宁波韵升、大地熊、利亚德、聚灿光电等企业2021年半年报点评

写在前面

今天文中涉及到的个股有的在我们鹏风价值研究所的核心股票池，有的在观察池，有的我们持有，有的不持有。总之，这几家公司我们都花了或多或少的时间来跟踪和研究。可以肯定的是，这几家公司至少一年内发生债务违约或者业绩造假而暴雷的概率无限接近于零。

最近这几家公司都相继发布了2021年中报，目前我们已全部认真阅读完，今天我们就结合他们的中报内容和我们掌握的其他信息对他们进行简单的点评。一家之言，仅供参考，不构成投资建议，据此买卖，盈亏自负！同时也欢迎对这几家公司经营状况比较了解的投资者朋友前来和我们交流，一起提高投资确定性，共同致富哈。

稀土永磁概念股:宁波韵升、大地熊

我们大概是7月初才注意到稀土永磁板块的，因为突然发现此板块连续几天量价齐升，大有趋势翻转迹象。通常情况下，如果是纯粹的概念炒作行情，股价会涨的很急，但整体上升趋势走不长；如果是有业绩连续增长预期的基本面支撑的行情，那么股价相对会涨的慢一些，但上行趋势会持续的比较久，这种情况基础上又分两种情况，一种是上演“净利润断层效应”，一种是上演“戴维斯双击”效应。关于这两种“效应”的特点和逻辑，我们之前都专门写文章研究过，感兴趣的朋友可找出来了解。

经过一番研究后，我们认为稀土永磁行业，尤其是钕铁硼磁材行业并不是纯粹的概念炒作，而是有实实在在业绩增长预期支撑的企业内在价值的提升，大概率要上演“净利润断层”或“戴维斯双击”效应。紧急研究后，虽然我们看好整个行业的发展前景，但我们怕等我们挨个研究完相关个股，然后筛选出我们最看好的潜力股后再去布局就晚了，于是我们在稀土永磁板块里用一些指标快速筛选出了北方稀土、广晟有色、宁波韵升、金力永磁、大地熊、英洛华、中科三环、正海磁材等八只个股，然后再从这八只个股中根据个人喜好挑选出四五只个股组成一个稀土永磁组合来投资。如此，不仅可以降低投资风险，还可以降低因为重仓一只个股而带来的机会成本。（如果认为我们的这种方法有道理，以后不妨也尝试一下哦）

考虑到上游稀土行业企业的毛利率不稳定，业绩波动比较大，故而估值测算难度也大，所以我们决定七月末清仓配置的稀土股，只留主营钕铁硼磁材的个股。因为相对来说，主营钕铁硼磁材的企业的毛利率就相对稳定的多，产品价格一般都是材料成本加工费的方式来定，通常情况下，上游稀土等原材料价格上涨，中游钕铁硼磁材的价格也会跟着上调。

目前我们看了宁波韵升和大地熊的半年报，不出我们所料，两家公司2021年上半年的营收和净利润都是同比大增，环比正增长，净利润断层明显。两家公司的净利润同比大增，首先是因为下游订单增多，营收大幅增加了，其次是因为毛利率也明显增加了。前面我们说过，钕铁硼企业的毛利率相对比较稳定，为什么今年却大幅增加了呢？主要还是规模效应所致，因为企业的产能利用率提高了，所以单位产品的固定成本和一些变动成本也就下降了，毛利率自然也就提升了。

现在的问题是，钕铁硼磁材个股们是否会继续创前高或者股价保持继续整体上行趋势多久？

在我们鹏风价值研究所看来，那些高性能烧结钕铁硼磁材产能大的企业的股价大概率将继续保持波动上行趋势，也就是股价重心不断上移。理由如下:

1、高性能烧结钕铁硼磁材的主要应用领域有传统汽车、新能源汽车永磁电机、风电驱动零件、变频空调、节能电梯、消费电子产品、电动自行车等。以上领域除了消费电子产品和传统汽车领域的钕铁硼磁材使用量不会明显增长，其他几个领域的钕铁硼磁材的使用量未来几年都是中低速或者高速增长的，尤其是新能源汽车领域，因为现在超过90%的电动汽车都使用永磁电机，一台新能源汽车永磁电机的钕铁硼磁材使用量在2—3KG，而且现在使用两个及以上电机的新能源汽车越来越多，所以这个新增市场的空间有多大可想而知！（需要说明的，相对于电池来说，电机行业并不是一个好赛道，因为电机行业一个是技术门槛不高，一个是原材料中除了钕铁硼磁材具有稀缺性外，其他的材料都不稀缺，所以即便是头部厂家在产业链上也没有什么定价权，行业竞争异常激烈。）

2、很多钕铁硼磁材厂家的产能很大，但因为大部分是毛坯，加之在高性能钕铁硼磁材方面的技术储备和产能不够，所以短时间内业绩增长潜力并不会太大。也就是说，只有那些高性能钕铁硼磁材技术储备和产能多的企业才可能抢占更多的市场份额，尤其是新能源汽车用高性能钕铁硼磁材产能大的企业。此外，这个企业最好获得日立金属的专利授权，如此就可以获得更多国外的订单了。

3、股价=每股净利润（eps）×市盈率（pe），也就是说，一个企业，即便他的pe估值水平一直是熊市的低水平，但，只要他的eps不断增长，那么他的股价必然也会不断增长，如果eps增长的同时，pe估值水平也跟着增长，那么股价增长速度会更快。很显然，未来几年内，优秀的钕铁硼磁材企业的eps大概率会不断增加，那么他们的股价重心也必然会不断上升。除非出现大熊市，否则，按他们的成长性来看，PE估值水平不应该低于25倍。

