近日，卷烟包装纸制造商伟立控股有限公司（下称“伟立控股”）递交了招股说明书，拟赴港上市。
本次IPO，公司拟将募集资金用于建设一栋约8200平方米的厂房、购置四台先进复合机和十台自动控制系统、完善企业资源计划系统及基础设施系统，以及在上海市、云南省及河南省设立三个销售中心等。
IPO日报发现，公司盈利能力持续上升，分红也十分“豪气”，分红金额比同期净利润还高。
分红1.2亿元
招股书显示，伟立控股主要向湖北、河南等省份的卷烟包装制造商销售卷烟包装纸，公司产品应用于制造中国知名烟草品牌的卷烟包装，同时也为其他制造商提供规模较小的卷烟包装纸加工服务。
财务数据方面，2018年-2020年以及2021年第一季度（下称“报告期”），伟立控股实现的营收分别为2.34亿元、3.13亿元、3.18亿元、1.03亿元，净利润分别为3132.7万元、3429.7万元、4217.1万元、1565.5万元。
近几年内，公司的盈利能力持续上升，但2020年公司的收入规模增速较上一年度明显放缓，主要是受疫情影响。
值得一提的是，2019年-2020年以及2021年第一季度，公司分别向股东宣派股息4250万元、3950万元及3790万元。公司称，2019年宣派的4250万元股息中，1590万元是从截至2017年12月31日止年度的净利润及全面收益总额中宣派，以及2660万元自2018年的净利润及全面收益总额中宣派。
IPO日报计算发现，伟立控股在两年多的时间内累计宣派股息11990万元，同期累计净利润为9212.3万元，整个报告期内实现的净利润之和为12345万元。公司将97%的净利润用于派息，可谓是“大手笔”。
主要收入来自湖北
从业务构成看，伟立控股的业绩主要依赖于销售卷烟包装纸，公司产品包括转移纸、复合纸、框架纸。同时，公司也为其他制造商提供规模较小的卷烟包装纸加工服务。
转移纸是指表面光滑、亮泽及具激光镭射效果的包装纸。透过使用固化等多种加工技术，先将转移膜材层压到原纸上。层压后，转移膜材的塑料透明层从层压薄板上剥离，只在原纸上留下金属层。因此，金属层从转移膜材转移至原纸上形成转移纸。
复合纸具有与转移纸类似的外观，亦使用类似加工技术将膜材层压到原纸上。与转移纸不同的是，膜材将整张留在层压薄板上，构成复合纸，而不会移除膜材层，复合纸的制成品因此包括一层塑料透明层。
转移纸及复合纸均用来制造卷烟包装及烟盒的外包装纸。因为转移膜材的塑料透明层经层压后被移除，转移纸较复合纸更为环保，且可生物降解及回收。
得益于上述优势，公司生产的转移纸销量和销售收入也更高。
报告期内，公司转移纸的销量分别为11816吨、16162吨、17326吨、5719吨，销售收入分别为1.88亿元、2.46亿元、2.53亿元、0.84亿元，收入占比分别为80.6%、78.6%、79.6%、81.6%，销售占比一直接近80%。
同时，复合纸报告期内的销售收入占比约为18%，为公司第二大收入来源。
销售地域方面，伟立控股大多数的产品都销往了湖北。报告期内，公司来自湖北省的收入占比分别为65.5%、53.1%、58.4%、43.7%。虽然占比出现下滑，但公司主要收入仍来自于湖北。
招股书显示，就销售价值而言，2020年伟立控股被评为湖北省最大卷烟包装纸制造商，公司在湖北省的市场份额约为14.9%。
八成收入来自前五大客户
IPO日报发现，公司对大客户的依赖性较为明显。
招股书披露，报告期内，伟立控股分别与22名、37名、40名、27名客户产生销售额。可以看出，最近三个年度公司的客户数量持续走高，但到了今年第一季度，公司的客户出现大幅下降。
与客户数量变化对应的是，公司来自前五大客户的销售金额也产生波动。
2018年-2020年，公司来源于前五大客户的收入分别为2.05亿元、1.96亿元、2.19亿元，合计占公司总收入比例的87.6%、62.7%、68.6%，整体呈现下滑趋势。而今年第一季度，公司来源于前五大客户的收入为8255万元，占比达到80.6%，又有所上升。
由此可见，伟立控股的客户数量有限、前五大客户的集中度较高，公司对大客户也较为依赖。
业内人士指出，卷烟包装纸制造商依赖少量客户是业内常见现象，但一般来说，客户集中度过高将不利于公司长期发展。
值得一提的是，公司的部分大客户还是公司的供应商。
招股书显示，客户A、客户B、客户C及客户G为公司于往绩记录期间的大客户，公司还不时向此等客户少量购买若干原材料以供自用。报告期内，公司向此等客户的采购金额合共分别约为20万元、10万元、6000元、3.8万元。
其中，客户A是一家港股上市公司的子公司，总部位于湖北省，公司与其自2017年开始业务合作。报告期内，客户A一直是公司的第一大客户，来源于客户A的收入占比分别为40.7%、27.1%、28.8%、33.7%。
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