杉杉股份营收净利均暴涨，西服大王转型真算得上华丽

在很多人的印象中，杉杉股份还是那个做西服的公司，其实人家已经转行做锂电材料和偏光片等业务了，服装那部分分拆到香港去上市了。

上半年其营收增长210%，达到99.5亿元，超过去年全年，也超过历史最高的2018年全年，这是一个了不起的成绩，当然这要归功于其多个项目投产并释放出产能。而净利润增长也达659%，达到7.6亿元，虽然这还没有能够超过2018年全年的水平。

我们来看其近几个半年的气泡图吧：

从气泡大小代表的营收来看，确实是一扫连续两年增长停滞甚至下降的阴霾，创下了新的纪录。从气泡上下位置代表的营收增长率来看，杉杉股份也是创下了近7个上半年的增长纪录。从气泡左右位置代表的净利润数额来看，杉杉股份仍然是一扫连续两年下跌的阴霾，创下了新的纪录。在右上角“三高”的最佳位置的感觉，看着好像挺不错的。

加上净利增长率后再看其传统图表，杉杉股份的净利润增长情况确实不如营收的增长明显。六年来，上半年营收是增长了4.3倍，而净利润却只增长了24%，只能说盈利能力是在恢复之中。

我们查看其毛利率的情况，2016年上半年以来，每个上半年的毛利率均是下降的，2021年上半年也仅恢复至2018年的水平，离最高点的2016年还有3个百分点的差距。

这当然就导致其净资产收益率是比较低的，上半年创下各项纪录后，也才6.2%，虽然一切向好，这个净资产收益率，也不能算是优秀，甚至在其历史上也不能算，比如2015年上半年就有13.3%净资产收益率的高位。这可能是其还有大量项目（账面上仍有9.75亿在建工程）未全面投产相关。但就算投产实际上杉杉股份的资产运营效率还是要想法提升才行。

其占比合计达90%上的主营产品锂电材料和偏光片业务毛利率都在25%出头，估计毛利率继续提升还是有难度的，更多的效率提升可能就得靠提高经营效率或运用财务或经营杠杆了。

从其较好的偿债能力来看，其资产，特别是流动资产和速动资产的比例均偏高，虽然这样安排的财务风险要低一些，但这可能也是其资产整体运营效率不高的重要原因之一。

锂电材料和偏光片业务都是高端制造，当然要看一下其研发和营销的投入情况：

近五个上半年，杉杉股份前四年营销支出一直高于研发支出。在2021年上半年，随着营收的增长，研发支出总算超过了营销支出，而且规模效应显现，两项支出占营收比均在下降，这说明其内部管理方面也还是有优化的。占营收4%左右的研发支出，应该说对制造为主的行业，还是基本够了。

杉杉股份营收和净利润的大涨可能只是一个开始，应该年报还会有更好的表现，否则仅以其较低的净资产收益率来看，股价上涨的动力就会不足。