那么，对于钕铁硼磁材企业说，最大的经营风险是什么？那就是产能过剩。因为现在主要的钕铁硼磁材厂家，除了英洛华外，其他几家都在大力扩产，一旦未来行业的产能过剩，就会造成产能利用率不足，继而造成盈利能力下降。所以，如果要中长期布局钕铁硼磁材股，必须要密切跟踪行业供给和需求的变化，一旦发现产能过剩迹象，就应该减仓甚至清仓。

LED概念股:利亚德、聚灿光电

十分遗憾，因为我们团队在高科技领域的知识储备和人脉不足，以及过于保守等原因，虽然去年就把富满电子和明微电子放入了观察池，但还是眼睁睁看着他们今年先后上涨了5倍之多。果然，对于一个理性的投资者来说，你只能赚到你能力圈以内的钱。当然，我们并不是说要激进大胆一些，因为对于激进的投资者来说，如果总是投资你能力圈以外的股票，长期下来，大概率会吃大亏，所以保守点没什么错。

富满电子和明微电子主要是生产led驱动芯片的。也正是因为他们的业绩严重超市场预期，使得我们关注到了led芯片和外延片领域。

LED上游芯片和外延片行业具有周期性，大概在2017年左右整个行业开始逐渐产能过剩，行业发展陷入低谷，然后就是优胜劣汰，大鱼吃小鱼的求生存阶段。随着过剩产能的不断出清，到2020年，led行业的供需开始发生彻底扭转，于是上游芯片厂家的产能利用率和产品价格开始不断提升，尤其是今年，因为疫情导致很多本该在去年满足的电子和照明产品需求量叠加到了今年，所有导致今年上半年整个led下游应用领域的需求量同比大增，加之很多显示屏开始使用mini led背光和直显技术，所以led芯片的需求量持续增长。

根据我们的草根调研来看（主要是通过行业从业者了解行业发展情况），这种供不应求的局面，至少会持续到明年初，这就意味着今年下半年，led芯片企业的营收和业绩大概率仍然会同比大增。

目前，在我们的各类股票池中，led芯片概念股有三只，分别是三安光电、华灿光电和聚灿光电。三安光电是当之无愧的行业龙头，不管是产能、产品竞争力还是盈利能力都是最强的。此外，公司在第三代半导体领域的技术储备和产品竞争力也是业内最强的。华灿光电虽然整体实力比三安光电差不少，但算是行业老二，这两年公司股东和管理层发生了巨大变化，我们认为公司在越变越好，此外公司也已经开始全力布局第三代半导体业务。

至于聚灿光电，这周已经发布了半年报，业绩超我们的预测，几年来，扣非净利润首次转正，股价也以20%涨停回应。毫无疑问，聚灿的基本面已彻底反转，也再次验证了我们常说的这句话:让股价上涨的理由很多，很多理由的发生，可能会让股价涨，也可能让跌，但业绩超市场预期的发生，就一定会导致股价的上涨。

其实聚灿几年前我们就关注过，当时是因为有靠谱消息说有主力在运作，就跟着投机了一把。虽然聚灿的整体实力不如华灿，但他还是在过去几年的行业寒冬里活下来了，足见他顽强的生命力。聚灿主要靠着宿迁市政府的大力支持，用低价和高产能利用率策略不断提高竞争力。过去几年，聚灿的日子过的很苦，资金链一直很紧张，好在去年定增落地，现在公司的盈利能力和利润质量又在持续变好，所以接下来几年的日子会好过很多。从盘面来看，聚灿光电里面是有强主力坐镇的，而且操盘手法比较生猛，所以投资聚灿光电需要忍受巨大的股价波动。

亲爱的读者，想知道我们最看好那家led芯片公司吗？想知道我们的投资逻辑和操作计划吗？那就带着你的诚意，加入我们的圈子吧。

最后我们再说说led行业下游领域的情况。之前我们的好几篇文章提到过利亚德，因为当时我们认为，即便miniled的商业化进度比较慢，利亚德仅仅凭借传统业务的不断复苏，也能撑起250亿的市值（当时市值不足200亿），而一旦mini led发展超我们的预期，那么利亚德就会迎来戴维斯双击，从防守股变成进攻股。

虽然作为下游应用厂商的利亚德，其业绩爆发潜力大概率不如上游芯片企业，因为涨价力度和产能利用率没有上游芯片厂商大。但据我们通过行业内从业者的调研得知:此处省略三百字，因为这都是非公开信息，估计利亚德也不想让市场知道。

总之，当我们得到这些有价值信息后，对利亚德的投资确定性大增，于是准备加仓利亚德，遗憾的是，因为我们得到这些有价值信息有点迟，加之其中报发布比我们认为的早一天，没等加仓多少，就20%涨停了。

看了利亚德的中报，我们认为利亚德上半年是有隐藏一部分利润的，应该会留在下半年释放，所以其下半年应该会有明显的净利润断层现象发生，事实上，利亚德顺便把三季度业绩预告也发布了，离三季度结束还有一个多月，就发布业绩预告，也验证了其上半年隐藏部分利润的情况。

现在的问题是:已经发布三季度业绩预告的利亚德，下半年真实业绩超市场预期的概率有多大？250亿以上市值的利亚德还有多大的投资价值？想要知道以上答案，请带着你的诚意，加入我们的圈子吧。

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