。

第六,汇率,美元应该还要贬值,当前美元贬值也最符合他的利益,和实际的经济状况。但美国人很清楚,美元是他们称霸世界的基础,不可能放任美元无休止贬值,所以美元肯定是有底的,2021年美元也肯定会触底反弹,他会走出跟大宗商品相对应的走势。估计是先跌后涨的趋势。所以现在手上还有美元的,其实已经不用着急往回换了,先等等看再说。目前的人民币汇率基本处于均衡状态,上下都取决于美元的状态。我们只是尽量平抑汇率的波动而已。

综合来看,2021年的资产配置关键词就是偏向防守,前两年已经赚了不少了2021年,我们的主要任务就是把市场这两年的收益尽可能的装到兜里,然后为下一波行情积蓄力量。2020年我们排出了451的攻击阵型,那么2021年,我们可能更倾向于债6股4的防守阵型。我们总说,把风险控制住了,收益自然也就来了。

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