长城汽车中报利润尚不及八年前水平，能撑得住5500亿市值吗？

雷达财经出品 文|孟帅 编|深海

近日，长城汽车对外披露2021年半年度报告。报告显示，长城汽车上半年实现营业总收入619.28亿元，去年同期为359.29亿元，同比增长72.36%；归属于上市公司股东的净利润由去年同期的11.46亿元，增长至35.29亿元，增幅达207.87%。

对于业绩大增，长城汽车解释称，主要原因是整车销量及毛利增加所致。

在中报发布后一个交易日，长城汽车盘中创出67.77元的历史高点，但此后震荡下跌。截至9月13日收盘，长城汽车股价自财报发布后累计下跌4.22%。不过，公司股价总体上依然处于历史较高水平。东方财富数据显示，公司最新市值达5570亿元。而汽车行业上市公司平均市值为278.6亿元。据此计算，长城汽车市值是行业平均水平的20倍。

在6月末，公司董事长魏建军提出长城汽车2025年将冲击全球新车400万台的年销售量，其中新能源汽车占比达80%，公司营业收入届时也将超6000亿元。

长城汽车能持续高增长吗？公司9月8日发布的8月产销快报显示，今年8月，公司车辆产销数据均出现下滑。此外，“缺芯”导致的供应链紧张、高端化路线暂不明朗以及由传统企业实现科技转型的考验等问题，都在等着长城汽车一一解决。

值得一提的是，尽管长城汽车中报净利润大涨，但还不到2013年上半年利润水平。

中报利润尚未回到2013年水平

去年7月，长城汽车董事长魏建军曾发布一封题为《长城汽车如何挺过明年》的内部公开信。

魏建军在公开信中提到，“与当前科技企业相比，过去的长城汽车是一个传统汽车企业：如今面对全球化大背景下，数字化、智能化的波涛汹涌，我们必须进行一次‘脱胎换骨’式的改变，必须完成从‘中国汽车制造企业向全球化出行科技公司’的蜕变，唯有如此，唯有一次彻彻底底的自我革命，我们才有更多可能在未来更加残酷的竞争中走得更远。”

如今一年多过去了，长城汽车现状如何？

雷达财经注意到，近一年里，长城汽车的市值屡创新高。截至9月13日收盘，长城汽车在A股的市值达到5570亿元，年内市值暴涨超2000亿元。在A股的整车生产企业中，市值仅次于比亚迪。

魏建军曾在去年11月公开表示，“长城汽车目前的市值被严重低估，资本市场还没有发现我们的价值。”但长城汽车的高估值与其现阶段的经营是否真的匹配？

据长城汽车今年8月对外披露的2021年半年度报告显示，长城汽车上半年实现营业总收入619.28亿元，去年同期为359.29亿元，同比增长72.36%；归属于上市公司股东的净利润由去年同期的11.46亿元，增长至35.29亿元，增幅达207.87%。

虽然增幅较大，但公司业绩尚不及2013年同期水平。2016年上半年，公司净利润达49.26亿元，创下近年高点。

2017年上半年，公司净利润降至24.2亿元，同比降幅达50.87%。对此，长城汽车解释称，公司通过购车摇红包等活动让利客户，对现有产品进行促销，影响收入及毛利率水平。上半年上市的新产品——全新哈弗 H6、豪华 SUV 品牌“WEY”首款车型 VV7 以及今后陆续推出的新产品，将会成为未来新的增长动力；公司通过网络类、电视类、户外类等媒体全方面进行品牌和产品推广，致使广告宣传费增幅较大；公司为了持续提升 SUV 产品的竞争力，继续加大研发投入，致使研发费用增幅较大。

2019年上半年，公司净利润再度出现超过50%的下滑，对此公司称，报告期内公司提高产品优惠额度让利消费者，并继续加大品牌推广力度及研发投入，致使归属于上市公司股东的净利润同比下降。

2020年上半年，公司净利润仅剩下11.46亿元，同比下滑24.46%。对此，长城汽车给出的理由是受新冠疫情影响，集团销量同比减少，以及继续加大研发投入所致。

增长势头被打断，8月整体销量下滑16.98%

中报显示，长城汽车上半年合计实现61.44万辆的销量，同比增长53.68%。据中国汽车工业协会的数据显示，上半年长城汽车的销量在国内汽车市场排名第8位，市场份额从年初的4.4%上升至4.8%。

根据中国汽车工业协会统计数据显示，2021年上半年中国汽车产量为1256.9万辆，同比增长24.2%；销量为1289.1万辆，同比增长25.6%。数据对比来看，长城汽车上半年在国内的的销量增幅高于行业平均水平。

