纯碱供给不足成定局，碳中和下开辟2大新需求，5股受益（名单）

本文首发于微信公众号：概念爱好者

本文完工于2021年8月20日

前言：这两天纯碱价格持续上涨，因为这两天一直在整理新材料的关系，所以有乡亲希望我能梳理下纯碱的情况。的确，新材料不仅是材料新，也是需求新，所以值得梳理。

本篇目录

1.事件背景
2.认识纯碱
3.需求分析
4.供给分析
5.投资策略
6.相关公司
7.使用须知

PS：重点内容加粗显示，方便加快阅读。

一，事件背景

百川盈孚数据显示，8月18日纯碱价格继续调涨，每吨涨价幅度在几十元到百元不等。另据券商草根调研，目前纯碱行业工厂库存30万吨，处于近两年低位，行业供需错配加剧。

事实上，这一轮纯碱价格的上涨已经持续了有一段时间了，根据此前中金公司的数据来看，华东地区重碱现货价格为 2450 元/吨，已经突破 2017 年 10 月份的历史高点 2400 元/吨，相比年初上涨 68.97%，而纯碱 2201 合约价格上涨至 2812元/吨，创纯碱期货上市以来新高。

简单说，纯碱价格持续上涨，就是供需平衡倒挂导致的，那么为什么纯碱的需求突然越来越高呢？

二，认识纯碱

纯碱，化学名为碳酸钠，又名苏打或碱灰，是一种重要的无机化工原料，主要用于平板玻璃、玻璃制品和陶瓷釉的生产，以及广泛用于生活洗涤、酸类中和以及食品加工等。

纯碱产品主要可分为重质纯碱和轻质纯碱，由于重质纯碱结晶密实光滑，结晶颗粒大而均匀，多用于浮法玻璃、光伏玻璃等玻璃的制造，此外在冶金及颜料等行业也具有广泛应用；而轻质纯碱下游应用较为分散，涵盖冶金、印染、制革、日化和食品等多个领域，在日用玻璃制造中也具有一定应用。

所以从上面可以发现，纯碱有很大一部分用于玻璃制造，所以研究纯碱，就要了解玻璃行业的情况。根据相关资料显示，生产 1 吨玻璃理论上需要 0.2 吨纯碱，由于在运输以及生产过程中的损耗，实际生产中玻璃对纯碱的单耗约 0.23 。

三，需求分析

1.传统玻璃需求稳定增长

根据百川盈孚数据，2021 年初至今国内纯碱下游约 45%用于平板玻璃，约 17%用于日用玻璃，约 8%关于光伏玻璃。2021 年上半年国内房屋竣工面积同比增长 25.7%，浮法玻璃市场出货和盈利能力较好，根据卓创资讯数据上半年新点火 7 条，复产 10 条，产能利用率大幅提升。我们认为后期浮法玻璃将进入传统旺季，竣工数据可期，对玻璃需求将形成有效支撑。根据中金公司的测算，下半年仍有 9 条浮法线新点火或复产，日熔量共计 7600 吨，价格高位、利润驱动下冷修产线或将推迟，浮法玻璃对重碱的需求仍将持稳增长。

尤其值得一提的是，光伏玻璃领域内，双玻组件由于更高的转换效率而逐渐得到推广。双玻组件因为采用 2 块玻璃封装，因此对原片的耗用量更大，根据国金证券的测算，2021 年光伏玻璃领域对纯碱的需求约 221 万吨，2025 年光伏玻璃对纯碱的需求约 439 万吨，2021-2025 年光伏玻璃拉动纯碱需求复合增速约18.7%。

2.光伏玻璃需求快速增长

而碳中和、碳达峰背景下，光伏玻璃产能不断扩张，8 月 1 日开始正式施行的《水泥玻璃行业产能置换实施办法（修订稿）》放开了对光伏玻璃的产能限制，在"碳中和"背景下，光伏玻璃生产线计划大量投放。

3.碳酸锂提取需求增加

无论是矿石提锂、盐湖提锂还是云母提锂，生产过程中都需要将离子形式的锂沉淀下来，在工业中使用纯碱来沉淀锂离子最为便利。所以纯碱在碳酸锂的提取和制备中也有广泛的应用，且随着锂电池对碳酸锂需求的快速拉动，盐湖提锂的纯碱需求将日益增加。

根据国金证券的测算，预计 2020 年国内碳酸锂产量约 20.5 万吨，带动纯碱需求 41 万吨，目前我国碳酸锂占纯碱总需求约 1.4%，预计未来新能源汽车渗透率不断提高，其上游碳酸锂需求将持续高速增长，带动纯碱需求上行。

