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迎接新一轮宽松放水

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2021.08.01#

今天文章大概率和流行的观点不一样,但基于年中经济工作会议对未来的最新预判,新一轮宽松的趋势窗口大概率已经打开。

复苏,远没有预期的那么好。

暴雨洪灾,超强台风;

病毒的狡猾轮番进攻;

外需的塌陷;

内需的隐忧;
贸易摩擦的高压持续;

前一轮宽松效应的逐步清零;

就业季的叠加;

多重负因素叠加,都在催促着,新一轮保增长措施的紧急落地。

1

报告一下洪水之后的郑州,有些街道和小区备用发电机的声音还在哒哒作响。

很多地库被淹了,尤其是老旧小区,大多都被黄泥汤灌得满满的,太阳都晒了快一周了,依然还有一股臭水沟似的味道。

一场“千年一遇的洪灾”,负面影响绝不会就三两天。更何况,这几天疫情又出现了比较严峻的反复。

郑州,太难了。


问个问题吧:中国地方经济之间最大的区别是什么?面对不确定性,政务等公共基础服务能否给予受灾的企业和居民部门有力的支撑。这种基础硬实力,不仅仅表现在危难时期,在正常的区域竞争中依然有效。

地方政府的财力是区域经济最大的靠山。

关键时刻决定“地域命运”。

灾难如周期的刀,是历史进程中的大山火海,也只有从自然灾害中抽象俯瞰整个社会的运行规律,少数明白人才能转危为机。

经济阶段性困境发生,最先受灾的是最弱的中小微和居民部门,接下来谁来充当最后贷款人就成了救灾成功的关键,比如2020年以来老美的无限制印钞,比如我们去年的专项债,都是这个逻辑。

不是大家无能“等,靠,要”,而是没有最后的白衣骑士硬刚不确定性,你也就永远的被开除球籍了。

也就是说,全球已经全面跨入“财政信用卡透支竞赛”阶段。

债务经济,就是这个鸟样子,骂是没用的。

那么问题来了:未来会怎么样?

数十年来,全球货币形势的主线是紧缩,还是宽松呢?

宽松。

从这个主线我们可以推出一个不一样的结论,当下以及未来真正要担心的不是美联储装模做样零星的紧缩,而是下一轮更加凶悍的宽松军备竞赛。

这才是控制印钞机的真性情。

懂的自然懂。

我的好友村口大说:“都公元2021年了,世界,还是老样子。”

2

很多人说老美会担心通胀。

这是不了解美国那群精英,美国的通胀一直存在,只不过是美股的通胀,至于说生活物资的涨价,鲍威尔不会在意的。

即使是嘴上说说,行动上依然还是会盯着美股和大选。

大家记住一句话:货政策的最大原则是政治正确。而这个正确最大的正确又是稳住这个国家最硬的核心资产,美股、中房、日债都一样。

对于老美来讲,那就是“我的美元,别人的问题(通胀)”,至于说老美的中低收入者,其实跟其它国家的国民处境没什么两样。这也是老美,有“世界的美国”和“美国的美国”二元结构问题。

下面这张美联储资产负债表,2020年从4万亿美元直接拉升到目前的超8万亿,是不是觉得很高呢?

很多人说:活久见,令人窒息。


你放心,2020年这一波放到未来几十年的周期里,很可能也只是个毛毛雨。

下图是德意志银行对2020-2050年美联储资产负债规模进行了粗略的预估,在现在8万亿的基础上要再翻5倍。平均6年翻一倍,而且伴随着中美博弈的加速,美联储资产负债表的规模很可能也会加速。


最近有人在担心8月美国国债上限到了,28万亿的美债会不会崩呢?

只要美联储把购债利率打到0以下,债务扩张在不增加成本的情况下,目前的困局也就不是什么大事了。

我们要看清当下的世界经济现实,一个是汇率,一个是债。

汇率既是一个国家贸易的硬度,也是本币资产受到国际资本追捧的热度,一个国家想要变富,要么是出口部门能够不断往家里捞钱,要么金融池子足够的宽广,全球资本愿意把真金白银换成这个国家的货币进行金融配置。

债视角,观测的是中央政府的信用扩张成本,如果一个国家的国债即使是沦为负值依然有大量买盘,那么也就意味着,这个国家的信用弹药就永不枯竭。

而以老美辉煌时期的样本来参照,就很清晰的反映出了以上3点:

