江苏银行（600919）——城商行中的第二家宁波银行

01 公募二季报披露 ，多基金增持是否利好？

公募二季报已经披露完毕，在其重仓名单名单中，共出现27只A股银行股，其中有25只银行获得净增持，合计持有市值达到819.67亿元。

值得关注的是，江苏银行在二季度受到多个基金的青睐，增持数为第二名，仅次于平安银行，获得基金净增持3.87亿股，环比上季度增长372.46%，持股市值27.47亿元，比上季度末增加22,17亿元。

其中天弘中证银行ETF、华宝中证银行ETF和景顺长城沪深300指数增持过亿，通常来说，这是一个不错的信号。

那么，江苏银行的现况到底如何呢？

02 对公业务 —— 中小微企业贷款持续发力

2007年，经中国银监会和江苏银监局批准，由江苏省内的原无锡商行、苏州商行、南通商行、常州商行、淮安商行、徐州商行、镇江商行、扬州商行、盐城商行和连云港商行等十家城市商业银行通过合并重组设立了江苏股份有限公司。

2016年，江苏银行正式获批挂牌A股市场。

江苏银行地处长三角地区，主要业务区域江苏省经济发达，GDP连续12年高居首位，省内人均GDP增速也常年领先全国平均水平。

同时，江苏省先进制造业快速增长，中小微企业资源丰富，在国家相关政策同步推动下，经济发展质量也将提升，这都为银行经营带来了较好的外部经营条件。

综合了地域优势和产业发展趋势，江苏银行做了长期战略布局，对公持续发展中小微企业，同时加大零售业务占比。

对中小微企业的贷款业务是江苏银行的业务亮点，也是最大营收来源。

江苏银行把公业务重心放在了中小微企业贷款上，其中制造业及先进制造业是对公贷款的重点投放领域。

线下，江苏银行拥有小微经验及资源丰富的团队，渠道下沉度高，对于大行不太愿意接待的户均1000万左右的客群，能更好的规避道德风险和操作风险，形成了较高的行业壁垒。

线上，利用金融科技的研发和应用，拥有相关的信息及产业链的大数据优势，在一定程度上消除信息不对称。

结合线上及线下的优势，2017年大力发展中小微企业贷款，近两年公司小微企业贷款增速保持稳定在10个点左右的增长，公司的小微客户数实现了持续向上高增，同比增速由2018年的20%提升至2020年接近30%的增长。

发展至今，江苏银行的小微企业贷款余额和普惠型小微企业贷款余额分别占比江苏省10.1%和5.6%。可以看出，客户数量还有很大的发展空间，对公业务未来可期。

且20年对公端贷款利率仅次于浙商、华夏银行，与民生银行利率持平，一定程度上反映出公司在小微业务经营上的护城河。

在客群方向上，江苏银行重视制造业，尤其是先进制造业，随着国家各项产业转型、制造业升级的政策提出，江苏银行紧紧抓住这个转型升级的机会，自2013年开始布局，先行累积了大量经验，逐步提升了制造业在对公贷款业务中的占比，至2020年先进制造业领域的贷款投放占比制造业贷款总额超40%。

03 对私业务 —— 调整结构、加强零售

零售业务相对于对公业务较弱，但占比逐渐上升。负债端存款经营未跟上规模扩张，弱于可比同业；资产端依靠按揭贷款、消费贷和信用卡业务发力。

公司这些年致力于调整业务结构，提升总体抗风险能力。截至2020年底，江苏银行实现对公：零售=6:4，而可比同业比例在7:3，江苏银行个人金融业务营业收入占比也从2018年的18.24%上升至2020年的31.62%。零售信贷小额、风险分散，周期性相比企业贷款要弱，有利于提升公司的资产质量。

根据2020年年度报告显示，截至2020年底，江苏银行零售贷款余额4699.11亿元，增长25%，超过了总贷款15.48%的增速。其中，住房按揭贷款余额增幅29%、个人消费贷款余额增幅22%、信用卡余额较增幅22%。

截止2020年，江苏银行通过与互联网平台合作，信用卡发卡量达413万张，超过公认的收益平衡点300万张，但随着移动支付的普及，预计信用卡业务的增速将逐渐放缓。

而江苏银行消费贷并不是自营业务，而是同第三方机构蚂蚁花呗、京东白条等发放贷款。并且旗下的消费金融子公司也同样与第三方机构合作展开业务。

当前上市城商行中拥有消金控股子公司的仅有江苏银行、长沙银行和成都银行，作为控股子公司，母公司有充足话语权把握其经营战略和风险控制，公司业务想象空间可观。

这些个人贷款的增长对江苏银行的盈利能力的增长有着重大贡献，数据显示，2020年江苏银行发放贷款实现利息收入605.05亿元，其中个人贷款利息收入270.69亿元，增幅37.89%，占比从2019年的23.7%升至29.29%。

04 营收水平名列前茅，净息差不尽如人意！

近年来，凭借区位优势和规模扩大，江苏银行的营业收入一直处于一个稳步上升的阶段，2019年大达到将近30的营收增长，主要是在主营业务稳步提升的情况下，基金投资收益有一个超过200%的提升。

2020年，营业收入超过500亿，对标同地区可比城商行，宁波银行营收411.11亿元，杭州银行营收248.06亿元，大幅领先，在全国城商行内也处于领先地位。

净利润（符合增长）

江苏银行的净利润连续三年增速达到两位数，五年利润复合增长为7.3%。对比杭州银行2020年净利润，宁波银行2020年净利润，利润水平也处于领先地位。

2020年江苏银行的净利润增速放缓，查阅财报不难发现，主要是由于江苏银行业务规模扩大和疫情期间加大拨备计提，信用减值损失增长了30.05%。

江苏银行的资本充足率是低于行业平均水平的，主要是由于近些年业务的不断扩张，银行一直处于比较“缺血”的状态，为此，江苏银行也频繁从资本市场融资补足资本，2019年的可转债，2020年的配股等。

江苏银行本身对公贷款中中小微企业贷款占比超40%，相较于成熟的大公司，风险本身要高一些。渠道下沉后，江苏银行的不良资产率自2016年来稳步下降呈平稳改善趋势，虽2017年往后公司开始发力普惠小微，但期间对公贷款不良率在2019年还呈现走低趋势，一定程度反映公司在做小做散做沉客群上有一定的风控优势。

但对比杭州银行2020年不良率1.07%，宁波银行2020年不良率0.79%，仍处于劣势状态，还有一定的改善空间。

江苏银行的拨备覆盖率表现平平，虽一直呈上升势态，但相较于宁波银行2020年拨备覆盖率506.59%，杭州银行2020年拨备覆盖率469.54%，还是相差甚远。反映了过去压制公司估值的资产质量问题，公司这些年致力于调节业务结构，对公零售摆布更均衡，总体在提升。

对比宁波银行2020年净息差2.3%，杭州银行2020年净息差1.984%，江苏银行的净息差处于中等水平。较弱的净息差主要由于江苏银行过去过多重视资产端，负债端存在较高的负债成本。

相较于国有大型银行的网点密集，分布广泛，业务办理方便等优势，类似江苏银行此类的城商行业务布局较窄，超80%围绕江苏地区。

但江苏银行不仅倚靠地域优势及特点，发挥自身优势，开发中小微客户群体，还积极发展零售业务，改善资产结构，未来业务有期待空间。

虽然目前拨备率、不良率皆处于一般水平线，但都有一个较好的发展态势，在我看来，对江苏银行还是可以有所期待的！

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