比亚迪上半年扣非净利润仅3.69亿元，靠啥撑起7703亿市值？

雷达财经出品 文|孟帅 编|深海

据东方财富网数据，截至9月14日收盘，比亚迪市值达到7703亿元，是汽车行业上市公司平均市值的27倍。

但比亚迪7703亿市值的背后，却是增收不增利的尴尬。中报显示，比亚迪上半年录得营收约908.85亿元，同比增长50.22%；归母净利润为11.74亿元，同比降幅达29.41%；扣非净利润仅为3.69亿元，同比下降59.76%。

利润这么少，凭啥估值这么高？比亚迪高估值引发网友质疑，并获得私募大佬但斌微博转发。

雷达财经注意到，今年上半年，三家国产汽车品牌比亚迪、长城、吉利的销量分别为246689辆、618211辆、630237辆，比亚迪整车销量不及另外两个对手的一半。

此外，公司引以为豪的刀片电池，前段时间卷入争议之中。

比亚迪能撑得住这么高的估值吗？

中报利润同比下降近三成 网友：投资价值在哪里？

目前，比亚迪主要经营的业务包含新能源汽车、传统燃油汽车在内的汽车业务，手机部件及组装业务，二次充电电池及光伏业务，同时还利用自身的技术优势拓展城市轨道交通及其他业务。

根据公司8月27日发布的中报显示，上半年比亚迪录得营收约908.85亿元，同比增长50.22%。比亚迪对此表示，营收增长的主要原因是期内汽车及手机相关的业务有所增加。

但比亚迪营收增长的背后，却是增收不增利的现状。上半年比亚迪归母净利润为11.74亿元，同比的降幅达29.41%；扣除非经常性损益后的净利润仅为3.69亿元，同比下降59.76%。

按业务来看，上半年比亚迪在汽车、汽车相关产品及其他产品业务的收入约391.57亿元，同比增长22.09%；手机部件、组装及其他产品业务的收入约431.32亿元，同比增长84.48%；二次充电电池及光伏业务的收入约82.87亿元，同比增长72.97%。

雷达财经注意到，比亚迪在汽车业务方面的收入同比有所增加，但汽车业务的占比较同期却出现下滑，报告期内比亚迪汽车业务的收入占到总收入的43.08%，去年同期占比为53.01%，同比下滑9.93个百分点。此外，手机业务占比也有所下滑，期内占比上升的是二次充电电池及光伏业务，由38.64%上升至47.46%。

报告期内，比亚迪于汽车业务板块的毛利率较去年同期下降4.4个百分点至19.53%，手机业务的毛利率下滑6.64个百分点，仅为7%。

比亚迪表示，期内公司分行业、分产品相关数据的变化主要是产品结构变化所致，并且受到大宗商品等原材料上涨的影响，致使整体的盈利能力有所下降。

虽然利润不佳，但比亚迪的市值在上市车企中一骑绝尘。

截至9月14日收盘，比亚迪市值达到7703亿元，排在第二位的长城汽车市值5800亿元，比亚迪足足甩出长城汽车1903亿元。

但比亚迪较高的市值表现，也引来网友的质疑。

就在8月27日比亚迪对外公布中报这天，私募大佬但斌转发一则网友的微博评论，网友称“（比亚迪）一年能赚20亿吗？能保证不亏损吗？为啥保利、万科年利润400亿上下，市值才1000多亿2000多亿？价值投资去哪里了？”

自8月27日发布中报后至今，比亚迪的市值缩水了约380亿元。

整体销量不及长城、吉利 新能源汽车增速不及全国平均水平

据中国汽车工业协会数据显示，今年上半年全国汽车销量为1289.1万辆，同比增长25.6%。其中，新能源汽车销量为120.6万辆，同比分别增长201.5%，销量已达到2019年全年水平。

上半年比亚迪新能源汽车共计销售154579辆，同比增长154.76%，不过增速不及全国平均水平。

据比亚迪公布的上半年产销快报显示，上半年比亚迪共计销售新车246689辆，同比增长55.51%。而长城汽车和吉利汽车销量分别为618211辆、630237辆，比亚迪整车销量相比长城汽车和吉利汽车差距明显。

目前，虽然比亚迪在新能源汽车领域具备一定优势，但新老对手在这条赛道上都摩拳擦掌，老牌车企纷纷发力新能源板块，造车新势力们的声浪也并不小。比亚迪想要保持住新能源汽车方面的领先优势，还需要在外观设计、性能提升、产品质量等多方面下功夫。

比亚迪对此表示，公司为了应对这方面的考验，将从电动化的变革中吸取灵感和经验，进一步引入到智能化的创新当中，以此抓住行业发展的机遇，把握市场的痛点，找准方向扩大产能、规模，以便用最快的速度响应市场的变化。

刀片电池安全性曾遭质疑

值得一提的是，比亚迪研发的“刀片电池”引发多方关注。

去年3月份，比亚迪发布了新一代磷酸铁锂电池“刀片电池”，该电池最先搭载于比亚迪汉车型上，当时“刀片电池”的发布就受到了不少人的关注。

据比亚迪宣传，相较于三元锂电池，磷酸铁锂电池的售价便宜约20%，成本更低，而且安全性更高，在500℃以内都有着极高的稳定性。可磷酸铁锂的缺点也很明显，单体磷酸铁锂电池的能量密度比三元锂电池低70%左右。

彼时，比亚迪董事长王传福表示，刀片电池将重新定义新能源汽车的安全标准，要把“自燃”这个词从新能源汽车的字典里彻底抹掉。

而懂车帝在今年7月24日发布的视频显示，碰撞后48小时，比亚迪汉EV在全车断电、弱电都已经下电的情况下，突然发生了起火燃烧。言下之意是强弱电路均不存在短路风险，刀片电池成致燃的唯一因素。

随后，比亚迪迅速发布了回应，主要涉及到两点：首先，媒体用于碰撞的车辆，防冻液颜色" 不对劲 "，原厂是紫色的，而视频里的车辆防冻液是粉红色的。碰撞车辆被更换具有导电性的冷却液之后，车辆在剧烈碰撞后数天内冷却液渗漏，进而造成线路短路，并引发自燃。其次，“视频中采用的测试标准和方法均为非主流、非权威、非国家及行业的标准。”同时，比亚迪表示将安排技术人员进行现场勘查及疑点排查，对事情进行过度解读和恶意延展的，将保留追究法律责任的权利。

比亚迪市值日后能否撑住，甚至再创新高，雷达财经将继续关注。

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