1997年索罗斯三次狙击泰铢，为何前两次失败了，第三次大获全胜？

1992年索罗斯狙击英镑尝到了甜头，然后他们一直在寻找下一个可以狙击的目标。1996年，量子基金负责东南亚事务的助手向索罗斯递交了一份报告，指出东南亚国家当时的情况跟1992年英国的情况非常相似：东南亚国家都采取本国货币与美元相联系的汇率制度，这种汇率制度缺乏弹性，其中泰铢最为突出，这些国家在开放资本项目时没有对汇率制度进行改革，这无疑为索罗斯所领导的量子基金提供了绝佳的狙击目标。

1、索罗斯狙击前，泰国经济已经危机四伏

泰国是上个世纪九十年代亚洲地区经济发展较快的国家，但是进入九十年代中期以来，泰国经济出现了一系列的问题。比如，泰国房地产市场出现泡沫、国际收支经常项目出现严重的逆差、采用了缺乏弹性的与美元相联系的汇率制度、比较匆忙地进行了金融开放。正是这些问题相互联系在一起，使泰国经济陷入危险境地。

自从索罗斯发现泰铢成为他们下一步狙击的目标后，量子基金的情报部门一直在通过各种渠道搜集情报，对泰国经济金融方面的信息进行分析。随着泰国经济下行，资产价格泡沫破裂，金融部门问题显现，国际投机资本开始展开大规模进攻。

2、索罗斯第一次试水狙击，遭遇失败，但是发现对方致命弱点

1997年2月，索罗斯决定对泰铢发起一次试探性的狙击。一般像索罗斯这些国际资本大鳄，他们在进行金融战之前，往往使用媒体等舆论工具进行大肆地宣传作为配合。当时，量子基金就在泰国媒体上散布谣言，传说国际货币基金已经要求泰铢贬值，紧接着量子基金将此前从泰国银行借入的泰铢抛售，然后购入美元。舆论战+量子基金短时间内抛售了价值1亿美元的泰铢，这引发国际投资者跟进，于是泰国外汇市场出现了一波抛售泰铢抢购美元的浪潮。

泰国央行为了稳定泰铢汇率，不得不出手干预，卖出美元，购入泰铢，以维持外汇市场美元和泰铢的供求平衡。最终，泰国央行消耗了20亿美元的外汇储备才稳住局面。

对于索罗斯领导的量子基金而言，此次狙击没有使泰铢贬值，他们无法从中获利，而且还损失了500万美元。不过，从这次试探性的狙击中，索罗斯发现泰国当局的反应迟钝，一开始并没有觉察到，事后对外汇市场的调节能力不足，这让索罗斯看到对方的弱点，决定再次发动对泰铢的狙击。

3、索罗斯第二次狙击，这次败于泰国当局改变游戏规则，但发现对方更大的弱点

1997年5月12日，索罗斯向量子基金下达了第二次狙击泰铢的指令，量子基金从泰国商业银行借入大量泰铢，在即期外汇市场和远期外汇市场同时卖出泰铢买入美元，其他国际投机机构采用同样的套路进行操作，泰国外汇市场一时乌云压顶。

在量子基金及国际投机者的狙击下，5月14日，泰铢汇率下跌到1美元兑换26.21泰铢，创了泰铢11年来最低水平，这使泰国当局不得不再次出手干预。

5月15日，泰国总理差瓦利与财政部长威拉旺经过紧急磋商，决定采取四项措施对国际投机者进行反击，以维护泰铢汇率的稳定。泰国采取的措施包括：1、联合新加坡和香港的金融管理部门对外汇市场进行干预，以提高防御能力；2、禁止泰国商业银行向外国投机者拆借泰铢，以断绝他们的资金来源；3、向日本央行求助，补充美元资金；4、将泰铢资金隔夜拆借利率提高到25%，以提高投机者的资金使用成本。

