禹洲集团财报数据大反转，是“摔跤”还是有意造假？

近日，禹洲集团前后脚发布了2021年上半年业绩报告和2020年上半年业绩修正报告。而正是两份财务中报罕见的同时发出，让禹洲集团的财务局面迎来“惊天大逆转”，成功实现了利润扭亏为盈，营收翻番。董事局主席林龙安在沟通会上将业绩变动形容为“摔跤了”，他说“摔跤不可怕，摔跤了会更谨慎”。然而市场对“摔跤论”并不买账，中报发布后禹洲集团股价持续走低，近半个月以来股价一直在1.5港币上下徘徊。

数据大反转，是“摔跤”还是有意造假？

2021年上半年，禹洲集团业绩实现大幅增长，收入120.81亿，同比增长495%；归母净利润8.57亿，同比增长494%。

这个“亮瞎眼”的成绩单要归功于2020年上半年业绩的大幅修正。在禹洲集团新发布的2020年上半年业绩修正报告中，其将2020上半年的收入由140.07亿下修到20.18亿元，归母净利润由10.19亿元下修到-2.18亿元。

而对于造成此误差的原因，禹洲集团称，一方面受疫情限制，公司驻香港的会计及财务人员无法前往内地，对物业项目进行实地视察并开展实地工作；另一方面，相关地区项目经理当时刚刚加入公司不久。此外，禹洲集团指出，“本次重列并不影响本公司2020年全年财务报表，2020年全年业绩已计及重新分类及递延。”修正后的2020年年报显示，禹洲收入同比下滑55%、归母净利润同比下滑超九成、毛利率数字更是从30%左右，跌到了5%的个位数。

抛开受修改因素影响的2020年数据，与2019年同期相比较，2021年上半年禹州集团期内溢利12.18亿元，较2019年年同期的19.07亿元减少36.13%。归母净利润8.57亿较2019年同期的16.39亿元减少47.71%，两年时间利润近乎腰斩。

三道红线踩一条

上半年，禹洲在手现金及现金等价物约280.71亿元。净资产负债率为80.42%，较去年年末下降5.38个百分点；报告期内的平均融资成本为7.13%。其中一年内到期债务约为151.70亿元，现金短债比为1.85，较去年年末的1.83，有所上升；剔除预收款后的资产负债比率为73.98%，较去年年末下降3.94个百分点。“三道红线踩”中一条，处于“黄档”行列。业内普遍认为到2021年底禹洲有望三条红线都转绿。

然而克而瑞证券此前的一份报告则指出，禹洲集团目前仍存在公司再融资边际成本上升，短期低毛利率阵痛延续，土储增速保障度下降等因素。对照监管层要求来看，虽然禹洲拿地销售比在阙值内，但经营性现金流却并不理想。上半年禹洲经营活动产生的现金流量净额为-59.19亿，其投资性现金流量净额为-88.37亿元，仅有融资性现金流为正，达到103.37亿元，主要由于上半年禹洲新增借款115亿元。

机构评级“打架”

由于禹洲的财报乌龙，各大机构纷纷下调对禹洲的评级。自今年3月以来，穆迪、惠誉等评级机构均将禹洲集团的评级下调，展望甚至从“稳定”调整为“负面”。今年5月底，克而瑞给禹洲集团关联债券作出“回避”评级，明确表示公司未来再融资能力成为影响信用风险的重要因素。8月27日，联合评级国际有限公司给予禹洲集团“BB稳定”的评级。

与此形成鲜明对比的是华泰证券、国泰君安国际、巴莱克银行、汇丰银行等机构维持或上调了对于禹洲集团的评级。近日，国泰君安国际发布最新研报，给予禹洲集团推荐“买入”评级。国泰君安国际认为，禹洲集团2021年上半年营业收入为120亿元，毛利率约22%，核心利润为11.4亿元，业绩恢复正常水平。国际知名投行巴克莱银行也发表固定收益研究报告指出，维持禹洲集团“增持”评级。该行相信，禹洲集团优异的业绩状况、持续改善的债务结构及丰富的土地储备将支撑禹洲的未来发展，表示看好禹洲集团的后期表现。

多地项目遭投诉处罚

祸不单行，近期，禹洲地产多地项目因质量问题遭遇业主的投诉维权。

据地方媒体报道，近期在合肥市政府官网留言板上，出现众多针对合肥新站区禹洲中央城的投诉。业主们反映该楼盘存在大量施工质量问题，问题主要涉及虚假宣传、质量问题、安全隐患等多个方面。

无独有偶，禹洲地产五经山水大观昕园三期业主通过多个投诉平台反映，他们收房时发现，房屋实际情况和开发商售楼时宣传的不一样，涉及的问题包括：房产使用年限缩水、环湖跑道无踪影、“学位房”不兑现等。因此，很多业主拒绝收房，希望政府部门责成开发商整改。

不仅房产项目槽点多多，禹洲商业也遭遇监管部门罚款。8月份，上海市浦东新区消防支队对上海禹洲商业投资管理有限公司(以下简称：“上海禹洲商业公司”)罚款1万元，处罚事由为其存在不及时消除火灾隐患的消防违法行为。五个月内，上海禹洲商业公司因不及时消除火灾隐患，已遭监管处罚两次。

董事长不断增持

值得关注的，半年业绩发布后，8月19日，禹洲集团董事长林龙安出手增持了100万股禹洲集团股份，总代价约为154万港元，平均价格约为每股股份1.54港元。今年以来，林龙安已经进行5次大额增持，累计增持36846万股。增持后，林龙安共拥有37.08亿股股份，占禹洲集团已发行股本总数的约58.83%。

同花顺数据显示，截至9月2日收盘，禹洲集团总市值97.72亿港元，股价较年初已下跌近41%；

后房地产时代，房企的利润下滑已经成为大趋势。今年以来，已经有超过240家房企申请破产。伴随2020年年报中报接连“暴雷”，禹洲集团规模破“千亿”之后会不会逆势而上，中访网将持续关注。