此外，长城汽车旗下产品在海外的销量也有明显增长，上半年海外销量为61559辆，与上年同期相比大幅增长133.24%。

官网显示，目前长城汽车旗下的品牌包括哈弗、WEY、长城皮卡、欧拉、坦克五大品牌，此外长城汽车还同宝马合作成立光束汽车有限公司。目前，长城汽车主营业务涵盖SUV、轿车、皮卡三大品类的产品及汽车零部件的生产及供应。

分产品来看，上半年长城汽车旗下SUV、皮卡两类产品的销量成绩尤为亮眼，为长城汽车在激烈的行业竞争中筑起护城河。凭借SUV和皮卡的喜人销量，长城汽车也成为中国最大的SUV和皮卡制造企业之一。

报告显示，上半年长城汽车SUV销量占到产品总销量的71.96%，皮卡占到19.46%，轿车的占比则仅为8.58%。

然而，长城汽车的销量增长，却难以持续。

今年8月，公司的产量为73134辆，同比下滑16.86%；销量为74257辆，同比下滑16.98%。

外界推测，“缺芯”是长城汽车产销下滑的一个重要原因，而芯片供应紧张进一步导致原材料的价格攀升，进而使得企业的成本增加。

对于如何应对“缺芯”的问题，长城汽车曾表示，除了在全球范围内积极采购芯片外，还将加速自身在芯片产业的建设，强化自身在芯片产业的布局，通过多个途径最大程度上缓解芯片供应紧张带来的影响，如对汽车智能芯片公司北京地平线机器人技术研发有限公司进行战略投资，加速推进集团在芯片产业的探索。

高端化前景尚不明朗，新能源板块面临新老对手挑战

2016年，长城汽车推出高端汽车品牌，该品牌以董事长魏建军名字为灵感命名为WEY，长城汽车意图借此打开其在高端汽车领域的市场。WEY品牌的销量却屡屡下滑，市场表现并不是很好，据长城汽车发布的8月产销快报显示，WEY品牌是长城汽车旗下主要品牌中唯一一个累计产销量同比均有所下滑的品牌。

而从WEY品牌独立出的的主打越野的坦克品牌，目前只有坦克300在售，产品起售价在19.58万，未来还计划上市坦克400、坦克500、坦克700、坦克800等车型。据悉，年底上市的坦克500的售价或将定在30至40万元的区间，较高的售价使得坦克系列对于消费者有一定的准入门槛。

近日，长城控股电子招标平台还发布了长城汽车Z品牌年度营销策略&CIS系统项目，项目显示，招标技术要求为项目团队必须具备丰富的豪华汽车品牌策略及品牌CIS设计经验；业绩要求为招标档位需要服务豪华汽车或奢侈品、高端时尚品牌策略及CIS创意设计业务3年以上。

此举意味着长城汽车将再度推出高端汽车品牌，加之此前已经问世的WEY、坦克，以及暂未露面的沙龙智行，在当前自身高端汽车局势暂不明朗的前提下，长城汽车能否吃得下众多的高端汽车品牌仍是未知。

而在新能源领域，长城汽车尚未建立优势。

据中国汽车工业协会数据显示，上半年长城汽车新能源乘用车累计达成5.3万台的销量，市场占有率为4.6%，排在上汽集团、特斯拉、比亚迪、江汽集团之后。

对于新能源汽车，长城汽车还表示，接下来将在新能源核心技术和产业链深入布局，抢占新能源技术制高点，提升“绿能”应用，并基于智能网联拓展IOT生态，打造场景主动推送的、千人千面的整车生态，为用户提供更优质的认知智能体验。

雷达财经注意到，长城汽车于9月4日在长城控股电子招标平台发布一则招标项目，名为河北保定未势能源上市前审计及财务咨询项目，其中对供应商提出的业绩要求为曾辅导过氢能、新能源或汽车行业企业在国内成功上市，页面显示该项目已于9月9日报名结束。

天眼查显示，未势能源科技有限公司隶属于长城控股集团，股权穿透后，前者最终受益人和疑似实际控制人正是长城汽车董事长魏建军，此举或意味着魏建军有意将旗下主导新能源汽车公司上市。

值得一提的是，在今年6月末举办的长城汽车第8届科技节上，董事长魏建军还放出豪言壮语，长城汽车2025年将冲击全球新车400万台的年销售量，其中新能源汽车占比达80%，公司营业收入届时也将超6000亿元。

以长城汽车2020年1033亿元的营收来看，6000亿元的目标对于长城汽车来说，意味着年营收将翻近5倍，挑战着实不小。

有行业人士表示，目前汽车市场竞争日趋激烈，汽车行业都在朝着新能源、自动化、智能化的方向转变，且新能源汽车势头更是十分迅猛。虽然长城汽车在SUV及皮卡产品线上具备领先优势，但在新老对手的夹击之下，如何保持优势并补足短板，是长城汽车接下来要持续面临解决的课题。

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