新加坡和香港的金融管理局迅速作出反应，同时在外汇市场上用美元买进泰铢。在泰国政府的努力以及其他国家与地区货币当局的协助下，泰铢汇率回升到25.33泰铢兑换1美元。泰国这一波组合拳打得国际投机者措施不及，在本轮的较量中泰铢汇率再次被拉回，这使量子基金无利可图，损失了交易成本和利息1000万美元。

以索罗斯为首的国际投机者这局之所以失败，主要是没有想到泰国当局会改变游戏规则，切断他们获得泰铢的渠道，这打得他们措手不及。索罗斯他们能够获胜，是基于当前的市场游戏规则不变的情况下，而一旦政府当局改变游戏规则，则对他们来说非常不利，这可能是国际投机者最大的弱点吧。

4、索罗斯第三次狙击，大获全胜。

泰国当局在击退量子基金第二波进攻后，泰国央行于6月2日颁布新的市场管理规定，要求泰国金融机构停止货币互换交易、利率期权交易、远期外汇交易和外汇期权交易。除此以外，泰国央行要求泰国金融机构每天详细报告外汇交易情况并保留有关外汇交易的票据。

泰国当局这些举措直接封杀了国际投机者筹集泰铢的各种金融衍生工具，无异于釜底抽薪。但是，这些规定牵涉面太广，不仅影响国际投机者，同样也影响到泰国所有投资者，引起了轩然大波。于是泰国曼谷街头出现了要求“差瓦利下台”等标语，差瓦利政府执政时间不长，地位尚未稳固。泰国政局的不稳定，再次让索罗斯看到扭转局面的机会。

于是，量子基金迅速发动媒体力量，大肆宣扬泰国央行金融管理措施的无知和危险，同时散布威拉旺要下台的传言，引起泰国国内一片哗然和批评声。与此同时，索罗斯在外汇市场再次出手抛售20亿泰铢，泰国外汇市场再次陷入动荡不安的局面。

6月19日，迫于舆论压力，泰国副总理兼财政部长和商业部长威拉旺正式向差瓦利提出辞职。由于这一市场传闻得到证实，国际投机者大肆抛售泰铢，泰铢迅速跌到1美元兑换28泰铢，泰国股市也大幅下挫4.48%。

泰国国内乱成一团，索罗斯决定对泰铢展开最后致命一击。以量子基金为首的国际投机者继续抛售泰铢，泰国央行苦苦支撑泰铢汇率，十多天的时间就消耗了50亿美元的外汇储备。6 月 28 日，泰国外汇储备减少到 28 亿美元，干预能力几近枯竭，如果再这么继续下去，泰国的外汇储备将告急。

7月2日，泰国央行宣布放弃现行的汇率制度，改为实行浮动泰铢汇率制。由于泰国央行放弃了买进泰铢以维持泰铢汇率的做法，当天泰铢汇率应声下跌20%。一时间，银行遭遇挤兑潮，金融机构成批倒闭，整个泰国陷入经济危机之中。

在这场金融战中，最终索罗斯和国际投机者们大获全胜，量子基金不但挽回了在第一轮和第二轮中1500万美元的损失，他们从这场投机中获得3亿美元的收益。然后，他们在印尼、缅甸、马来西亚、菲律宾等国如法炮制，引爆了亚洲金融危机。

总结：像东南亚这些小国，之所以被以索罗斯为首的国际投机者狙击成功，主要是他们实行的是与美元挂钩的联系汇率制，外汇储备太少，金融市场又完全对外资开放，这就给了国际投机资本机会。

而索罗斯在狙击泰铢的前两轮失败了，主要是泰国当局进行大力干预所造成的。第三轮之所以成功了，是因为索罗斯抓住了泰国当局的混乱，通过发动舆论战和金融战同时攻击，泰国当局经过前两轮的消耗，弹药已经消耗殆尽，无力应战，只能缴械投降了。所以，泰国最终还是败在实力不济上。