1.高附加值跨国贸易品利润丰厚;
2.金融池子足够宽广;
3.10年期国债利率长期趋势性走低,未来砸穿0轴也只是时间的问题,因为这几乎已经是一场不可回撤的冒险。


我们的百年未有之大变局必然在这个趋势里包括着,也就是当局早就已经清楚美国美债未来的政策趋势,并在这个确定性的趋势上提前做出了一系列安排。

太阳底下没有新鲜事。

国家出面,做更大的生意,往家里捞钱才是硬道理。只要国内池子利润财富净流入足够大,只要中央政府的信用足够硬气,内部一切的问题,无论是分配方面和还是不平衡方面,都会用钱一概摆平。

现在,我们面对教育,医疗,住房各种负担很是焦虑,无非是钱没到位,如果,养孩的问题直接被国家包了,很多朋友还是愿意生三胎的。

只是,我们在微观的争吵中不可能得到答案,因为一个国家其实在全球也是承受着跨国分配之间的不平衡的,国家产业集团干一年在全球产业体系里分不到几个钱,国内的各种教育医疗住房保障也只能治标不治本的继续尴尬着。

目前之所以敢动三座大山,也是因为两个原因:第一小孩趋势性变少,管起来的成本大幅减轻;第二教育住房医疗产能尤其是前两者是过剩的,未来几年市场上存量的住房运营起来,基本上就可以解决农民工和年轻人住的问题。

谁付出了代价呢?

最难“教育双减”后,学科校外补习已经被“扫黑除恶”,接下来绝大多数开发商很可能要陷入至暗的暴风雨时刻。

3

最后,我们再次聚焦到中美世纪大博弈,也会更加的直观。

中国要想14亿人过美好生活,也将是从实体产业贸易品科技含量来搞,这就是动了旧老虎的屁股,对方会感到疼痛,抄起棍子要和你干。只是站起来一看,这家伙个头块头儿也旗鼓相当,于是就拉着小弟,跟中国吵架+扔砖头。

第二步,金融池子足够的宽广,目前我们已经开始做,但还是差距很大。尤其是国债市场和股票市场还是太小太小,根本不具备正面硬刚的实力。

中央政府未来积极发债,地方政府成为政府债的次要角色,伴随着整体实力的提升融资成本的大幅拉低对于国运将是一个根本支撑。

尤其是在中美博弈的准战时状态,国家信用基本上是最硬的护城河。

最近宁德时代为代表的新能源车赛道特别的热,我们的观点也很明确,宁德时代只要确定无疑是行业龙头,它的目前超万亿的估值就有它的硬度,路上会有曲折,但长趋势的价值应该受到大家的认可。

圈里的朋友很多人说,宁德时代会成为中国市值第一股,这一点应该是具有相当大的可能的。但关键是接下来能不能上游顶住“锂钴镍”等原材料的不断涨价;中游能不能扛住LG的围追堵截;下游能不能管住特斯拉引领的新能源车持续大降价。

大宗原材料商品定价权;

外资巨头的围堵;
智能新能源汽车赚钱的逻辑在于数据+软件服务,因此特斯拉等新能源车这个物种未来不靠硬件赚钱;

从这三层隐忧来看,中国目前的科技一哥前路并不见得就一帆风顺。

如下图:宁德时代毛利率下降走势。


就拿原材料大宗商品定价权这一条,就不是宁德时代这样的企业能够摆平的。而掌握着电池关键资源定价权的国际资本,有充足的动力去争抢全球新能源产业链上的红利。

铁矿石的亏我们吃的还少吗?

如下图锂价格走势,电池核心材料碳酸锂价格从5万涨到了9万多。


夹在原材料端和终端产品端的制造业宁德时代,大概率会承受赚了营收不赚利润的尴尬境地。

当新能源板块已经到了无脑追涨的时候,一些冷静而客观的声音往往是不占主流的。

真话不易,且听且珍惜。

茅台还能不能起来,作为传统行业的消费龙头,既有护城河又有成瘾性,还有储存投资的金融属性,最最关键的是配方+有限供给,它更像是一支反通胀品种,或者说是一支成长型高息债券,伴随着国债利率的走低,消费龙头的价值也会逐步凸显出来。

未来尤其是,科技突围出现阶段性挫折时,价值消费股大多会成为防守品种。

起码,自家14亿人市场的基本生活是不会塌的。

个人的观点很明确:世界站在下一轮宽松的十字路口,消费+科技的双轮驱动,防守与进攻的轮动与切换,各有各的价值。

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