4.洗涤剂需求稳定

纯碱在日化品领域，可以作为洗涤剂的无机助剂，增强洗涤剂的洗涤效果。近几年来国内合成洗涤剂产量趋于平稳，纯碱作为合成洗涤剂中的辅助材料，其需求也将保持稳定。根据国金证券的测算，预计 2021 年全年产量仍将在 1000 万吨左右，且未来几年延续稳定趋势。

四，供给分析

1.工艺和利润，导致国内企业采取成本较高制碱法

纯碱生产工艺分为天然碱法、氨碱法和联碱法。三种生产工艺各有优势，从成本、环保等综合因素来看，天然碱法成本低廉，产品品质高，综合竞争力最强；但我国天然碱资源严重缺乏，所以，我国纯碱的生产以氨碱法和联碱法为主。

联碱法成本与氨碱法接近，液氨价格和氯化铵价格是影响两者盈利的主要因素，目前氯化铵价格 1150 元/吨，当前联碱法成本约为1949 元/吨，所以联碱法盈利可观，客观上也导致了国内企业不愿意调整工艺。

2. 中小产能陆续退出，行业集中度进一步提升

纯碱生产企业在我国广泛分布，产能主要分布江苏、青海、山东、河南四大省份。2020年我国纯碱在产企业家数约 39 家，行业产能约 3325 万吨，行业CR4 为 33%。

3.受政策影响，未来纯碱新增产能集中于天然碱

受政策影响，新建纯碱属于限制类企业，在供给侧改革和环保政策双重作用下，预计到2025 年之前，我国纯碱新增产能约 950 万吨。其中新增产能以天然碱法为主，达到 780 万吨，占比 82%，合成碱法新增170 万吨。

虽然远期增长较快，但是从新增产能的进度表来看，2021年仅有20万吨新增产能，到2022年有100万吨新增产能，但和需求相比还是相差甚远。

4.海外产能难以弥补

根据相关数据，国外天然碱产能较为集中，且根据各公司的投产计划，预计未来2-3 年内全球天然碱新增产能约207.8 万吨，总体保持平稳，但不容忽视的是，最近2年时间，因为疫情关系，海运价格居高不下，海外企业出口动力较弱。所以总体来说，外新增纯碱产量对我国纯碱进口整体影响不大。

五，投资策略

自 2021 年初以来，纯碱价格从 1471 元/吨上涨至 7 月 2188 元/吨，涨幅达到 48.7%。下半年随着传统玻璃市场旺季的到来，在房地产竣工修复大趋势的主导下，需求具备支撑。此外，考虑到环保政策的不确定因素，供给或有所收缩，供需格局将持续改善，根据中金公司的预判，纯碱有望开启未来2年的大周期行情。

六，相关上市公司

远兴能源：

国内最大的以天然碱法制纯碱和小苏打的生产企业，公司拥有行业唯一的资源优势，截至2020 年末天然碱矿储量为19403 万吨，公司采用天然碱法生产纯碱和小苏打，与氨碱法、联碱法工艺相比，具有绿色环保、低能耗、低成本的特点和优势。

和邦生物：

和邦生物依托于自身的地理和资源优势，从联碱业务起家，通过投建、重组、并购的方式，积极向盐气产业链下游延伸。公司采用联碱法生产纯碱，该工艺路线工业盐利用率高，可获得副产氯化铵。公司还利用四川当地丰富的天然气资源和水电资源，享有较低的能源价格，降低原料成本和运输成本，盈利能力在同行居前。

中盐化工：

公司是一家集盐、盐化工、医药健康产品等生产及销售为一体的综合性企业。公司计划通过收购发投碱业实现产能扩张，若收购发投碱业顺利且产能释放后，公司权益产能将达 399 万吨，有望成为行业最大的合成碱生产企业。

三友化工：

三友化工由成立之初单一的纯碱生产企业发展成为拥有化纤、纯碱、氯碱、有机硅四大主业并配套热电、原盐、碱石，形成了以氯碱为中枢，纯碱、粘胶短纤维、有机硅等产品上下游有机串联的循环经济的产业链。公司自有电力、热力供应，降低了生产环节的能源成本，随着生产规模的不断扩大，规模经济效益显著。

山东海化：

山东海化是国内主要的氨碱法生产企业之一，公司地处渤海莱州湾南岸，是国内重要的海盐产区，地下卤水资源丰富，为纯碱、原盐、溴素、氯化镁等产品提供了充足的原料保障。

后记

以上是我自己研究的方向和思路，也就是和大家一起分享下。

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